【券商聚焦】交銀國際維持九毛九(09922)中性評級 指 2季度運營壓力持續

金吾財訊 | 交銀國際研報指，九毛九(09922)2季度整體運營壓力持續，同店銷售仍呈下降態勢：太二（僅限自營）/慫火鍋/九毛九（僅限自營）2025年2季度同店日均銷售額分別同比下降13.7%/14.3%/18.5%。該機構看到公司核心品牌太二的門店調整初見成效，其同店有望在下半年出現邊際改善。

該機構指，公司核心品牌太二同店同比跌幅自1季度的21.2%收窄至2季度的13.7%。客單價方面，2季度太二（中國內地）、九毛九客單價環比上升1.5%/1.8%，慫火鍋則環比降2.0%。截至6月底，公司總門店數為729家，2季度環比淨減少51家，其中太二門店淨減少44家。該機構相信這主要來自公司對低效門店的結構性調整。

考慮到2季度運營數據弱於該機構此前預期、同店修復緩慢，該機構下調2025-27年收入預測至56.1-63.4億元人民幣，淨利潤預測下調至1.5-3.0億元人民幣，分別下調約12-31%。該機構仍基於19倍預測市盈率（滾動至2026年預測每股收益），給予目標價2.79港元，維持中性評級。