大事件！競買紛紛退出！巴斯夫塗料「賣身」或夭折！

（來源：塗料採購網）

近日，外資塗料巨頭巴斯夫剝離塗料業務一事再起波瀾，據路透社報道，阿克蘇諾貝爾首席執行官Greg Poux-Guillaume被問及「考慮收購巴斯夫的塗料業務」時指出，「阿克蘇諾貝爾尚未承諾進行任何這樣的程序。」其還表示「我們沒有這方面的資產負債表……而且我們現在不需要分心……巴斯夫正在尋求現金交易，而我們不會這麼做。」這似乎體現出了阿克蘇諾貝爾對於收購巴斯夫塗料業務的「婉拒」態度。

Greg Poux-Guillaume表示，計劃在下階段的業務組合審查中，專注於其在亞洲的B2B業務，重點是出售而非收購。具體來看，今年6月，阿克蘇諾貝爾將其在阿克蘇諾貝爾印度有限公司的控股權出售給JSW集團。此次交易的淨現金收益預計約為9億歐元，預計將於2025年第四季度完成。

值得注意的是，巴斯夫剝離塗料業務一事已經在行業中發酵了較長時間。早在2024年9月，巴斯夫就發佈了新公司戰略，將業務簡化為「核心業務」與「獨立業務」兩類，塗料業務被歸入考慮分拆的獨立業務範疇。企業表示，未來幾年將重點加強核心業務並實現盈利增長，對於獨立業務，將採取積極的投資組合方案，為公司及股東創造價值。

2025年2月，巴斯夫宣佈已與宣偉簽署協議，出售巴西裝飾漆業務，這是巴斯夫塗料部門的一部分，還宣佈計劃在2025年第二季度研究剩余塗料業務（包括汽車OEM塗料、汽車修補漆及表面處理等）的進一步戰略選擇。私人銀行貝倫貝格的分析師估計，巴斯夫這部分塗料業務的估值在40億至45億歐元之間。

5月早些時候，巴斯夫首席財務官表示，將在第二季度試探市場，尋找潛在買家對其塗料部門的興趣。巴斯夫發言人也表示：「我們正在接近市場，為剩余的塗料業務探索戰略選擇。」同時，巴斯夫聘請了美國銀行和摩根大通就其塗料業務的潛在出售事項提供建議。

5月底，彭博社透露，凱雷集團和宣偉正考慮聯手競購巴斯夫的塗料部門。此外，該業務還吸引了全球領先私募基金CVC Capital Partners的早期興趣，安宏資本、貝恩資本、黑石等私募股權公司也分別計劃評估該業務。

同時還有消息傳出，荷蘭塗料巨頭阿克蘇諾貝爾對巴斯夫旗下的塗料部門表現出濃厚興趣，或許有收購的打算。有三位消息人士稱，阿克蘇諾貝爾對於巴斯夫的塗料部門「非常感興趣」，不過阿克蘇諾貝爾是否真的會參與競購還存在不確定性。

6月，知情人士消息透露，巴斯夫已啟動其塗料業務的出售程序，該業務估值約為68億美元（合計558億元人民幣），並已在最近幾周向潛在買家分發了有關該業務的信息。考慮競標塗料業務的有意方包括凱雷集團（與宣偉公司合作）、CVC Capital Partners Plc、Lone Star Funds等，其他私募股權公司如Advent、貝恩資本、黑石集團和Platinum Equity計劃獨立評估該業務，預計也可能吸引塗料行業內的競爭對手公司的興趣。巴斯夫官方代表表示「我們正與市場接觸，評估塗料業務的潛在安排，目前與有意向的各方保持溝通，但尚未明確交易方向。」

7月，彭博社報道稱，巴斯夫已對潛在收購方完成篩選，要求參與其塗料業務競標的各方於今年8月份提交報價，該業務交易估值可能高達60億歐元（約合68億美元或人民幣490億元）甚至更高。

知情人士稱，凱雷集團、KPS資本合夥人、孤星基金以及鉑金資本等全球多家知名的私募股權公司均已進入下一輪競標環節，阿克蘇諾貝爾也位列其中，並且是唯一一家來自塗料行業的競購者。但討論仍在進行中，買家可能會決定不提交報價，巴斯夫也可能會選擇更長時間持有資產，阿克蘇諾貝爾、巴斯夫、凱雷、孤星基金、KPS和鉑金資本的代表均拒絕發表評論。

幾個月的醖釀后，阿克蘇諾貝爾突然公開發聲，稱「我們不會這麼做」，無疑是給這場持續已久的收購傳聞潑了一盆冷水，也揭開了巴斯夫如今在出售塗料業務過程中面臨的不確定性。

阿克蘇諾貝爾官宣「退出」

行業內唯一的塗料企業買家阿克蘇諾貝爾官宣「退出」，也就意味着，與本行業關聯的潛在買方，只剩下凱雷集團與宣偉聯合的組合，且宣偉已收購巴斯夫的巴西裝飾漆業務，若凱雷集團繼續出價，可能會聯合更多力量，試圖打造一個涵蓋多區域、多品類的塗料業務集羣。

其余就是行業外的私募股權機構，如凱雷集團、CVC Capital Partners、孤星基金、安宏資本、貝恩資本、黑石集團和Platinum Equity等，仍有可能繼續出價競標。但不得不考慮的是，如果被「外行」競拍，巴斯夫或許無法獲得如行業內收購那樣的協同效應溢價，未來在塗料行業內的發展方向也可能變得模糊，甚至與原本的戰略大相徑庭。那麼究竟誰會最終接手這一業務，巴斯夫的塗料業務又是否能夠順利「脱手」，恐怕短期內仍是未知數，也是塗料行業深受關注的重大交易。

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