高盛預警：美股牛市前景暗藏風險 當前佈局對衝最划算

包括高盛和城堡證券在內的多家金融機構的交易部門正告知客户購買廉價的對衝工具，以防範美國股市可能出現的損失。與此同時，美股創下的漲幅紀錄正面臨一系列風險的考驗。

近期，美股基準股指飆升，因為財報季表現強勁並且美日達成了貿易協議。標普500 指數較自 4 月 8 日低點已上漲了 28%，「恐慌指數」創下2月以來新低。而這種背景使得防範市場下跌的成本變得很低。標普500 指數ETF在未來一個月內下跌 10%的對衝成本與上漲 10%的對衝成本相比，目前處於自 1 月以來的最低水平。

高盛交易部門在周一給客户的一份報告中寫道：「如果你感到焦慮，那麼市場顯然會讓套期保值操作變得非常容易操作。」

但與此同時，市場正面臨着一系列可能對其造成不利影響的事件。美聯儲將於 7 月 30 日公佈其下一次利率決議，而屆時距離美國總統特朗普的關税截止日期僅有兩天。美國尚未與墨西哥和加拿大等主要合作伙伴達成貿易協議。談判陷入僵局並重新引發貿易緊張局勢，可能會削弱投資者情緒，破壞樂觀的風險偏好氛圍。

7 月份的非農就業報告也將於下周公佈，這將對美聯儲未來幾個月的政策產生重大影響。此外，包括英偉達(NVDA.US)在內的大型科技公司的重要財報結果也即將出爐。

美銀證券的John Tully在周一給客户發的報告中寫道，「是時候買入波動率了」，並指出 VIX 指數通常會在 7 月達到全年的最低值。他建議客户購買 8 月 22 日到期的標普 500 指數看跌期權，這樣就能捕捉到美聯儲在傑克遜霍爾年度經濟研討會上的反應所帶來的大部分波動。

可以肯定的是，有理由相信當前的漲勢將會持續下去。城堡證券公司的股票及股票衍生品策略主管Scott Rubner向客户表示，散户投資者是能夠提供支撐的一類人羣。此外，據Tully稱，如果美聯儲發現關税並未推動通脹或阻礙經濟增長，那麼在 9 月份降息可能會進一步推動股市上漲。

摩根大通公司股票衍生品銷售團隊的成員Ilan Benhamou建議客户購買將於 8 月 1 日到期的看跌期權，以應對關税截止日期以及同一天發佈的 7 月非農就業報告所引發的股市下跌風險。

據Rubner稱，隨着美國股市持續上漲，各類機構投資者(包括系統性基金)的長期持倉量已接近高位。他補充道，很快他們就會「放緩買入步伐」。

Rubner敦促投資者着手進行將於 9 月到期的套期保值操作，以防範重大事件帶來的風險。此外，他説道，還有歷史數據可以證明這一點：從 1928 年的數據來看，9 月是美國股市表現最差的月份。