H20芯片恢復對華銷售，三大外賣平臺再被約談｜華西傳媒&戰略

（來源：華西研究）

周報要點

►市場行情回顧

2025年第28周（實際交易日為2025.7.14-2025.7.18）上證指數上漲0.69%，滬深300指數上漲1.09%，創業板指數上漲3.17%。恆生指數上漲7.39%，恆生互聯網指數上漲2.84%，行業落后恆生指數4.55pct。SW傳媒指數下跌2.24%，落后創業板指數5.41pct，在申萬一級31個行業漲跌幅排名中位列第31位。子行業中體育、遊戲和廣電位列前三位，分別為上漲1.03%、下跌0.18%和下跌0.6%。

►傳媒行業數據

院線電影排名前三為《長安的荔枝》《聊齋：蘭若寺》《羅小黑戰記2》；影視劇集排名前三為《朝雪錄》《錦繡芳華》《書卷一夢》；綜藝排名前三分別為《奔跑吧第九季》《喜劇之王單口季第2季》《新説唱2025》；動漫排名前三分別為《滄元圖》《開心錘錘》《仙逆》；iOS遊戲暢銷榜排名前三分別為《王者榮耀》《三角洲行動》《和平精英》；安卓遊戲熱玩榜排名前三分別為《心動小鎮》《崩壞：星穹鐵道》《我的休閒時光》。

►核心觀點

H20芯片恢復對華銷售，中美交往出現積極信號。本周，據澎湃新聞，英偉達CEO黃仁勛宣佈，美國政府已批准H20芯片恢復對華銷售，同時將推出專為中國市場設計的RTX Pro GPU。我們認為，芯片解禁是中美技術協作的務實突破，既緩解國內算力瓶頸，亦印證日內瓦框架有效性。國產替代與外部技術引入並行，國內AI產業生態韌性有望持續強化。

餓了麼、美團、京東再被約談，市場監管總局強調行業理性競爭。本周，據澎湃新聞，市場監管總局於7月18日約談三家平臺企業，要求嚴格遵守《電子商務法》《反不正當競爭法》《食品安全法》，嚴格落實主體責任，規範促銷行為，理性參與競爭，共同構建"消費者、商家、騎手、平臺多方共贏"生態，促進餐飲服務行業規範健康持續發展。們認為，監管重申"理性競爭"核心在於遏制非理性補貼對行業長期健康度的侵蝕，引導平臺聚焦履約效率與服務體驗優化。政策持續引導下，行業健康規範運行的趨勢進一步鞏固。

►投資建議

當下我們謹慎看好貿易談判前景，維持對中國科技龍頭的看好態度，認為具備底層技術能力和產業引領地位的龍頭企業將在未來調整周期中逐步體現其長期配置價值，關注中概股迴流港股進度。建議關注以下投資機會：1）港股互聯網龍頭：促消費穩就業，凸顯配置價值；2）遊戲行業：政策激勵提振內需，科技賦能強化產品競爭力，出海佈局增長空間廣闊；3）電影及文旅產業：消費政策促進院線復甦，刺激改善型消費需求釋放。受益標的包括騰訊、三七互娛（維權）、捷成股份、鋒尚文化、名臣健康、愷英網絡、大豐實業、奧拓電子、風語築。

►風險提示

監管政策不確定性風險；宏觀經濟下行風險。

周報正文

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  本周市場行情  

2025年第28周（實際交易日為2025.7.14-2025.7.18）上證指數上漲0.69%，滬深300指數上漲1.09%，創業板指數上漲3.17%。恆生指數上漲7.39%，恆生互聯網指數上漲2.84%，行業落后恆生指數4.55pct。SW傳媒指數下跌2.24%，落后創業板指數5.41pct，在申萬一級31個行業漲跌幅排名中位列第31位。子行業中體育、遊戲和廣電位列前三位，分別為上漲1.03%、下跌0.18%和下跌0.6%。

圖1 2025年第28周申萬一級行業漲跌幅排名（2025.7.14-2025.7.18）

圖2 2025年第28周傳媒子行業漲跌幅排名（2025.7.14-2025.7.18）

wind，華西證券研究所

本周傳媒行業個股漲幅前5為世紀天鴻、焦點科技、遊族網絡、值得買和*ST天擇；跌幅前5為*ST紫天（維權）、因賽集團、華媒控股、歡瑞世紀和三七互娛。

表1 2025年第28周傳媒行業上市公司漲跌幅排名（2025.7.14-2025.7.18）

wind，華西證券研究所

恆生指數上漲7.39%，恆生互聯網指數上漲上漲2.84%，行業落后恆生指數4.55pct。恆生資訊科技業在十二個恆生綜合行業漲跌幅排名中位列第七位。

圖3 2025年第28周恆生綜合行業漲跌幅排名（2025.7.14-2025.7.18）

wind，華西證券研究所

港股傳媒互聯網企業中，快手上漲11.96%，阿里巴巴上漲10.18%，美團上漲6.08%，網易上漲5.65%。心動公司上漲5.02%，騰訊上漲4.51%，京東上漲3.97%，百度下跌0.58%。

