煤炭「反內卷」先行！飛尚無煙煤飆漲超200%，機構如何看待煤炭股的表現？

受益於反內卷政策，港股煤炭股延續漲勢。截至發稿，飛尚無煙煤漲超202%，南戈壁漲超4%，兗煤澳大利亞漲超3%。

注：煤炭股的表現

消息方面，近期焦煤主力合約持續走強，該品種6月4日以來累計漲幅接近60%。現報1125元/噸。

加之國家能源局綜合司近日發佈了《關於組織開展煤礦生產情況覈查促進煤炭供應平穩有序的通知》。

《通知》提到，今年以來，全國煤炭供需形勢總體寬松，價格持續下行，部分煤礦企業「以量補價」，超公告產能組織生產，嚴重擾亂煤炭市場秩序。本次覈查範圍為山西、內蒙古、安徽、河南、貴州、陝西、寧夏、新疆等8省(區)的生產煤礦，已進入聯合試運轉的煤礦參照生產煤礦進行覈查。記者從中國煤炭運銷協會了解到，該文件內容屬實，何時開始覈查尚不確定。

據通知，具體覈查內容包括：一是煤礦2024年全年原煤產量是否超過公告產能（其中已進入聯合試運轉的煤礦以公告的建設規模爲準，下同），2025年1-6月單月原煤產量是否超過公告產能的10%；二是企業集團公司在安排2025年計劃時，是否向所屬煤礦下達超過公告產能的生產計劃及相關經濟指標；三是煤礦在安排2025年季度、月度生產計劃時，是否存在不均衡、不合理的情況。

機構稱政策預期或相關措施有望扭轉行業困境

浙商證券指出，當前煤炭行業供給再次過剩，企業陷入低效的惡性競爭，政府強調「反內卷」，后續出臺相關政策的預期增加，有望通過限產、優化產能、遏制低價競爭等措施扭轉行業困境。從供給側改革政策出臺后的煤炭板塊表現來看，政策對板塊行情影響較大，維持行業「看好」評級。

國信證券分析稱，煤炭價格在上半年已完成探底，下半年供需格局有望改善，煤價具備持續反彈潛力，看好煤炭需求韌性。該研報同時強調，即使在一季度業績承壓時期，煤炭板塊的經營指標(如低負債率、高淨利率、相對高ROE)仍領先於多數行業。在低利率環境下，業績穩健、高股息的龍頭企業配置價值顯著。

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