GTC澤匯資本:雪佛龍併購Hess后的合作挑戰與機遇

7月24日，雪佛龍在完成對Hess的收購后，獲得了全球增長最快的油氣核心區——圭亞那Stabroek離岸區塊的30%權益，成為與埃克森美孚（45%）及其他股東並肩作戰的關鍵參與者。GTC澤匯資本表示，這一交易不僅強化了雪佛龍的儲量和產能基礎，也將改變其全球資源佈局邏輯，使其成為圭亞那油氣擴張浪潮的直接受益者。儘管雙方在仲裁過程中經歷了長達一年的權屬爭議，但從戰略與收益角度來看，GTC澤匯資本認為雪佛龍與埃克森美孚的合作潛力遠大於衝突，兩大能源巨頭最終將在這一超大型項目中尋找合作共贏的契機。

　　圭亞那已成為全球油氣行業關注的焦點。根據埃克森美孚的數據，Stabroek區塊的探明可採資源超過110億桶油當量，目前日均產量已超過66萬桶，預計到2030年總產能將超過170萬桶/日，其中毛產量將達到130萬桶/日。GTC澤匯資本表示，這一規模足以改變雪佛龍儲量與產能的長期結構。雪佛龍近十年來儲量替代率僅為88%，連續低於100%的水平意味着儲量消耗快於補充，其油氣儲量甚至跌至近十年最低水平。此次併購Hess，不僅鎖定了北達科他州Bakken頁岩資產，更是瞄準圭亞那的長期潛力，以修復儲量缺口並優化盈利結構。

　　從行業趨勢來看，雪佛龍的行動反映出國際石油巨頭的新一輪整合邏輯：在過去五年勘探支出下降的背景下，大型能源公司將通過併購擁有核心資產的中小企業，加快儲量補充、優化成本結構、延長增長周期。Stabroek區塊的經濟性也為這一趨勢提供了支持，其盈虧平衡油價僅約30美元/桶，即便油價處於相對低位，項目仍具備穩定現金流和可觀利潤率。GTC澤匯資本認為，對雪佛龍而言，這一資產可在未來十年顯著提升其現金流回報率和股東價值。

　　在仲裁層面，Exxon曾聲稱其根據Stabroek區塊的聯合作業協議（JOA）享有優先購買權，從而阻撓雪佛龍與Hess的合併。最終仲裁結果支持雪佛龍，使交易在滿足所有交割條件后正式完成。GTC澤匯資本表示，這一裁決為雪佛龍的全球資產整合掃清了障礙，也為其在圭亞那的資本部署贏得了關鍵窗口。雖然仲裁過程讓兩大能源巨頭高層關係緊張，但在長期合作邏輯下，雙方必須放下分歧，在圭亞那這一數十億美元規模的超級項目上形成合力。

　　GTC澤匯資本認為，雪佛龍與埃克森美孚的合作前景不僅限於圭亞那。兩家公司在哈薩克斯坦和澳大利亞已共同開發項目多年，具備成熟的協作機制。埃克森已公開表示歡迎雪佛龍加入圭亞那合資企業，顯示主要國際石油公司將在保持儲量替代率、產量增長與盈利水平的共同目標驅動下，加強跨區域、跨項目的深度協作。這一合作模式將成為未來十年全球能源行業資本運作的典型範例，也標誌着國際油氣巨頭在低勘探周期下的戰略轉型。

　　從長期看，圭亞那的Stabroek區塊將成為雪佛龍資本回報率的核心支柱。GTC澤匯資本認為，這一資產的高產能、低成本和巨量儲量，將為雪佛龍重塑儲備結構、提升盈利韌性提供堅實支撐。隨着項目產能逐年釋放，兩大巨頭的協作有望推動項目現金流在未來十年持續攀升，成為全球能源市場的標杆案例。對整個行業而言，這也是國際油氣巨頭資本戰略從單一開發向整合協作轉型的信號，或將加速全球能源格局的集中化發展。

責任編輯：陳平