藥明生物半年報預告解讀

2025年07月24日 11:45:16

正文：

大家好啊，今天藥明生物的半年報預告也出來了，我們具體來看一下。

要點：

營收增長16%；

毛利同比提升3.6%；

利潤以及歸屬與本公司的股東權益的利潤分別增長54%和56%；

經調整純利增長11%。

這份半年報初看似乎不咋地，但仔細分析一下發現，其實並不差。

首先，營收增長16%，已經高出了此前預期的12-15%的水平，可持續性經營業務增速（刨除海德的影響）增速大概是21%的水平，也好於17-20%的預期，所以，營收增長應該是略好於預期的；

其次，毛利率指標同比3.6%，如果大家經常分析財報的話就應該知道，毛利率3.6%的提升不是小數，可以説是非常強了，這里面一方面是行業景氣度的回暖，一方面是藥明生物自身的定價能力所致；

利潤及股東權益利潤大幅增長包含海德和映恩生物的公允價值變動，這塊就不過多分析了。

爭議比較大的是，經調整純利增長11%，很多人説增收不增利了，我看有朋友分析了攤銷的問題，來解釋利潤增長的放緩，我從另一個角度分析，即毛利率增長了，加上藥明生物行業地位穩固，其他費率大幅增長可能性不高，且藥明康德和藥明合聯都沒有出現類似的增收不增利問題，所以，我們預計應該是非經營因素所致。

所以，其實仔細分析一番后就會發現，其實藥明生物的半年報也並不算差，寫到現在，藥明生物股價也漲了近4個點了，資金的眼睛還是雪亮的。

目前整個CXO半年報預告看下來，外部行業的復甦是比較確定的，內部行業復甦其實也是更確定的一件事，只不過我們說了，資金、投資的傳導需要一些時間。

我個人認為內部的復甦彈性是要比外部更強的，原因在於，這輪行業低谷期，國內產業受到的傷害遠大於國外，而當下我們的二級市場復甦又遠強於國外，所以，在這兩個差值之間，也就打開了國內生物醫藥產業復甦的空間。

我們受的傷害更大，我們復甦需要的時間也就更多，而一旦復甦了，向上的空間也就更大。

好了，今天就説這麼多，繼續期待與諸位的頂峰相見。希望跟上我們策略的朋友，希望提升投資能力的朋友，抓緊進圈。（點擊加入）

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