A股站上3600點，結構性機會如何看

（來源：匯豐晉信基金）

近期，A股顯著回暖，主要市場指數先后創出階段新高，市場成交額也「水漲船高」。市場上行之際，結構分化也較為明顯。展望后市，市場的結構性機會如何捕捉？一起從新鮮出爐的基金季報中，看看各行業基金經理最新的佈局思路及調倉動向吧。

鄭小兵

捕捉周期股和港股中的投資機會

基金經理鄭小兵目前管理兩隻產品——匯豐晉信中小盤基金和匯豐晉信港股通雙核策略基金，兩隻產品側重有所不同。

匯豐晉信中小盤基金通過精選具有持續成長潛力的中小型優勢企業，充分把握其在成長為行業龍頭過程中所體現出的高成長性、可持續性以及市值高速擴張所帶來的投資機會。根據季報顯示，中小盤基金二季度維持了較高的倉位，在行業權重上以航空、化工、有色等細分領域龍頭為主。結構上則繼續遵循基金主要投資於中小盤個股的風格。

持倉解讀

前十大來看，中小盤基金二季度加倉航空板塊東航、南航、國航，鋼鐵板塊河鋼資源，電力設備及新能源板塊中電電機，化工有色板塊嘉澳環保、焦作萬方，電力及公用事業板塊山高環能。新進航空板塊吉祥航空、光伏板塊愛旭股份。石油石化板塊華錦股份、黃金股赤峰黃金被減持，退出了前十大。

數據來源：匯豐晉信定期報告，截至2025.6.30。定期報告中各季度末顯示的前十名股票投資明細僅為季度末當天持有的情況，不代表基金在完整季度始終持有或未來繼續持有。以上個股僅供示意用途，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

港股通雙核策略基金主要投資於優質的港股通標的股票。二季度基金維持了高倉位運行，延續了一季度「槓鈴型」策略。跟之前不太一樣的是，槓鈴的兩端做了些調整，目前兩端主要是航空和互聯網為主。

持倉解讀

二季報顯示，港股通雙核策略基金加大了港股的配置力度，前十大主要加倉了港股航空板塊南航、國航，港股互聯網板塊阿里、騰訊，港股紡織服裝板塊李寧。新進港股航空板塊東航、港股海運板塊中遠海能。兩隻港股黃金股被減持，退出前十大。此外，港股通雙核策略基金也對A股的倉位做了優化，主要調倉方向為化工貴金屬及環保標的。

數據來源：匯豐晉信定期報告，截至2025.6.30。定期報告中各季度末顯示的前十名股票投資明細僅為季度末當天持有的情況，不代表基金在完整季度始終持有或未來繼續持有。以上個股僅供示意用途，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

周宗舟

加大港股科技配置力度

基金經理周宗舟管理的匯豐晉信創新先鋒基金，主要投資受益於創新先鋒主題的 A 股和港股通標的股票中優質的上市公司股票。二季度，基金的投資策略並未發生重大變化，依然將主要倉位投資於長期看好的優秀公司。

持倉解讀

二季度，基金加大港股配置比例，港股佔基金淨值比例提升至34.22%。前十大來看，加倉電子板塊舜宇光學科技、TCL科技、京東方，港股互聯網阿里、騰訊，港股通信板塊中國鐵塔。新進半導體板塊芯朋微、東微半導，計算機板塊中望軟件，港股房地產交易服務平臺貝殼。

數據來源：匯豐晉信定期報告，截至2025.6.30。定期報告中各季度末顯示的前十名股票投資明細僅為季度末當天持有的情況，不代表基金在完整季度始終持有或未來繼續持有。以上個股僅供示意用途，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

后市展望

展望未來，一方面我們將繼續持有優秀企業，等待市場的價值發現，另一方面，我們將積極關注新的潛在發生基本面改善的方向，我們認為基本面改善的阿爾法型投資機會將在未來的投資中更加重要。

陳平

高倉位投資於成長類行業

基金經理陳平管理的匯豐晉信科技先鋒基金主要投資於科技主題的優質上市公司。二季度，基金繼續高倉位投資於科技成長類行業。持倉較多的細分方向主要是AI相關（硬件和應用）和電子相關（半導體和消費電子）。

