【券商聚焦】華泰證券維持周大福(01929)「買入」評級 看好公司基本面持續向好

金吾財訊 | 華泰證券發研報指，周大福(01929)公佈FY26Q1經營數據：集團零售額同比-1.9%(環比+9.7pct)，其中中國內地/港澳及其他市場銷售同比分別-3.3%/+7.8%，環比分別+7.1pct/+28.5pct。該機構認為集團銷售額降幅收窄主要系去年低基數、消費者對高金價接受度逐步提升帶來的消費情緒回暖及公司定價黃金、黃金鑲嵌產品等銷售表現亮眼。伴隨公司進一步優化產品結構、關閉低效門店、提升運營效率，該機構看好周大福基本面持續向好。

該機構表示，在宏觀經濟波動、行業競爭加劇背景下，公司延續自去年以來的渠道優化策略，專注於單店店效與盈利能力的提升。FY26Q1，公司新開40家店、關閉347家店、淨關店307家。截至25年6月30日，公司在內地/港澳及其他市場共有門店6180/157家。從數據看，中國內地同店銷售與整體零售額走勢基本一致，表明關店對公司整體銷售的拖累明顯減弱，該機構認為現存門店在一定程度上能夠有效承接關閉門店的客户等資源，對公司盈利水平改善起到積極作用。展望未來，該機構預計FY26或保持較高的關店數量，FY27公司關店數量有望顯著下降。

該機構維持FY26-FY28歸母淨利潤76.3、83.6、92.3億港幣。參考可比公司25年Wind一致預期均值17倍，考慮到周大福作為行業龍頭，同店銷售持續向好，渠道調整有望助力盈利質量提升，維持目標價16港幣，對應FY2621倍PE，維持「買入」評級。