牛市之下，科技板塊只會迟到不會缺席

熱浪中的A股

七月的神州大地被40℃高温炙烤，而比天氣更火熱的，是A股市場的交易熱情。

上證指數自6月中旬開啟"小碎步向北" 行情，截至7月24日收盤已站穩3605點，較6月初低點累計漲幅超7%。

這種 "慢牛" 行情的背后，是資金面的顯著變化 ——6月27日當周融資余額激增265億元，創2025年2月以來新高，兩融余額重回1.84萬億元關口，顯示市場風險偏好已從4到5月的修復性反彈，升級為趨勢性行情。

值得注意的是，本輪行情的資金結構發生質變。不同於此前單一的北向資金主導，6月以來融資資金、量化資金、產業資本形成合力。

這種多維度資金共振，正在催化投資者的FOMO（錯失恐懼症）心理，部分投資者甚至已經期待年底上證將以4字頭收尾。

科技板塊有望承接反內卷與基建后續行情

整個7月，市場交易主線圍繞"反內卷" 與基建展開。前者以煤炭、水泥、光伏等產能過剩行業的供給側改革為核心，后者則聚焦 "兩重" 項目（國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設）的落地。

反內卷板塊，其政策進入深水區。國家市場監督管理總局5月發佈《綜合整治"內卷式" 競爭行動方案》，明確打擊低價傾銷、虛假宣傳等行為，在7月22日國家能源局啟動8省煤礦產能覈查，對超產煤礦實施停產整改，推動煤炭板塊當天大漲。但是，反內卷板塊持續性與政策力度是否持續加大（中央考察力度加大、形成地方政府考覈機制等）、相關行業盈利和資產周轉率是否上升和需求側是否有支撐息息相關。

基建板塊，市場主要圍繞雅江水電工程交易。但其建設周期可能長達10-15年，無論從項目拉動建材、工程機械等器材的需求，還從項目對經濟基本面的積極作用來看，均屬於中長期視角的配置邏輯。

因此，若這兩個板塊行情加速過快，發生波動的可能性將放大。同時，若行情擴散範圍過廣，相關性較小的品種在一段時間后或面臨調整。在這種情況下，部分資金大概率將從這些板塊流出，並繼續尋找其他板塊的投資機會。

另一方面，在反內卷與基建的政策敍事主導下，科技板塊近期略顯沉寂。不過這種「熱度退坡」與"產業強化" 的矛盾，正孕育着重大機遇。

資金方面，擁擠度指標釋放積極信號。在今年2月TMT指數換手率持續處於90%歷史分位，而7月以來該指標回落至82%，顯示短期過熱資金已部分離場。這種"去偽存真" 的過程，反而為產業資本和長期資金創造入場機會。

同時，產業進展並未停歇。英偉達H20 芯片解禁落地，雖性能不及 H100，但可緩解國內AI算力建設的燃眉之急，華為昇騰910C也將在今年下半年量產，國產替代進程加速。今年6月，智元機器人（7800萬元）與宇樹科技（4605萬元）中標中國移動 1.24 億元人形機器人代工服務訂單，成為國內迄今最大單筆商用訂單，

因此，在牛市氛圍下，科技板塊作為資金擁擠度不高，產業敍事持續強化的板塊，有望成為后續市場資金重點關注的方向。

細分賽道：半導體、AI與機器人的結構性機會

哪些細分科技行業具備相對紮實的邏輯，有望迎來強勢行情？

半導體：補漲邏輯下的價值重估。科創50指數仍徘徊在2月啟動時的位置，而同期中芯國際14nm良率提升至85%以上，華為昇騰芯片量產在即，技術進步與估值錯位形成強烈反差。國產GPU企業摩爾線程、沐曦股份獲IPO受理，疊加中芯國際、長江存儲為明年擴產開啟新的一輪招標，預計三季度半導體設備將會受益。

來源：同花順

AI：從算力到應用的價值遷移。算力端，H20芯片解禁預計將帶動國內AI服務器出貨量環比增長20%到30%，浪潮信息、中科曙光等廠商訂單能見度已至2025年底。AI應用端，AIAgent 在金融、醫療等場景的落地加速，美圖公司、快手的AI產品已形成很好的商業正反饋，用户付費率超預期。

機器人：人形機器人正遵循「實訓—小批量—產線級」遞進模式滲透製造業。例如，智元機器人在汽車工廠完成物料搬運、裝配輔助等實訓。優必選Walker S通過3D語義導航與物體 6D位姿識別技術，已在柔性製造中實現精準抓取與產線協同。中國電子學會預測，2030年國內人形機器人市場規模將達8700億元，2045年整機市場規模或突破10萬億元。宇樹科技創始人王興興預計，未來5到10年行業將進入指數級增長期，具身智能與生成式AI的融合將推動機器人從工具向 「物理世界智能體」 進化。

總結

近期市場主要交易「反內卷」和基建板塊，不過這兩條邏輯均偏中長期。當行情發生波動時，部分資金也可能隨之轉移，而科技作為短期資金關注度不高，產業敍事持續強化的板塊，有望成為接下來資金的「首選」。

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注：文中所提個股和題材板塊不構成任何推薦，僅為覆盤和學習交流所用，投資決策需建立在自我獨立理性思考和專業研判之上，市場有風險，投資需謹慎。