【券商聚焦】開源證券維持TCL電子(01070)「買入」評級 續看好公司長期利潤率提升以及歐洲/新興市場增長

金吾財訊 | 開源證券研報指，TCL電子(01070)發佈2025H1業績預告，預計2025H1經調整歸母淨利潤9.5~10.8億港元，同比增長45%~65%。2025H1中國/國際彩電出貨量同比分別+3.5/+8.7%，全球彩電出貨量穩居前二。

展望后續：（1）內銷彩電結構升級有望持續，大尺寸以及MiniLED電視佔比提升有望帶動國內盈利提升。奧維雲網數據顯示，2025Q2 TCL品牌70~79寸/80~89寸/MiniLED電視銷額佔比分別達到35%/33%/72%，同比分別+2/+4/+27pct。（2）外銷彩電方面，美國市場渠道結構持續調整，高毛利率的Bestbuy和Costco渠道佔比有望進一步提升帶動盈利改善；歐洲逐步切入德國主流渠道，繼續看好海外彩電收入穩健增長以及盈利提升。（3）當前面板價格呈回落趨勢，洛圖科技數據顯示7月面板價格跌幅與6月一致，面板成本回落有助於品牌方毛利修復。

考慮到中高端產品延續此前高增長態勢帶動利潤率提升，該機構略微上調盈利預測，預計2025-2027年歸母淨利潤分別為22.99/26.59/29.90億港元（原值為22.56/26.16/29.82億港元），對應EPS分別為0.9/1.1/1.2港元，當前股價對應PE分別為11.3/9.7/8.7倍，伴隨國內外產品和渠道升級及拓展，繼續看好公司長期利潤率提升以及歐洲/新興市場增長，維持「買入」評級。