中國資產大爆發！金價跳水，失守3390美元關口

當地時間7月23日，美股三大指數集體高開，截至收盤，道指漲1.14%，納指微漲0.61%，標普500指數漲0.78%。

中概股繼續強勢，納斯達克中國金龍指數一度漲近1.4%，萬得中概科技龍頭指數漲近2%。

中國資產大爆發

中概股表現強勢，納斯達克中國金龍指數一度漲近1.4%，截至收盤漲0.75%。

熱門中概股方面，萬得中概科技龍頭指數漲近2%。

其中，騰訊控股ADR漲近4%，拼多多漲近3%。

北京時間7月23日白天，A股多個指數盤中續創年內新高，滬指一度突破3600點整數關口；港股恆生指數、恆生科技指數均大幅收漲，逼近近4年高點。騰訊控股（00700.HK）收漲近5%，總市值重返5萬億港元。

從資金面來看，A股融資余額近幾個月以來持續回升。截至7月22日，滬深北市場融資余額已達1.93萬億元，創3月24日以來近四個月新高。與2025年年內高點1.95萬億元相比，僅有近200億元的差距。從歷史數據上看，滬深市場融資余額水平在近十年中位於相對高位，但距2015年錄得的歷史峰值仍有近3700億元差距。

多家外資機構近期表示，隨着中國經濟運行延續穩中向好發展態勢、政策紅利不斷釋放以及企業盈利前景改善，中國資產持續被看好，瑞銀、德意志銀行、惠譽等紛紛上調了對2025年中國經濟增速的預測。

近日，花旗發表亞太股市最新策略報告稱，儘管宏觀環境波動，亞洲股市表現仍優於全球同行。在亞洲市場中，花旗看好中國及韓國市場，將中國和韓國股市評級上調至增持，將印度股市評級從增持下調至中性。

此外，最新發布的景順全球主權資產管理研究顯示，一些國際投資機構對中國市場的興趣明顯回升。該研究報告顯示，全球主權財富基金正在增加對中國資產的配置，押注中國在數字技術、可再生能源和先進製造業方面的實力。約60%的中東主權財富基金計劃在未來五年內增加對中國資產的配置。除中東地區以外，亞太和非洲地區主權基金中分別有88%和80%的機構表示，將增加對中國市場的投資，北美地區也有約73%的主權基金對投資中國持積極態度。

全球資本正加速向亞太集結，貝萊德日前調查顯示，超過20%的客户計劃降低對美國市場及美元資產的風險敞口，相當數量的投資者正在關注亞洲股票配置機會。高盛指出，美元弱勢下，全球資金尋求多元化配置，A股、港股成為資金避風港。IMF預測，亞太新興市場未來經濟增長將領先全球。

金價跳水，現貨黃金失守3390關口

現貨黃金大跳水，截至北京時間7月24日6時36分左右，現貨黃金失守3390美元/盎司關口。

COMEX黃金由漲轉跌。

自4月以來，金價在3200—3450美元/盎司的區間內盤整，但其背后的資金構成已截然不同。高盛表示，此前一度處於歷史高位的投機性頭寸，在4月1日及相關的追加保證金要求后大幅平倉。取而代之的是以央行為代表的、更具結構性與黏性的長期資金，這為金價提供了更穩固的支撐。

高盛認為，強大的央行結構性買盤將是推高金價的核心動力，預計到2025年底，金價將升至3700美元/盎司，到2026年中期將達到4000美元/盎司。

法國里昂商學院管理實踐教授李徽徽分析稱，黃金創新高已不是「是否」的問題，而是「何時」與「到哪」的問題。我們正處於一個制度性不確定加速釋放的時代，傳統資產的定價基礎被侵蝕，黃金作為非信用資產，其錨定功能被重新確立。這不是金價的牛市，而是信用體系的熊市。從趨勢判斷，當前金價的上漲已脱離商品邏輯，進入「制度對衝」定價階段。如果全球主要經濟體無法在財政紀律、貨幣約束與跨國協調上重建信任，那麼黃金作為「唯一不依賴第三方履約」的資產，其估值將持續上修。

具體到點位上，李徽徽預計黃金中期有望突破3600美元/盎司，並向3800美元/盎司推進，如果全球出現更大範圍的制度裂縫，例如主權信用事件、金融制裁擴散，則4200—4500美元/盎司區間將成為金價戰略目標位，較現在有10%到25%的上漲空間。

在國泰海通證券首席宏觀分析師梁中華看來，本輪黃金的牛市主要不是經濟因素驅動的，不是美元基本面弱，而是由非經濟因素驅動，背后反映的是，全球貨幣體系從二戰前的多極競爭階段，進入到二戰后的逐步一體化階段，2022年以后又逐步再度進入到多極競爭的階段。

長期來看，梁中華認為黃金已經進入新一輪長期牛市。各國之間信任度的下降，帶來全球經濟、貨幣體系的深度重構，這個過程將是長期的。一方面，全球央行購金需求增加或將是長期持續性的趨勢。2022年俄羅斯外匯儲備被凍結，使得各國央行對美國金融制裁的擔憂上升。再加上美國債務規模持續攀升，赤字率的高企有趨於長期化的趨勢，財政紀律的喪失也會加劇投資者對美國債務可持續性的擔憂。

從長期看，李徽徽認為，黃金價格受多重結構性利多推動，遠勝於周期性利空的干擾，三大利多因素構成黃金上漲的深層支撐。

其一，全球貨幣體系信任結構正經歷重構，美元作為唯一錨的地位正在松動，黃金因此成為跨主權的信用替代資產。

其二，新興市場央行加速去美元化，戰略性購金趨勢明確，尚處於「低配向均配」過渡期，結構性買盤持續釋放。

其三，全球實際利率走低，黃金的持有成本邊際下降，其抗風險屬性被重估。相較之下，利空主要集中在短期層面，如經濟數據修復可能帶來實際利率反彈、美元階段性走強，以及價格高位后的技術性波動。但這些變量缺乏持續性，更多反映交易節奏，而非趨勢反轉。

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。） 

出品 | 21財經客户端 南財快訊工作室

記者丨吳斌 楊坪 李益文