圖4 2025年第28周港股傳媒互聯網企業漲跌幅（2025.7.14-2025.7.18）

wind，華西證券研究所

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 核心觀點&投資建議  

H20芯片恢復對華銷售，中美交往出現積極信號。本周，據澎湃新聞，英偉達CEO黃仁勛宣佈，美國政府已批准H20芯片恢復對華銷售，同時將推出專為中國市場設計的RTX Pro GPU。我們認為，芯片解禁是中美技術協作的務實突破，既緩解國內算力瓶頸，亦印證日內瓦框架有效性。國產替代與外部技術引入並行，國內AI產業生態韌性有望持續強化。

餓了麼、美團、京東再被約談，市場監管總局強調行業理性競爭。本周，據澎湃新聞，市場監管總局於7月18日約談三家平臺企業，要求嚴格遵守《電子商務法》《反不正當競爭法》《食品安全法》，嚴格落實主體責任，規範促銷行為，理性參與競爭，共同構建"消費者、商家、騎手、平臺多方共贏"生態，促進餐飲服務行業規範健康持續發展。們認為，監管重申"理性競爭"核心在於遏制非理性補貼對行業長期健康度的侵蝕，引導平臺聚焦履約效率與服務體驗優化。政策持續引導下，行業健康規範運行的趨勢進一步鞏固。

當下我們謹慎看好貿易談判前景，維持對中國科技龍頭的看好態度，認為具備底層技術能力和產業引領地位的龍頭企業將在未來調整周期中逐步體現其長期配置價值，關注中概股迴流港股進度。建議關注以下投資機會：1）港股互聯網龍頭：促消費穩就業，凸顯配置價值；2）遊戲行業：政策激勵提振內需，科技賦能強化產品競爭力，出海佈局增長空間廣闊；3）電影及文旅產業：消費政策促進院線復甦，刺激改善型消費需求釋放。受益標的包括騰訊、三七互娛、捷成股份、鋒尚文化、名臣健康、愷英網絡、大豐實業、奧拓電子、風語築。

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 子行業數據  

4.1 電影行業

電影《長安的荔枝》本周票房為12116.7萬元，票房佔比21.4%，排名第一；排名第二為《聊齋：蘭若寺》,本周票房為7641.7萬元，票房佔比13.5%；《羅小黑戰記2》排名第三，本周票房為6584.4萬元，票房佔比為11.6%。

表2  2025年第28周電影票房（2025.7.14-2025.7.18）

，華西證券研究所

4.2 遊戲行業

iOS遊戲暢銷榜排名前三分別是:《王者榮耀》《三角洲行動》《和平精英》；安卓遊戲熱玩榜排名前三分別是:《心動小鎮》《崩壞：星穹鐵道》《我的休閒時光》。

表3  2025年第28周遊戲市場排行榜（2025.7.14-2025.7.18）

七麥數據，Taptap，華西證券研究所

4.3 影視劇集行業

綜合播映指數來看，《朝雪錄》《錦繡芳華》《書卷一夢》分別位列播映指數榜第一、二、三位，藝恩播映指數分別為82.5、81.4和81.1。

表4  2025年第28周影視劇集市場排名情況（2025.7.14-2025.7.18）

華西證券研究所

4.4 綜藝及動漫行業

綜合播映指數來看，優酷、騰訊、愛奇藝播放的《奔跑吧第九季》排名第一，愛奇藝播放的《喜劇之王單口季第2季》與愛奇藝播放的《新説唱2025》分別排名第二、第三。

表5  2025年第28周綜藝市場排名情況（2025.7.14-2025.7.18）

華西證券研究

本周動漫播放量指數排名第一為《滄元圖》,播放量指數達352.3。《開心錘錘》位列第二,播放量指數達259.9。排名第三的是《仙逆》,本周播放量指數達232.7。

表6  2025年第28周動漫市場排名情況（2025.7.14-2025.7.18）

華西證券研究

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 風險提示  

監管政策不確定性風險；宏觀經濟下行風險。