北京證券「重生」！北京國資下5券商，誰將合併？

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　　21世紀經濟報道 記者 崔文靜 實習生 張長榮 北京報道   20年前，老北京證券因嚴重虧損被重組，后來在其基礎上發展出如今的瑞銀證券。

　　20年后，2025年7月，新的北京證券誕生了！

　　北京市國有資產經營有限責任公司（以下簡稱「北京國資公司」）通過收購瑞銀證券、方正證券旗下瑞信證券股權，成為瑞信證券持股85.01%的控股股東，並將瑞信證券更名為北京證券。

　　至此，北京證券時隔20年正式迴歸，這也是國資迴歸的標誌性事件之一。

　　隨着北京證券融入北京國資公司懷抱，北京國資體系券商達到5家。除了北京證券，還有北京首都創業集團有限公司（以下簡稱「首創集團」）持股56.77%的首創證券，北京國有資本運營管理有限公司（以下簡稱「北京國管」）控股的第一創業，北京金融控股集團有限公司（以下簡稱「北京金控」）旗下的中信建投，以及西城國資間接持股21.88%的金融街證券（原恆泰證券）。

　　從券業整合的角度來看，根據受訪券商資深人士分析，5家券商中首創證券與第一創業合併的可能性最大，此前二者曾擁有共同大股東。

　　此次新納入北京國資體系的北京證券，從股權層面具有較大的合併可能，但其當下需要解決的首要問題是淨利潤扭虧為盈。如若合併，需待其業績改善之后再行推進。北京證券淨利潤已經連續三年虧損，2024年虧損額度為1.62億元。

　　北京證券迴歸

　　根據方正證券7月23日公告，北京國資公司收購瑞銀證券、方正證券所持部分瑞信證券股權一事已經完成，北京國資正式成為瑞信證券持股85.01%的控股股東。

　　與此同時，納入北京國資公司旗下的瑞信證券，已擁有新名字——北京證券。

　　值得注意的是，北京證券——這一券商之名，並非首次出現，而是時隔20年的再次迴歸。

　　早在1997年，老北京證券即在中國證監會的批准下成立，其由1988年成立的北京市證券公司以及1993年北京市財政局出資設立的北京財政證券公司合併而成。老北京證券曾是中國證券業協會副理事長單位，擁有股票主承銷等全牌照資格，承銷規模多次躋身全國前十。

　　然而，2004年起，老北京證券因挪用客户保證金、債務高企等問題陷入嚴重虧損。2005年，北京市政府引入瑞銀集團（UBS）參與重組。經過多輪談判，瑞銀通過收購及增資獲得重組后的公司控股權，並主導成立新公司。

　　2006年，老北京證券的營業部全部關閉，資產及人員由招商證券接管。同年，重組后的瑞銀證券正式設立，成為國內首家外資控股的全牌照券商，北京證券品牌自此消失。

　　如今，北京國資公司成為瑞信證券控股股東，並將瑞信證券更名為北京證券，時隔20年，北京證券再次迴歸。此次更名，標誌着「北京證券」品牌時隔20年重歸國資序列。

　　北京國資體系券商增至5家

　　隨着北京證券的加入，北京國資體系券商達到5家，包括北京證券、首創證券、第一創業、中信建投、金融街證券（原恆泰證券）。

　　5家券商雖然均屬北京國資體系，但其股權穿透后的最終股權所有者卻分屬三家。

　　北京證券由北京國資公司直接持股85.01%。北京國資公司股權由北京市人民政府100%持有。

　　首創證券控股股東為首創集團，持股比例56.77%。首創集團由北京市國資委100%控股。

　　第一創業股權關係較為分散，其第一大股東為北京國管，持股11.06%。北京國管由北京市國資委100%控股。

　　中信建投控股股東為北京金控，持股比例35.81%，而北京金控由北京國管全資控股。不過，受歷史因素影響，中信建投與中信證券、中信集團聯繫較為緊密，其在北京國資體系內保持相對獨立。

　　金融街證券則由北京華融綜合投資有限公司（以下簡稱「北京華融」）控股，持股比例21.88%。北京華融由北京市西城區國資委間接控股。

　　換言之，股權穿透后，北京證券實控人為北京市人民政府；金融街證券背后為西城區國資委；首創證券、第一創業、中信建投背后為北京市國資委。

　　「國內券商同質化較為嚴重，同一地方政府旗下券商彼此聯手，合併爲更大規模券商，或是未來券商的發展之路。」多位券商資深人士向記者表達類似觀點。

　　從券商合併的角度來看，北京國資體系內券商哪些合併可能性更大？

　　根據券商資深人士分析，首創證券與第一創業的合併概率最大。

　　二者不僅背后實控人相同，而且曾為同一控股股東旗下。

　　第一創業原大股東為首創集團，首創集團因「一參一控」政策（需避免同時控股兩家券商）需剝離第一創業股權，彼時其旗下另一券商首創證券當時正在衝刺IPO。

　　2023年5月，股權轉讓完成過户登記，北京國管正式以11.06%持股比例成為第一創業的第一大股東。

　　2023年6月，北京國管總經理吳禮順接任第一創業董事長，首次實現大股東向核心管理層的人事派駐。2025年7月21日，吳禮順升任北京市國資委主任，其曾掌舵第一創業的經歷，為第一創業和首創證券的合併增添想象空間。

　　新加入北京國資體系之下的北京證券，合併概率如何？

　　在前述券商人士看來，「長期來看存在可能，短期內推進合併的概率並不高。」

　　短期概率不高的一大原因在於：北京證券的當務之急是實現業績扭虧為盈。

　　根據Wind數據，近三年北京證券前身瑞信證券年年虧損，2022年—2024年淨利潤分別為-2.55億元、-1.99億元、-1.62億元。三年累計虧損達6.16億元。更早年間，瑞信證券淨利潤盈虧皆有。

　　如今，瑞信證券變身北京證券，迎來全新起點。北京證券如何扭虧為盈，重新出發，尚待觀察。

責任編輯：劉萬里 SF014