持倉解讀

截至二季度末，權益投資佔基金資產比例為94.49%，與上季度末基本持平。主要加倉AI算力板塊新易盛、太辰光，消費電子板塊立訊精密，半導體板塊聖邦股份、中微公司。減持計算機板塊金山辦公，新進AI算力板塊滬電股份。

數據來源：匯豐晉信定期報告，截至2025.6.30。定期報告中各季度末顯示的前十名股票投資明細僅為季度末當天持有的情況，不代表基金在完整季度始終持有或未來繼續持有。以上個股僅供示意用途，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

李博康

創新葯為主要配置方向

基金經理李博康管理的匯豐晉信醫療先鋒基金，致力於捕捉中國內地與港股通標的醫療先鋒主題股票市場的投資機會。基金二季度以創新葯為主要配置方向，並對港股和A股持倉結構根據市場情況進行了適當調整。

持倉解讀

截至二季度末，A股與港股佔基金資產淨值比例分別為46.24%、45.22%，較上季度末沒有明顯變化。

從前十大來看，基金加大了創新葯的配置力度，新進創新葯板塊特寶生物、貝達藥業、迪哲醫藥、百濟神州。與此同時，基金減配CXO板塊，藥明康德、康龍化成、奧浦邁三隻CXO概念股均退出了前十大。

數據來源：匯豐晉信定期報告，截至2025.6.30。定期報告中各季度末顯示的前十名股票投資明細僅為季度末當天持有的情況，不代表基金在完整季度始終持有或未來繼續持有。以上個股僅供示意用途，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

后市展望

二季度醫藥表現明顯強於市場平均，主要系2024年底的回調較為充分，且伴隨着2024年年報、2025年一季報的發佈，以及ASCO（美國腫瘤學大會）等學術會議的召開，許多公司更新了關鍵臨牀數據讀出、商業化、海外授權等多方面的指引。當前位置，伴隨醫藥公司自身基本面的改善，疊加海外授權預期的增強，我們仍看好醫藥板塊的未來表現。

費馨涵

加倉農林牧漁板塊

基金經理費馨涵管理的匯豐晉信消費紅利基金，二季度結合對企業中期成長空間和成長確定性的判斷，對部分消費品類或品牌進行了倉位調整。依據對農業行業經營周期節奏的判斷，二季度主要加倉了農林牧漁板塊，同時減配了食品飲料板塊及新消費概念股。

持倉解讀

消費紅利基金加大了權益倉位的配置力度。二季度末，權益倉位佔基金總資產比例90.33%，較一季度末提升9.08%。前十大來看，基金加倉農林牧漁板塊海大集團、家電板塊格力電器、紡服板塊海瀾之家、輕工製造板塊太陽紙業。新進農林牧漁板塊牧原股份、温氏股份，交通運輸板塊順豐控股、春秋航空，商貿零售及食品板塊永輝超市、西麥食品。與此同時，6只股票退出前十大，分別是食品飲料板塊今世緣、山西汾酒，家電板塊美的集團，新消費概念股丸美生物、若羽臣、登康口腔。

數據來源：匯豐晉信定期報告，截至2025.6.30。定期報告中各季度末顯示的前十名股票投資明細僅為季度末當天持有的情況，不代表基金在完整季度始終持有或未來繼續持有。以上個股僅供示意用途，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

本基金管理人依照誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數極端情況下，投資人可能損失全部本金。投資有風險，基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成本基金業績表現的保證。基金管理人提醒投資人基金投資的「買者自負」原則，敬請投資人根據自身的風險承受能力選擇適合自己的基金產品。

信息僅供參考，不構成投資建議。觀點和預測僅代表當時觀點，今后可能發生改變。市場有風險，投資需謹慎。

匯豐晉信中小盤股票型證券投資基金（以下簡稱「本基金」）是一隻股票型基金，股票投資比例範圍為基金資產的85%-95%，將維持較高的股票持倉比例。如果股票市場出現整體下跌，本基金的淨值表現將受到影響。本基金將不低於80%的股票資產投資於國內A股市場上具有良好成長性和基本面良好的中小盤股票，相對大盤股票，中小盤股票價格波動較大，個股的流動性相對較低。在股票投資中，本基金特有的風險主要來自於流動性和價格波動大、短期業績表現不穩定、公司治理風險及研究要求質量高方面。

