美股盈利引擎全開，但警報已拉響！

標普500指數的盈利引擎正持續發力，穩健的財報季表現顯示美國企業盈利能力保持強勁，這或許能緩解市場對美股創紀錄漲勢可能過熱的擔憂。

截至周四收盤，約三分之一的標普500指數成分公司已公佈財報，本輪業績周期遠超預期——根據彭博智庫數據，約83%的公司利潤超出分析師預估，有望創下2021年二季度以來最高超預期比例。

自4月8日觸及低點以來，標普500指數已上漲28%，並在過去幾周屢創新高。甚至連不考慮市值權重的標普500等權重指數也刷新紀錄。這一漲勢伴隨着市場對關税影響擔憂的消退，投資者正逐步迴歸股市，風險偏好明顯改善。

全美金融的馬克·哈克特（Mark Hackett）指出：「隨着悲觀情景逐漸淡化，企業高管言論不再保守，2025和2026年的盈利預期開始上調，這形成了利好推力。」

谷歌因人工智能產品需求激增推動季度銷售；房屋建築商霍頓房屋和普爾特集團業績超預期引發股價反彈；奈飛上調全年銷售和利潤率指引；李維斯則預計銷售增長將抵消關税影響。

值得注意的是，當前超預期成績是在分析師普遍調低二季度預期的背景下取得的。財報季開始前，市場預計標普500成分公司利潤同比僅增長2.8%，而目前實際增速達4.5%。

與此同時，經濟數據也未拉響警報——上周四勞工部數據顯示美國初請失業金人數連續六周下降，表明就業市場韌性猶存。EToro的美國投資分析師佈雷特·肯威爾（Bret Kenwell）：「勞動力市場雖未全面發力，但也未見疲態。」

然而，美股前路並非一片坦途。標普500指數當前市盈率約22.5倍，顯著高於18.6倍的十年均值，這引發了對容錯空間收窄的擔憂。事實上，業績與營收雙不及預期的公司正遭遇2022年三季度以來最嚴厲懲罰。

宏觀風險顧問公司的約翰·科洛沃斯（John Kolovos）警告：「過度樂觀情緒仍是市場最大風險因素。」部分華爾街交易部門已建議客户對衝潛在損失。

SLC Management的董事總經理德克·穆拉基（Dec Mullarkey）表示，高估值是其密切關注盈利超預期表現、但更密切關注業績指引的原因。

穆拉基説：「超出預期的強勁業績對股票構成支撐，但這是一個嚴苛的市場。公司需要有一個不錯的故事和強勁的前景。」

美國銀行策略師邁克爾·哈內特（Michael Hartnett）團隊指出，隨着全球政策利率從一年前的4.8%降至4.4%，且未來12個月可能進一步跌至3.9%，疊加金融監管放松，股市泡沫風險正在攀升。

哈內特曾準確預測今年國際股票將跑贏美股，他最新警告稱，在預期降息推動下，市場可能陷入泡沫。

儘管標普500指數因經濟韌性和企業盈利創新高，但今年表現仍落后於國際同行。摩根士丹利的邁克·威爾遜等看多者認為盈利動能、強勁經營槓桿和税收優惠構成支撐，但摩根大通和瑞銀策略師則警示市場可能低估了貿易風險。

下周市場焦點將轉向美聯儲政策會議，以尋找降息路徑的更多線索。