【券商聚焦】華泰證券：港股下半年優選景氣改善+低估值行業，科技正處在交集

金吾財訊 | 華泰證券表示，外部擾動正在脱敏，相對預期反而有所改善。新一輪關税談判下中國相對優勢上升；美國金融去監管、聯儲降息、穩定幣擴容、國債久期調整等多重因素助力下，美元指數有進一步下行空間，全球流動性繼續寬松。國內政策出臺的速度和力度存在預期差。「反內卷」加碼、互聯網電商負面壓力減輕以及房地產政策都有積極變化。三季度一些可預見的壓力相對減輕，港股第三輪行情啟動時間或比該機構此前預期更早，下半年市場有望再上新臺階。

該機構指，恆生指數短期只需要風險情緒調整就可能突破阻力位，恆生科技修復空間更大。具體細分板塊上，該機構建議優選景氣改善+低估值行業。1）互聯網方向，如電商、本地生活等細分板塊景氣有築底態勢，估值已經較為合理；遊戲景氣度較高，估值具有性價比；2）煤炭、水泥及周期品景氣度或因「反內卷」提速而加速築底；3）社會服務、紡織服裝、航空機場等正處於估值不高+高景氣的階段；4）集中度較高的港股新消費景氣度仍高，回調后是更好的介入機會。該機構強調關注港股科技板塊，其正處於景氣修復+估值低位的交集中，且市值佔整體港股接近1/3，更適合機構投資者「高切低」佈局。

該機構提到，香港市場承擔着三個職責：企業出海、資金迴流和人民幣國際化，近幾年重要性明顯上升。近期相關政策頻出，支持香港鞏固提升國際金融中心地位，有着深遠意義。展望未來，提示兩大長期投資主線：1）大金融：人民幣國際化和穩定幣催化下，香港股債市場有望擴容；市場成交活躍度或向其他發達市場靠攏。因此，香港金融產業基本面前景或趨勢性改善。全球金融條件轉松，主要海外市場金融業動態PB都在近10年高位，香港金融板塊仍有空間。2）科技：全球資金超配美股科技，對中國配置依然不足。科技有着獨特的超越周期增長性，是內外資配置港股市場共識的核心資產。