匯豐晉信港股通雙核混合型證券投資基金（以下簡稱「本基金」）除了投資於A股市場優質企業外，還可在法律法規規定的範圍內投資香港聯合交易所（以下簡稱：""香港聯交所""或""聯交所""）上市的股票。除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨境外證券市場投資所面臨的特有風險，包括但不限於：匯率風險、香港市場風險、香港交易市場制度或規則不同帶來的風險、港股通制度限制或調整帶來的風險及聘請投資顧問的風險。

匯豐晉信科技先鋒股票型證券投資基金（以下簡稱「本基金」）是一隻股票型基金，股票投資比例範圍為基金資產的85%-95%，將維持較高的股票持倉比例。如果股票市場出現整體下跌，本基金的淨值表現將受到影響。本基金主要投資於科技主題的上市公司，80%以上的股票基金資產屬於上述投資方向所確定的內容，而市場整體並不全部符合本基金的選股標準，因此在特定的投資期間之內，本基金的收益率可能會與市場整體產生偏差。這些特有的風險因素可能使本基金的業績表現在特定時期落后於大市或其它股票型基金。

匯豐晉信創新先鋒股票型證券投資基金(以下簡稱「本基金」)是一隻股票型基金，股票投資比例範圍為基金資產的80%-95%，將維持較高的股票持倉比例。如果股票市場出現整體下跌，本基金的淨值表現將受到影響。本基金主要投資於創新先鋒主題的上市公司，不低於非現金基金資產的80%屬於上述投資方向所確定的內容，而市場整體並不全部符合本基金的選股標準，因此在特定的投資期間之內，本基金的收益率可能會與市場整體產生偏差。本基金除了投資於A股市場優質企業外，還可在法律法規規定的範圍內投資港股通標的股票。除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨境外證券市場投資所面臨的特有風險，包括但不限於：匯率風險、香港市場風險、香港交易市場制度或規則不同帶來的風險、港股通制度限制或調整帶來的風險、法律和政治風險、會計制度風險及税務風險。本基金投資於港股通標的股票的比例不得超過股票資產的50%，本基金可根據投資策略需要或不同配置地市場環境的變化，選擇將部分基金資產投資於港股通標的股票或選擇不將基金資產投資於港股通標的股票，基金資產並非必然投資港股通標的股票。這些特有的風險因素可能使本基金的業績表現在特定時期落后於大市或其它股票型基金。

匯豐晉信消費紅利股票型證券投資基金(以下簡稱「本基金」)是一隻股票型基金，股票投資比例範圍為基金資產的85%-95%，將維持較高的股票持倉比例。如果股票市場出現整體下跌，本基金的淨值表現將受到影響。本基金主要投資於消費範疇行業的上市公司，80%以上的股票基金資產屬於上述投資方向所確定的內容，而市場整體並不全部符合本基金的選股標準，因此在特定的投資期間之內，本基金的收益率可能會與市場整體產生偏差。這些特有的風險因素可能使本基金的業績表現在特定時期落后於大市或其它股票型基金。

匯豐晉信醫療先鋒混合型證券投資基金（以下簡稱「本基金」）是一隻混合型基金，股票投資比例範圍為基金資產的50%-95%，投資於醫療先鋒主題的股票不低於非現金基金資產的80%，將維持較高的股票持倉比例。如果股票市場出現整體下跌，本基金的淨值表現將受到影響。本基金主要投資於醫療先鋒主題的上市公司，不低於非現金基金資產的80%屬於上述投資方向所確定的內容，而市場整體並不全部符合本基金的選股標準，因此在特定的投資期間之內，本基金的收益率可能會與市場整體產生偏差。本基金除了投資於A股上市公司外，還可在法律法規規定的範圍內投資港股通標的股票。除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，包括港股市場股價波動較大的風險（港股市場實行T+0迴轉交易，且對個股不設漲跌幅限制，港股股價可能表現出比A股更為劇烈的股價波動）、匯率風險（匯率波動可能對基金的投資收益造成損失）、港股通機制下交易日不連貫可能帶來的風險（在內地開市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及時賣出，可能帶來一定的流動性風險）等。本基金投資於港股通標的股票的比例不得超過股票資產的50%，本基金可根據投資策略需要或不同配置地市場環境的變化，選擇將部分基金資產投資於港股通標的股票或選擇不將基金資產投資於港股通標的股票，基金資產並非必然投資港股通標的股票。這些特有的風險因素可能使本基金的業績表現在特定時期落后於大市或其它股票型基金。