雨潤系兩上市公司連續虧損，靠提前收管理費能緩解對賭壓力嗎

轉自：大眾報業·齊魯壹點

據媒體報道，近期有成都濛陽批發市場的水果批發商户投訴，市場攤位租金由一年一交變更為一次交三年，商户倍感壓力。成都濛陽批發市場水果批發市場由雨潤集團等單位投資管理。一次性交三年租金，或折射出雨潤集團破產重整之后首次業績對賭的壓力。

儘管成都濛陽批發市場方面迴應稱「不是強制要求」，但這家市場的很多老商户都還記得十年前那場租金風波。據中新社等媒體報道，成都濛陽農副產品綜合批發交易市場有限責任公司是雨潤四川國際農產品交易中心的管理方，由雨潤集團投資管理。2015年，因該農產品交易中心單方面要求蔬菜批發商將15年租期改為20年，並要求一次性繳納20年攤位租金，引起商販不滿，62名商販集體訴訟。

説起雨潤集團，也是從貨品流通起家的。收購、兼併、重組……創辦人祝義財很快晉升爲肉製品大亨，形成了中國「南雨潤、北雙匯」的肉製品市場格局。2003年至2005年，祝義財蟬聯江蘇首富，隨即通過運作，手握中央商場（600280.SH）、雨潤食品（01068.HK）兩家雨潤繫上市公司。

2013年，祝義財曾豪氣表示，2015年，雨潤集團要衝擊世界500強。然而，2015年，祝義財迎來的不是世界500強，而是被檢察機關監視居住，直到2019年初纔回到家中。極速擴張的雨潤集團危機隨即爆發，祝義財建造的雨潤系高樓崩塌。

2022年，經法院裁定，雨潤集團實施800億元的破產重整。雨潤引入資本成立「雨潤精選」化債平臺，並與債權人簽訂對賭協議，暫時獲得了喘息之機。但那份 「2023-2025年淨利潤總和不低於20億元、2026年不低於50億元且2027年提交IPO」的業績對賭成了懸頂之劍。

作為目標上市主體的雨潤精選，因訴訟纏身，已成為被執行人且被限制高消費。來自中國執行信息公開網的數據顯示，2025年初至今，雨潤精選被執行信息11條。

過去三年，雨潤系兩家上市公司仍然未能扭虧為盈。

A股上市公司中央商場，2021年底總資產132.55億元，2025年一季度末為108.50億元，重整以來，總資產縮水了24.05億元。公司多數資產為三四線城市房地產，部分項目停工逾期。截至2025年一季度末，中央商場資產負債率達93.67%。公司貨幣資金只有2.80億元，對應的有息負債為58.02億元，缺口高達50多億元。

償債壓力較大的同時，中央商場持續虧損。2018年至2021年，公司扣非淨利潤分別為虧損3.20億元、5.44億元、0.26億元、2.02億元。2022年至2024年，公司扣非淨利潤依舊是虧損，淨利潤也連續三年虧損，虧損額分別為2406.51萬元、1.53億元、1.48億元。

根據業績預告，2025年上半年，中央商場預計歸母淨利潤為虧損1050萬元到700萬元，扣非淨利潤同樣為虧損。中央商場解釋，受傳統商超渠道消費下滑影響，公司百貨零售銷售下降，導致營業收入和毛利同比減少。同時，公司地產板塊結轉收入減少，導致營業收入和毛利同比減少。

在港股上市的雨潤食品，狀況同樣不佳。截至2024年底，雨潤食品的資產負債率達209.71%，已經嚴重資不抵債。截至2024年底，公司貨幣資金只有0.37億元。近幾年，雨潤食品經營規模日益萎縮。2020年，公司的營業收入為152.13億元，到2024年僅剩9.92億元。

當然，雨潤食品的虧損也在減少。數據顯示，2020年，公司淨利潤虧損額曾達20.19億元，2022年至2024年分別虧損1503.70萬元、1.48億元、3857.30萬元。

按照上述兩家公司營收與淨利潤規模的下滑趨勢，在2025及2026年取得扭轉，出現遠超同行業的增長趨勢的可能性極其渺茫，這與對賭要求的淨利潤規模相去甚遠。

根據對賭協議，若業績未達標或上市失敗，雨潤集團需以現金回購債權人持有的全部轉股債權本金（約800億元債務的債轉股部分）。屆時若雨潤拿不出錢，債權人有權要求處置相關資產用於償債。

在此背景下，濛陽批發市場一次收取3年租金的做法，不排除是雨潤爲了完成「2023-2025 年淨利潤綜合不低於20億元」的業績對賭，而將農產品批發市場當作 「現金奶牛」 採取的透支行為。

不過，即使商户們一次性繳納三年租金對雨潤集團20億元淨利潤目標的直接貢獻也是杯水車薪。何況，未來雨潤集團還面對着更多的考驗，實現2026年淨利潤50億元的目標和2027年的IPO承諾，這些遠比眼前的一次性租金「輸血」更為複雜和艱難。

若對賭失敗，成都濛陽批發市場水果批發市場將更換經營管理方，屆時，如何誰來確保商户的利益將是個大問題。

針對此事，本報記者致電雨潤集團公開電話，工作人員表示不知情，並給了雨潤精選的電話，但是截止發稿，電話一直未接通。