中航證券-稀土行業點評：戰略地位凸顯，板塊迎來戴維斯雙擊-250721

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（來源：研報虎）

　　國安部堅決截斷稀土非法竊取:據國家安全部7月18日消息，稀土相關物項具有軍民兩用屬性，是國家戰略資源。爲了更好地維護國家安全和利益，我國充分借鑑國際通行做法，依法對稀土相關物項實施出口管制。但近年來，境外間諜情報機關及其代理人企圖勾連策反境內不法分子，利用寄遞手段竊取我稀土相關物項，給我國家安全帶來嚴重危害。國家安全機關將維護關鍵礦產資源領域國家安全作為重要任務，將依法採取行動，截斷稀土相關物項非法出境渠道，有力維護資源安全與國家安全。此事件進一步凸顯了國家層面對於稀土的重視程度。

　　戰略入股MPMaterials掀起稀土板塊熱潮:近期美國稀土供應商MPMaterials的股東方變化消息頻出，美國國防部和蘋果公司的戰略入股消息推動MPMaterials美股股價自7月10日以來實現翻倍。美國國防部戰略入股:7月10日，MPMaterials表示，美國國防部將購買公司價值4億美元的優先股，並將獲得認股權證。MP公司與美國國防部達成一項數十億美元的協議，將新建一座年產能達1萬噸的稀土永磁工廠，預計將於2028年開始投入運營，為國防和商業客户提供服務。根據承購協議，美國國防部同意在未來10年內，保證向MP採購的欽錯混合稀土價格不低於每公斤110美元(摺合人民幣約為79萬元/噸，顯著高於國內價格)。一方面，美國國防部的入股使得稀土的戰略地位得到了國際性認可，也體現出美國爲了搭建本地稀土產業鏈的急切程度，另一方面，較高的長協採購最低價對稀土價格有較為樂觀的支撐和指引作用。蘋果公司入股進一步提振信心:7月15日消息稱，美國蘋果公司宣佈與MP公司達成5億美元多年期協議，承諾購買其德州工廠生產的稀土永磁體，並計劃在加州建立芒廷帕斯稀土回收產線。路透社消息稱，對蘋果而言，支持美國磁鐵生產的成本與其可能完全失去關鍵零部件供應的長期風險相比,「顯得微不足道」。此舉是美國大型科技公司在推動美國稀土產業發展方面的重要進展，也進一步體現了業內對稀土資源供應鏈的重視程度。

　　稀土冶煉分離為行業核心壁壘:我國在稀土全產業鏈環節均佔據全球大部分市場份額，我國的稀土精礦產量、稀土冶煉分離產量和稀土永磁產量在全球的市場份額分別達到69%、92%、90%。其中，稀土冶煉分離環節是抑制海外稀土產業鏈快速發展的核心，因缺少相關技術儲備，被海外稀土企業視為「卡脖子」環節。美國因不具備充足的稀土冶煉分離產能，在美開採的稀土精礦仍需要運到中國進行加工，再返銷回美國。儘管MPMaterials的擴產初心是爲了幫助美國本土逐步擺脫對國產磁材的進口依賴，但考慮到分離提純技術和規模化生產的難度，美國稀土產業鏈在中期維度仍然難以獨立實現規模化冶煉分離，仍將受制於我國。

周期行業迎來供需協同發力:7月18日，工信部將實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業穩增長工作方案。推動重點行業着力調結構、優供給、淘汰落后產能。工信部提出，在穩增長方面，注重供需兩端協同發力，以資源高效利用強保障，以精深加工材料提質優供給，以推動大宗消費升級、培育新興消費市場擴需求，推動行業實現質的有效提升和量的合理增長。在促轉型方面，鼓勵有色金屬新材料、綠色低碳工藝技術創新，建設一批綠色礦山、綠色工廠和綠色工業園區，培育數字化轉型典型場景、標杆工廠和標杆企業，部署建設有色金屬行業大模型，推進人工智能技術與行業深度融合。該政策的出臺有望改善有色金屬等周期性行業的供需關係，對行業估值修復有較大提振作用。

　　稀土量價齊升，行業業績增長已現:稀土板塊企業披露的2025年半年度業績預告多數錄得同比大幅增長，上游資源端，北方稀土/盛和資源/廣晟有色預計分別實現歸母淨利9.0～9.6億元(同比+1883%~2015%)/3.05~3.85億元(同比增加3.74~4.54億元)/7000~8500萬元(同比增加3.72~3.87億元);稀土永磁端，金力永磁/寧波韻升預計分別實現歸母淨利潤3.00~3.35億元(同比+151%~180%)/9000~13500萬元(同比+134%~250%)。稀土終端新能源車、空調、機器人等多個領域的需求穩步增長以及政策對上游供給端的嚴格管控帶動了稀土產品價格的同比抬升，稀土資源端和稀土永磁行業頭部企業的單季度毛利率自2024年上半年以來保持環比抬升態勢,行業整體迎來了量價齊升。

　　投資建議:國家層面對稀土供給進行了嚴格把控，維護了稀土的價格底和稀缺性，行業具備的全球競爭力使我國在地緣博弈中擁有了一張珍貴的王牌。由於我國稀土冶煉分離產量佔到全球份額的九成以上，海外因製造業空心化、相關技術缺失，同時受到我國稀土加工技術出口限制政策的「卡脖子」影響，導致海外企業在中期維度仍難以獨立實現規模化冶煉，仍將受制於我國，因此海外產業鏈重塑對行業整體競爭格局影響甚微。美國政府對於稀土產業鏈本土化的訴求以及美國國防部、蘋果公司的戰略入股把稀土的戰略地位提到了史無前例的高度，而中國是佔據稀土產業話語權的最大受益方，因此稀土板塊得到了真正的價值重估。供需再平衡之下，稀土價格也有望步入新的上行周期，稀土板塊已迎來戴維斯雙擊。建議關注:①稀土資源端企業:盛和資源、北方稀土、中國稀土、廣晟有色;②稀土永磁材料生產企業:金力永磁、寧波韻升;③稀土資源回收企業:華宏科技。

　　風險提示:稀土價格大幅波動、稀土總量控制指標增量超預期、海外稀土產業鏈建設進度超預期、終端需求不及預期等。