派格生物醫藥-B(02565)二級市場啓示錄：一場教科書級的「籌碼重構」藝術

上市一個多月，派格生物醫藥-B（02565）（以下簡稱：派格生物）的主力資金以較為老練的操作思路—「換籌-橫盤-逼空拉昇」，完美演繹了「高控盤新股」的邏輯。

自6月27日至7月22日，該股一改上市以來下跌，反而一路上揚，漲幅近66%。截至7月23日收盤，該公司收報15.44港元，幾乎接近發行價15.6港元，總市值約為59.59億港元。

智通財經APP認為，在股票市場中，資金的運作軌跡往往隱藏在K線圖與成交量背后，而籌碼分佈則是解讀主力意圖的重要窗口。

寬幅震盪 多空博弈激烈

自上市以來（5月27日至7月22日），派格生物呈現典型的寬幅震盪走勢，最終錄的一定漲幅，表明資金在震盪中逐步拿到主動權，市場籌碼已經經歷了重新分佈。

具體來看，通過量價關係、換手率與籌碼分佈、K線形態等指標，可以看出派格生物主力「維護」信號明顯。

其一，派格生物呈現上漲縮量、下跌放量的典型特徵。期間該股陽量為1441.97萬，明顯小於陰量2051.97萬。上漲時成交量萎縮，顯示資金維穩，未大幅出貨。而下跌時放量，可能是主力對倒打壓，製造恐慌引得投資者離場。此外，該股天量達到1126.48萬，而地量僅有10.8萬，兩者相差超過100倍，這種極端的成交量差異暗示着資金在特定價位進行了密集的籌碼交換。

其二，期間該股換手率12.515%，説明市場交投活躍，但尚未進入高度控盤階段，籌碼交換充分。

其三，從K線形態來看，多空力量均衡。上漲與下跌天數均為20天，陽線22天對陰線18天，看似平衡的背后隱藏着13.85%的淨漲幅，這種"平衡中的不平衡"是典型的主力控盤特徵，主力通過反覆震盪清洗浮籌，避免形成單邊趨勢。

另外，期間該股振幅達48.46%，寬幅震盪讓短線客頻繁止損，提高散户持倉成本。

綜上，從上市以來的走勢分析可以看出，派格生物資金維護顯著：寬幅震盪中完成籌碼交換，量價背離揭示主力吸籌意圖，多空博弈下實現淨漲幅。這些技術信號表明，資金正在通過系統的操盤手法推動籌碼歸邊進程。下文將從籌碼歸邊的專業視角，深入剖析該股主力資金的運作軌跡，解讀其背后的控盤邏輯與未來可能的走勢演變。

籌碼歸邊三部曲：暴跌—橫盤—拉漲

在智通財經APP看來，上市以來，派格生物經歷了大跌—橫盤—拉漲的籌碼歸邊三部曲，從而達到籌碼高度集中。

首先，大跌時期是5月27日至6月11日，股價從13.5高點下跌至最低點9.04港元。這一階段，該股首日即破發，收盤跌25.9%，成交量約1126萬股，換手率為4.04%，這表明大量中籤投資者在首日拋售，導致股價承壓，籌碼快速分散。隨后幾個交易日，仍不改暴力砸盤風格，該股一路下跌，陰量1805.85萬遠超陽量256.216萬（比例達7:1），但換手率僅7.386%，顯示資金對倒打壓明顯，誘導散户交出籌碼。

通過極端下跌，資金完成換籌上市初期跟風盤、低成本收集籌碼目標，將籌碼集中度拉高。這一時期，派格生物賣出席位前五分別為輝立證券、富途國際證券香港、信誠證券、華泰香港及招商證券香港，持股比例分別下降0.3969%、0.2775%、0.1221%、0.00494%及00478%。同期買入席位前五名分別為中國銀行（香港）、香港上海匯豐銀行、民銀證券、耀才證券及恆生證券。

其次，橫盤階段，6月12日至26日，該股量能季度萎縮，換手率僅為0.813%，市場交投清淡，價格圍繞9港元窄幅震盪，陰量和陽量幾乎持平，顯示多空力量短暫平衡。這一時期，主力不再主動打壓，轉為「守株待兔」式吸籌，籌碼流動性降至冰點，側面印證主力已高度控盤。

此時，均價9.062成為新的成本線，較前一階段的11.985大幅下移。主力通過橫盤讓市場接受「9港元為新基準」的心里預期。另外，波動率壓縮至7.37%，符合「暴風雨前的寧靜」，加上拋壓充分釋放，蓄勢待發，為突破作準備。

這一階段，買入席位前五位分別為中國國際金融香港證券、中銀國際證券、香港上海匯豐銀行、中國銀行（香港）及老虎證券香港環球，持股比例分別增加0.0365%、0.0287%、0.0260%、0.0242%及0.0184%

最后，暴力拉昇階段，股價漲幅超過64%，實現多空逆轉，陽量為1066.33萬約為音量的7倍，量能配合完美，形成極端多頭格局。此外，換手率僅為4.358%實現大漲，顯示拋壓枯竭，籌碼高度鎖定。這一階段，高波動（67.67%振幅）製造交易吸引力，再通過大宗交易分散籌碼。

此前通過暴跌+橫盤，將市場成本壓縮至9港元，當前均價為11.896，主力浮盈約31%。此外，13港元至14.98港元區間雖然價格最高，但成交量相對減少，表明部分籌碼已被鎖定。主力可能在此區域進行試探性拉昇，測試上方拋壓，為后續操作做準備。

派格生物的走勢完美詮釋了「籌碼歸邊-暴力拉昇-高位派發」的標準流程，當前該股仍處「縮量拉昇脱離成本區—放量衝刺完成派發」過渡的關鍵時間點。

超高基石佔比+超額認購743倍

派格生物主力高度控盤屬性，似乎從一開始便有預兆。

首先，該公司即使投資者佔比高，流通盤較小。派格生物的IPO募資總額約3億港元，而其中1.98億港元來自於基石投資者益澤康瑞，佔發售股份總額的65.82%。這就意味着，對公眾發行的股份市值僅1.02億港元，流動份額並不多。

衆所周知，想要在上市之后迅速把價格頂上去，就需要IPO的時候儘可能少派貨出去給個人投資者，儘可能實現貨源歸邊，以實現通過較小的籌碼影響價格。派格生物基石佔比高，籌碼可控度大大提升，減少了主力的控盤阻力，公司股價也容易走妖。

其次，觸發套路回撥，散户熱情較高，為主力利用極端波動重構籌碼結構埋下伏筆。

該公司香港公開發售超額認購743.78倍，觸發回補機制，最終香港與國際發售各佔50%，顯示散户情緒為主導。爲了籌碼集中，主力利用30%的跌幅製造恐慌，暴力洗盤，進而重構籌碼結構，再度驗證了「新股不破不立」的市場規律。