【真灼機構觀點】申洲國際(02313.HK)：增長前景與關税優勢

（來源：真灼財經）

在業績表現方面，預期申洲國際(02313.HK)將維持其增長軌跡。儘管因基期較高的因素，上半年盈利增長或顯温和，但預計下半年將呈現顯著的加速態勢。此一展望系基於對毛利率持續擴張的預期，以及產能的穩步提升，兩者共同為公司未來的盈利能力提供了有力支撐。

就美國關税議題而言，申洲國際展現出顯著的防禦能力與潛在競爭優勢。此乃基於該公司對美國市場的業務曝險程度，相較於區域內同業競爭者為低；加之其輸往美國市場之產品，其產能完全佈局于越南，此舉使其得以有效規避針對中國大陸出口商品所課徵的高額關税。縱然越南出口至美國的產品同樣面臨關税壁壘，然其適用税率顯著低於施加於中國大陸產品的水平，從而為該企業塑造了相對有利的競爭格局。

在現行的關税結構之下，申洲國際佔據了策略性的有利地位，具備從高度依賴中國大陸產能之競爭對手中，進一步攫取市場份額的潛力。考量到美國服裝進口市場中，源自中國的產品仍佔有重要比例，由關税驅動的全球供應鏈重組趨勢，為申洲國際提供了清晰可見的增長契機。該公司可利用其在越南已臻成熟的生產基地，有效吸納並承接因應關税而從他處轉移的客户訂單。

來源：凱基證券