【朝聞國盛0722】業績預告陸續披露，企業持續積極佈局

  特別聲明

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今日概覽

重磅研報

※【策略】中報預披露的歷年對比與景氣指引

對外發布時間: 2025年07月22日

一、策略專題：中報預披露的歷年對比與景氣指引

1.1 中報前瞻及歷年預披露情況對比

1.2高景氣行業及其個股財報指引

二、本周市場表現與政策事件（本周指7月18日當周）

2.1 A股覆盤：指數回踩后再次上行，風偏持續提升、情緒重回高位

2.2 全球權益：多數上漲，亞洲股市領漲

2.3 大類資產：商品價格多數上漲，中美利差小幅擴張

2.4 政策事件：國內公佈多項經濟數據；新易盛業績驅動算力行情

風險提示：1、地緣政治惡化；2、經濟大幅衰退；3、財報未完全披露。

楊柳   分析師   S0680524010002   yangliu3@gszq.com

王昱涵   分析師   S0680523070005   wangyuhan3665@gszq.com

※【固定收益】房地產銷售繼續回落——基本面高頻數據跟蹤

對外發布時間: 2025年07月21日

本期國盛基本面高頻指數為126.7點（前值為126.6點），當周（7月14日-7月18日，以下簡稱當周）同比增加5.3點（前值為增加5.2點），同比增幅擴大。

風險提示：地產行業不確定性；估計結果可能有偏差；經濟規律可能失效。

楊業偉   分析師   S0680520050001   yangyewei@gszq.com

梁坤   研究助理   S0680123090006   liangkun@gszq.com

研究視點

※【食品飲料】原奶及牧業調研報告：肉奶周期共振，牧業彈性釋放

對外發布時間: 2025年07月22日

當前中國原奶及牛肉均處於周期底部，奶牛行業正在逐步出清邁向原奶供需平衡，肉牛行業已實現牛肉價格回升。當前原奶周期底部確認，產能出清可期；牛肉價格同比提升，進入補欄上行周期。

風險提示：牛肉價格提升不及預期，奶價提升不及預期，行業競爭加劇。

李梓語   分析師   S0680524120001   liziyu1@gszq.com

王玲瑤   分析師   S0680524060005   wanglingyao@gszq.com

※【商社】業績預告陸續披露，企業持續積極佈局

對外發布時間: 2025年07月21日

投資建議：2025年以來，社服零售基本面維持整體平穩，部分企業趨勢向好；Q2業績預告陸續披露，企業持續積極佈局。其中：1）新消費景氣依然較高，相關標的：古茗、茶百道、孩子王、愛嬰室、創源股份、廣博股份、名創優品、泡泡瑪特等；2）零售調改主線延續，對應標的對應標的：永輝超市、重慶百貨、大商股份、合百集團、步步高（維權）、家家悦、紅旗連鎖等；3）跨境龍頭小商品城、安克創新、蘇美達維持增長，若羽臣、南極電商業態及變革值得跟蹤；4）餐飲部分標的改善顯著，重點關注鍋圈、小菜園、百勝中國等；5）旅遊景氣度仍然較高，對應公司：祥源文旅（維權）、宋城演藝、九華旅遊、黃山旅遊、西域旅遊、長白山、峨眉山、麗江股份、三特索道（維權）、天目湖（維權）、中青旅、眾信旅遊等；6）酒店、人力、免税等順周期及其他超跌龍頭等。

風險提示：消費需求整體疲軟；行業競爭加劇，價格提升不及預期；宏觀經濟表現不及預期。

杜玥瑩   分析師   S0680520080008   duyueying@gszq.com

程子怡   分析師   S0680524080004   chengziyi@gszq.com

範佳博   研究助理   S0680124040012   fanjiabo@gszq.com

陳天明   研究助理   S0680123110020   chentianming@gszq.com

※【房地產】C-REITs周報——指數震盪，首批數據中心REITs認購火爆

對外發布時間: 2025年07月21日

本周中證REITs全收益指數上漲0.06%，二級市場整體呈現高位震盪行情。板塊來看，本周產業園區、消費基礎設施板塊REITs表現較優，能源基礎設施、交通基礎設施板塊REITs回調；數據上本周倉儲物流/產業園區/保障房/交通基礎設施/能源基礎設施/生態環保/消費基礎設施/水利設施REITs板塊二級市場漲幅分別為0.14%/0.46%/0.13%/-0.17%/-1.27%/0.18%/0.45%/0.19%。看好2025年低利率環境及宏觀面不斷修復下REITs市場持續升溫，而介於REITs已走過2024年的估值修復，擇時或是當前二級投資的關鍵。當下弱周期資產在避險情緒下受關注度仍較高，建議結合資產韌性、二級市場價格與P/NAV綜合挑選個券。其次，強周期板塊建議關注政策主題下的彈性及項目管理能力，部分高能級城市消費、倉儲物流、產業園及高速等在出現復甦跡象后具備投資吸引力。

