【券商聚焦】華泰證券指「反內卷」相關政策或將引導行業有序生產 有望催化煤炭板塊估值修復

金吾財訊 | 華泰證券表示，今年煤炭市場面臨供需寬松、庫存高企的局面，煤炭價格持續下行的同時煤炭產量卻穩步增長，一方面多地存在「開門紅」生產需求，另一方面則是部分煤炭企業在市場下行期存在一定以量補價的行為。據CCTD樣本煤礦統計數據，截至2025年7月13日，晉陝蒙三地平均開工率分別為70.4%/81.0%/87.8%，較去年同期+2.1/-0.2/+0.5pct。而7月1日會議以來，市場對「反內卷」相關政策及主題關注升溫，若煤炭行業推出相關供給側治理政策，或將有助於打破煤炭供給寬松局面，推動供需重新平衡。

該機構指，迎峰度夏已至，該機構重申全國範圍極端高温天氣、來水偏枯將提振火電需求，並帶動動力煤需求相應回暖。另外，若后續存在相關政策落地，或將從引導行業有序生產入手，避免煤價快速下行時煤炭企業以量補價的惡性循環。若潛在政策落地，煤炭供給側也將迎來催化，疊加迎峰度夏旺季需求，供需兩邊的同步改善預期有望催化煤價上行，並帶動煤炭板塊估值修復。

華泰宏觀判斷美聯儲或將於9月和12月再次降息，而美國降息預期或將從息差角度對紅利邏輯再次形成催化。建議關注盈利能力穩健有望保持高分紅比例的動力煤龍頭，以及考慮到去年以來山西地區超產現象大幅減少，若出現相關供給側「反內卷」政策，山西相關龍頭公司或受影響較小