氧化鋁的風，吹的差不多了吧？

（來源：有色問五礦）

政策預期進一步加強，優供給、淘汰落后產能，氧化鋁乘風而上。但，當前氧化鋁裝置的能耗，似乎已經滿足能效基準，大規模產能淘汰，似乎也不太可能。那麼，氧化鋁怎麼走？今天我們來聊一聊！

【温馨提示】

近期行情波動較大，爲了方便交流，我們組建了一個行情交流羣！每天羣里都有大神分享股票與商品觀點和交易！

「淘汰落后產能」政策的影響：

近期，國家相關部門推出「反內卷政策」，為治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出而出臺的一系列政策措施。在政策預期的推動下，商品市場做多氛圍濃郁，文華商品指數大幅上漲擺脫底部震盪區間。工信部總工程師在7月18日國新辦新聞發佈會上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業穩增長工作方案即將出台，工業和信息化部將推動重點行業着力調結構、優供給、淘汰落后產能，政策預期進一步加強，驅動氧化鋁期貨價格於7月18日夜盤放量大漲。

氧化鋁當前能耗標準如何？

當前氧化鋁裝置能耗標準主要依據國家標準GB21346-2022《電解鋁和氧化鋁單位產品能源消耗限額》：以拜耳法工藝為例，現有企業單位產品工藝能耗限額限定值應不大於430千克標煤/噸，綜合能耗限額限定值應不大於460千克標煤/噸。新建、改擴建企業單位產品工藝能耗准入值應不大於360千克標煤/噸，綜合能耗准入值應不大於390千克標煤/噸。

已基本滿足能耗基準水平，預計不會出現大規模產能淘汰：

儘管氧化鋁部分產能年限較長，但近年來在政策指引下多數產能已進行了技改升級和置換，進而滿足能耗基準水平。以中鋁為例，2022年中鋁集團氧化鋁冶煉能耗已100%達到了能效基準水平，氧化鋁綜合能耗大幅優於氧化鋁單位產品能耗限額等級1級標準。廣西廣投新項目一期氧化鋁項目綜合能耗低至 266kgce/t，遠遠低於國家最優氧化鋁平均綜合能耗 380kgce/t 的標準。以魏橋為例，其2024年度單位產品能耗僅為299.63千克標準煤/噸，遠低於國家標準先進值，達到能效標杆水平。該公司通過實施封閉式管式皮帶輸送系統、升級風機和泵體、使用新能源汽車運輸等措施，持續優化拜耳法氧化鋁生產工藝，實現了低能耗生產。根據當前鋁產業發展方案和氧化鋁設備能耗水平推斷，預計不會出現大規模產能淘汰，部分裝置整改計劃有可能落地，但預計對供應端影響較為有限。

過剩的供需結構和緊缺的流通現貨：

基本面數據來看，截至7月18日，氧化鋁最新周度產量達179.2萬噸，產量回升至年內新高。庫存方面，氧化鋁社會總庫存較前周累庫3.9萬噸至398.9萬噸。據MYSTEEL調研瞭解，受前期持貨商超賣、產成品質量不穩定、拖欠長單交付等因素的影響，氧化鋁廠成品庫存直接轉移至下游鋁廠形成原料庫存 ，且北方地區物流運輸受阻，在途庫存積壓明顯，因此市場可流通的現貨持續偏緊。受此影響，氧化鋁倉單註冊量已連續兩個月減少，當前註冊倉單量僅剩0.69萬噸，較前期高點29.9萬噸大幅去化。此外，當前交割庫庫存僅剩4.47萬噸，較前期大幅流出。因此，儘管供需結構維持過剩，但流通現貨緊缺導致升水成交增多，較低的倉單註冊量促使資金面交割博弈升級，驅動期貨價格持續走強。供應端收縮的政策預期增強，商品整體做多氛圍亢奮，疊加氧化鋁較低的倉單註冊量，驅動期價短期偏強。展望后市，供應端政策落地情況短期仍需觀察，年內氧化鋁產能過剩格局或仍難改，但當前倉單註冊量持續走低，多空均存不確定性，建議短期觀望為主。后市需主要跟蹤流通現貨供應轉松節點和商品整體多空氛圍變化，靜待時機佈局空單。國內主力合約AO2509參考運行區間：3200-3700元/噸，需關注倉單註冊、供應端政策、幾內亞礦石政策。

五礦資本（600390）、五礦發展（600058）、工業金屬（881168）、和勝股份（002824）、鑫鉑股份（003038）、閩發鋁業（002578）、華峰鋁業（601702）、東陽光（600673）、宏創控股（002379）、寧波富邦（600768）、永茂泰（605208）、萬順新材（300057）、天山鋁業（002532）、銀邦股份（300337）、中國鋁業（601600）、常鋁股份（002160）、南山鋁業（600219）、華鋒股份（002806）、新疆眾和（600888）、怡球資源（601388）、雲鋁股份（000807）、焦作萬方（000612）、海星股份（603115）、中孚實業（600595）、明泰鋁業（601677）、寧波富邦（600768）、天奇股份（002009）、盛屯礦業（600711)