利好頻出，全市場CXO含量最高的港股醫療ETF(159366)領漲醫藥板塊

近期，CXO行情火熱，全市場CXO含量最高的$港股醫療ETF（159366）$午盤開盤上漲，成分股利好頻出。

消息面上，在7月24日舉行的國新辦新聞發佈會上，國家醫療保障局相關負責人在迴應記者提問時表示，近期第十一批集採工作已經啟動，國家醫保局研究優化具體規則，在中選規則方面，優化價差的計算「錨點」，不再簡單的以最低報價作為參考，同時，對於報價最低的中選企業，要公開説明報價的合理性，並承諾不低於成本報價。

此外，今日微創醫療借殼心通醫療推進CRM業務上市。微創醫療（00853.HK）計劃將其高端心律管理業務（CRM）整體注入控股子公司心通醫療（02160.HK），以實現「曲線上市」。港交所可能將此視為「重組上市」，審覈周期或達9–12個月。市場對這一「拆彈」方案反應積極，微創醫療與心通醫療股價在公告發布三日內分別上漲9.4%和13.2%。

在近日，藥明合聯（02268）發佈業績預告，預計上半年淨利潤同比增長超過50%，遠高於市場預期的26%，主要得益於ADC產業的高客户需求、公司在市場的領導地位以及生產設施利用率的提升。

今年上半年創新葯持續火熱，而創新葯的競爭優勢離不開國內CXO的發展。由於生產和服務均有優質配套、產業鏈齊全，為國內創新葯產生競爭優勢打下良好基礎。

作為創新葯產業鏈的賣水人，創新葯板塊的復甦傳導到CXO或有一定時間，但拐點也許已經出現。行業龍頭藥明康德的業績預告是一個預示。龍頭企業的業績率先企穩回升，提振了市場對CXO公司的信心，帶動了整個CXO板塊的一波漲勢。

數據來源：《中國創新葯企：邁向全球市場的出海之王》，天風證券研究所。

中國CXO經歷了四大發展階段，從早期聚焦海外藥企的實驗室服務業務或部分跨國藥企定向扶持的CDMO代工廠，到逐步出現具備完整歐美GMP認證商業化能力的CDMO企業，再到新冠疫情爆發后加速產業升級並參與全球創新葯產業鏈競爭，最后進入全面參與全球化競爭的深入期。目前已經進入全球化競爭深水區，並具有極大優勢。

展望未來，中國CXO企業在進行全球擴張與產能提升，特別是在小分子CDMO領域。比如藥明康德等龍頭企業通過海外市場擴張，提升了產能和業務規模。2019年至2023年，CXO行業產能以48.02%的複合年增長率增長，顯示出中國CXO在全球供應鏈中的重要性。而多肽、細胞與基因治療、核藥等前沿新興領域的CXO服務也在逐步受到關注。隨着全球創新葯投入的增加，以及國內創新葯的持續成長，為中國CXO行業提供了持續增長的動力。

公開資料顯示，港股醫療ETF（169366）是全市場CXO含量最高的ETF，匯聚內地稀缺的特色醫療細分龍頭，佈局互聯網醫療+CXO+醫療器械，產品為純港股通ETF，支持T+0交易。港股醫療ETF緊密跟蹤中證港股通醫療主題指數，中證港股通醫療主題指數從港股通證券範圍內選取50只業務涉及醫療器械、醫療商業與服務、製藥與生物科技服務等領域的上市公司證券作為指數樣本，以反映港股通內醫療領域上市公司證券的整體表現。

數據顯示，截至2025年6月30日，中證港股通醫療主題指數(932069)前十大權重股分別為藥明生物(02269)、京東健康(06618)、阿里健康(00241)、藥明康德(02359)、國藥控股(01099)、金斯瑞生物科技(01548)、威高股份(01066)、微創醫療(00853)、平安好醫生(01833)、中國生物製藥(01177)，前十大權重股合計佔比57.7%。

風險提示：投資有風險，投資需謹慎。全市場CXO含量指數對比為中證生物醫藥指數、上證醫藥、中證醫療、恆生醫療保健、CS精準醫、醫療健康指數。本文所包含的分析基於各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見並不構成對任何人的投資建議。