一種新型ETF正在吸引收益率追逐者--並有新的權衡

在追求收益率的過程中，個人投資者發現了一個新寵：私人信貸ETF。此前由機構和養老金計劃佔據的市場一角--私人債務--已通過提供准入、收入和ETF套餐舒適的「替代」風險敞口的基金進入主流。

但隱藏在這場狂熱的背景中的是一個事實：所有ETF並非生來平等。

多年來，SPDR標準普爾500 ETF信託（紐約證券交易所代碼：SPY）或先鋒Total Stock Market ETF（紐約證券交易所代碼：VTI）等老派指數ETF一直是其透明度、多元化和每日流動性的首選。與此同時，私人信貸ETF和區間基金有一些更時尚但不透明的東西。

這給整個投資領域敲響了警鍾。

指數ETF的標誌之一是其極端的透明度。投資者確切地知道他們擁有什麼。每天報告持有量，並根據明確的基準衡量業績。

私人信貸ETF？不盡然

儘管它們的名稱可能暗示着對私人貸款的敞口，但它們通常包含高收益債券、槓桿貸款、國債甚至上市股票的組合。

Heron Finance在其6月份月度洞察報告中警告稱，幾種所謂的私人信貸ETF只提供「私人」體驗。

指數ETF的流動性與其反映的標的股票一樣。例如，SPY的交易點差極低，流動性也能即時進出，即使在壓力期間也是如此。

私人信貸從本質上講是流動性差的。但ETF和區間基金正在以保證定期贖回的結構提供對這些資產的敞口。這種安排確實有一個警告：如果所有人都立即逃跑，基金經理將被迫出售價值不確定的資產，可能會虧本。

晨星公司表示，這是其主要擔憂之一：流動性結構和非流動性資產之間的失調可能會導致資產淨值錯誤定價、強制贖回或在市場壓力時期打折交易。

正如路透社6月份的報道所報道的那樣，穆迪進一步暗示，交易流的競爭可能會引誘管理公司使用質量較低的貸款來滿足投資者的需求，從而進一步增加風險。

VTI等指數ETF包含數千個行業和市值名稱。這是設計的多元化。

與一些私人信貸ETF相比，其中一家信貸商店是管理人，並且該基金通常主要包含該管理人自己的原始貸款。這種垂直整合可能會導致集中風險，即回報依賴於單個玩家的記錄和判斷。

這距離標準普爾500指數追蹤器的被動中立還有很長的路要走。

個人投資者通常選擇指數ETF來服務於一系列目標--長期增長、低波動性、收入或税收效率。混搭的靈活性可以簡單地定製投資組合。

私人信貸ETF儘管追求積極的策略，但並不容易定製。投資者正在投資於經理的劇本，並且對高級貸款、夾層債務或輕契約結構之間風險如何分配的控制力微乎其微。對於那些尋求特定目標（例如月收入穩定性或資本保全）的人來説，有限的可見性可能是一個缺點。

那麼，投資者得到了什麼？

私人信貸ETF的理由很簡單：它們提供了歷史上只有機構才能獲得的收入支付資產類別的機會。2025年某些基金的收益率超過8%-9%，遠高於寬指數ETF的股息收益率。

但反對的論點是收益率背后沒有看到的內容：

正如Heron、Moody ' s和Morningstar都堅稱的那樣，投資者可能低估了這些風險。

截至2025年，私人信貸ETF空間繼續擴大，許多基金將私人信貸類風險敞口（如CLO、BDS和非機構貸款）結合起來，而不是純粹的風險敞口。以下是私人信貸領域或附近的一些著名ETF：

iShares摩根大通美元CLO ETF（納斯達克股票代碼：CLOA）

Janus Henderson AAA CLO ETF（紐約證券交易所代碼：JAAA）

清算人槓桿AAA CLO ETF（紐約證券交易所代碼：RAAA）

私人信貸ETF和指數ETF在當今的投資組合中各自佔據一席之地，但它們扮演的角色從根本上不同。

隨着越來越多的個人投資者從SPY轉向結構性信貸ETF，問題不在於是否更好。問題在於您是否知道自己實際購買的是什麼。

閲讀下一步：

照片：Shutterstock