【券商聚焦】開源證券維持泉峰控股(02285)「買入」評級 機構指越南產能逐步落地有利於2027年往后業績釋放

金吾財訊 | 開源證券發研報指，泉峰控股(02285)7月22日發佈盈喜公告，指引2025H1淨利潤區間0.9-1.0億美金，同比增長約50%超該機構預期，受益於(1)收入規模增長、尤其是OBM業務；(2)高毛利品牌EGO佔比提升；(3)匯率有利因素的影響；(4)剝離泉峰汽車減少聯營公司虧損(2022-2024年分別產生0.05/0.18/0.17億美金應占聯營公司虧損)、貢獻一次性收益。剔除剝離泉峰汽車產生的0.79億人民幣收益后，公司指引淨利潤區間0.7-0.8億美金，若忽略泉峰汽車虧損影響、調整2024H1淨利潤，該口徑估算調整后淨利潤同比增長約為中高個位數水平。

該機構表示，5月中美經貿高層會談后，美國90天內暫停對華加徵24%對等關税，公司迎來出貨窗口期；7月2日特朗普宣佈與越南達成貿易協議，美國將對進口越南商品徵收20%關税、轉口商品徵收40%關税，而越南將對美國「完全開放市場」，自越向美出口商品關税税率暫時明晰。7月22日，泉峰越南三廠區交地儀式在越南胡志明BDIP工業園成功舉行，公司計劃2025年底面向北美市場的40%產品能夠從越南出貨、2026年自建產能基本覆蓋對美收入，該機構認為伴隨配套供應鏈落地利於原產地認證獲取、海外生產爬坡趨穩后成本有望更接近中國本土、關税成本向渠道及終端轉嫁，有望保障2027年往后公司業績釋放。

該機構續指，2025H2往后美聯儲降息有望刺激地產供需同步釋放、疊加置換周期來臨行業景氣度或見底回升，而核心品牌EGO產品力及口碑已得到驗證，渠道側勞氏合作穩固、線上及經銷商渠道拓展、新SKU加速推出有望支撐2026年業績增長，越南產能逐步落地有利於2027年往后業績釋放，當前估值仍處高性價比配置區間，維持「買入」評級。