恆科指數今日為何「支稜起來」了？

2025年7月23日，恆生科技指數（HSTECH.HK）強勢拉昇2.48%，收報5,745.74點。財華社觀察到，這波上漲背后藏有多重推手：

重磅股走強

騰訊控股（00700.HK）作為恆科指數重要權重股，股價大漲4.94%，創4年新高，以全日高位收盤，報552.00港元，市值突破5萬億港元。

儘管騰訊尚未公佈2025年第2季業績，但市場或對其業績抱有較高的期望，從最近幾個月國家新聞出版署的遊戲審批信息來看，騰訊和網易（09999.HK）均有遊戲獲得版號，加上暑假來臨，應助推其遊戲業務。

此外，外賣團戰和國家刺激內需措施，應推動其廣告業務的提升。加上H20恢復供應，也讓市場對於騰訊的AI和雲服務發展恢復信心。

其遊戲業務競爭對手網易的股價也上漲2.59%。

另一重磅股快手-W（01024.HK）同日也有不俗表現，股價飆升7.08%，收報77.90港元，市值3,355億港元，再度超越同日下跌的新消費股泡泡瑪特（09992.HK），后者的市值為3,255億港元。

全平臺擁有8億粉絲、比「甲亢哥」還火的「野獸先生（MrBeast）」據稱將開啟其中文平臺直播首秀，並定於7月26日在快手播出。考慮到年初時轉移到小紅書因為TikTok遺民的瘋狂曝光度，快手或有望復刻甚至超越此前小紅書的流量盛況，加上快手已有較為成熟的直播和電商變現模式，或能更有效地將流量變現。

政策利好推動大型科技股走高

市場監管總局近期約談主要外賣平臺，要求理性競爭，此前預期持續至年底的「外賣大戰」或可提前緩解，頭部外賣平臺企業利潤壓力有望減輕，也讓之前股價備受壓力的美團（03690.HK）喘一口氣，同日，美團、阿里巴巴-W（09988.HK）和京東（09618.HK）分別上漲3.26%、2.46%和2.76%。

值得留意的是，美團今年以來的股價跌幅仍達12.20%，顯然市場對其面臨的競爭和「內卷」式自救，還是不太樂觀。

英偉達（NVDA.US）H20芯片銷售獲批，且英偉達可能推出其他適用於國內市場的AI芯片，將可為國內科技企業AI算力提供保障，同時Kimi K2開源，也可推動AI應用場景的落地。

上海市發佈政策支持智能眼鏡主控芯片研發與產業化，進一步強化了硬件創新邏輯。

外資對配置中國股票意願回升。據報道，美國萬億美元資產管理巨頭資本集團旗下多隻旗艦基金於第2季加倉中國股票，其中騰訊和網易都有不俗的加倉幅度。

估值修復或提振恆科表現

恆生科技指數聚焦大型科技股，這些股份一般被視為具有高速增長潛力，估值也值得看高一線，但是就今年以來的表現而言，恆科也僅比大盤指數恆生指數跑贏一點點，似乎並未體現其作為擁有最高增長潛力成分股的動能。

Wind的數據顯示，恆科當前的市盈率只有22倍左右，遠低於美國科技股指標納斯達克指數的43倍。在這樣的估值差距下，資金對恆科的增長預期和實際表現之間似乎出現了一定的「預期差」。

一方面，港股科技板塊受地緣因素、行業監管環境變化等影響，投資者對其長期盈利穩定性的擔憂尚未完全消散，導致估值修復節奏相對緩慢；另一方面，納斯達克指數的高估值背后，是美國科技巨頭在AI、雲計算等前沿領域的持續領跑，以及全球資本對其技術壁壘和市場壟斷力的認可。

對比來看，恆科成分股中雖不乏在短視頻、電商、金融科技等領域具備獨特優勢的企業，但在覈心技術突破、全球化營收佔比等方面，與美股科技龍頭仍存在一定差距。

不過，隨着近期政策對科技行業的支持力度加大，以及部分企業在AI應用、跨境業務等領域的佈局逐步落地，恆科的低估值優勢正吸引越來越多長線資金的關注。若后續能在盈利增速上實現實質性突破，恆科有望縮小與納斯達克指數的估值差距，真正釋放其高增長屬性的動能。

 作者|吳言