風險提示：政策出臺速度和執行力度不及預期、基礎設施項目運營風險、測算誤差風險。

金晶   分析師   S0680522030001   jinjing3@gszq.com

周卓君   分析師   S0680523070006   zhouzhuojun@gszq.com

※【電子】中微公司（688012.SH）-營收業績穩健增長，高研發轉換效率打造高端裝備平臺

對外發布時間: 2025年07月21日

中微公司發佈25H1業績預告。公司預計25H1實現營收49.6億元，同比+43.9%，其中刻蝕設備收入37.8億元，同比+40.1%，LPCVD設備收入1.99億元，同比+608.2%。公司針對先進邏輯和存儲器件製造中關鍵刻蝕工藝高端產品新增付運量顯著提升，在先進邏輯器件和先進存儲器件中多種關鍵刻蝕工藝實現大規模量產。2025H1歸母淨利潤預計為6.8-7.3億元，同比+31.6%至41.3%；扣除非經常性損益后的淨利潤為5.1-5.6億元，同比+5.5%至15.9%，主要得益於營收增長帶來的毛利增加。單季度來看，25Q2預計實現營收27.9億元，同比+51.3%，環比+28.2%；Q2單季歸母淨利潤預計為3.7-4.2億元，同比+37.1%至55.8%，環比+17.2%至33.2%。公司以公允價值計量且其變動計入當期損益的對外股權投資於2025年上半年產生公允價值變動收益和投資收益合計約1.72億元。

持續加大研發投入，鑄就技術高壁壘。2025年上半年公司研發投入約14.92億元，同比增加5.21億元（增長約53.70%），2025年上半年研發投入佔公司營業收入比例約為30.07%，遠高於科創板上市公司的平均研發投入水平（10%~15%）。2025年上半年研發費用11.16億元，較去年增長約5.49億元（同比增速約96.65%）。目前公司在研項目涵蓋六大類，超過二十款新設備的開發。公司新產品研發速度顯著加快（過去通常需要三到五年開發一款新設備，現在只需兩年或更短時間），未來公司有望更大規模地推出有競爭力的新設備，並順利進入市場。目前公司等離子體刻蝕、薄膜以及EPI等新產品均在客户的先進邏輯產線全面驗證，且多款設備已經通過驗證，下一代超高深寬比設備有望取得領先的市場份額。

把握產業整合趨勢，外延內生加速提升設備品類覆蓋度。中微公司未來5-10年計劃通過外延收購和內生研發的方式，覆蓋超過60%的半導體前道設備品類，公司未來將全面覆蓋刻蝕、薄膜及量檢測業務，對行業內的外延收併購機會保持積極且開放的態度。中微公司特點是紮實做產品，快速發展的同時保持高質量發展，成為刻蝕、薄膜及量檢測設備的世界先進供應商。公司有信心在競爭中保持高端設備領先性，通過創新、產品差異化和知識產權保護，發展成為覆蓋高端設備的平臺型集團公司。

盈利預測及投資建議：公司作為國內半導體刻蝕設備龍頭，近年來專注於加速設備平臺化，拓展設備品類，除刻蝕、薄膜沉積等設備外，公司正全面佈局量檢測行業，包括光學檢測和電子束檢測設備，我們認為伴隨公司研究成果持續高效轉化，有望進一步支撐營收業績增長，預計公司2025-2027年有望實現營收120.7/158.0/205.4億元，有望實現歸母淨利潤22.5/34.5/48.5億元，維持「買入」評級。

風險提示：下游需求不及預期、地緣政治風險、產品進展不及預期。

鄭震湘   分析師   S0680524120005   zhengzhenxiang@gszq.com

佘凌星   分析師   S0680525010004   shelingxing1@gszq.com

劉嘉元   分析師   S0680525010002   liujiayuan1@gszq.com

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