重倉光伏，陸彬二季報最新解讀來啦

2025年二季度，經濟在政策支持下展現出較強韌性，生產端活躍、消費端回暖、耐用品消費表現突出。外部環境不確定性加大，雖然搶出口效應有效地支撐了外需的增長，但下半年的出口下行壓力也隨之增大，預計內需政策應對將有效對衝經濟增長中的不利因素。企業盈利在一季度相較2024年已經顯著改善，主要權益指數的風險溢價率也處於歷史較高位置，疊加市場情緒的回暖，后續市場走勢或值得期待。

那麼，二季度陸彬有哪些調倉動作？未來又看好哪些投資機會呢，一起來看看吧~

持倉解讀

整體來看陸彬管理的7只基金，截至2025年二季度末，前十大持倉仍主要分佈在光伏為代表的新能源、TMT、醫藥等板塊。相較於已一季度末，增加了光伏產業鏈的配置，減少了鋰電池、醫藥等板塊的持倉。

不同的基金結合基金特點做了不同程度的調整。較上期，二季度末前十大持倉中：

全市場基金

匯豐晉信核心成長：

主要加倉了光伏板塊通威股份、晶澳科技、福萊特、東方日升。減倉了風力發電設備板塊明陽智能、半導體板塊艾為電子、鋰電池板塊億緯鋰能（維權）、恩捷股份。新進光伏板塊隆基綠能、愛旭股份。醫藥板塊凱萊英、鋰電池板塊杭可科技退出前十大。

匯豐晉信動態策略：

前十大持倉中，3只個股持倉數保持不變。加倉光伏板塊通威股份、隆基綠能、晶澳科技、福萊特、愛旭股份。減倉半導體板塊艾為電子。新進鋰電池板塊恩捷股份。醫藥板塊藥明康德退出前十大。

匯豐晉信龍騰：

前十大持倉中，3只個股持倉數保持不變。加倉風力發電設備板塊明陽智能、光伏板塊晶澳科技、通威股份、天合光能、福斯特。減倉生物柴油板塊嘉澳環保（維權）。新進光伏板塊隆基綠能。醫藥板塊邁威生物退出前十大。

數據來源：匯豐晉信定期報告，截至2025.6.30。定期報告中各季度末顯示的前十名股票投資明細僅為季度末當天持有的情況，不代表基金在完整季度始終持有或未來繼續持有。以上個股僅供示意用途，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

A+H基金

匯豐晉信時代先鋒：

加倉光伏板塊通威股份、晶澳科技、隆基綠能、愛旭股份、信義光能（港股）。減倉光伏板塊協鑫科技（港股）、醫藥板塊奧浦邁。新進光伏板塊天合光能、福萊特玻璃（港股）、環保板塊山高環能。醫藥板塊康諾亞（港股）、生物柴油板塊嘉澳環保、醫藥板塊邁威生物退出前十大。

港股配置比例從2025年一季度末的28.48%小幅下降至2025年二季度末的25.26%。

匯豐晉信研究精選：

主要加倉光伏板塊通威股份、晶澳科技、隆基綠能、信義光能（港股）。減倉光伏板塊協鑫科技（港股）、風電板塊明陽智能、鋰電池板塊億緯鋰能、醫藥板塊康諾亞（港股）。新進光伏板塊愛旭股份、福萊特。港股醫藥板塊信達生物、藥明生物退出前十大。

港股配置比例從2025年一季度末的39.59%下降至2025年二季度末的24.23%。

數據來源：匯豐晉信定期報告，截至2025.6.30。定期報告中各季度末顯示的前十名股票投資明細僅為季度末當天持有的情況，不代表基金在完整季度始終持有或未來繼續持有。以上個股僅供示意用途，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

主題型基金

匯豐晉信智造先鋒：

對均衡的分佈在多個製造業細分板塊，主要方向包括：新能源產業鏈，計算機、電子板塊等。前十大持倉中，1只個股持倉數保持不變。加倉光伏板塊晶澳科技、福萊特。減倉了風電板塊明陽智能、光伏板塊通威股份、半導體板塊艾為電子、鋰電池板塊億緯鋰能、恩捷股份。新進光伏板塊隆基綠能、鋰電池板塊杭可科技。醫藥板塊邁威生物、光伏板塊東方日升退出前十大。

匯豐晉信低碳先鋒：

相對均衡的配置於鋰電、光伏、風電、儲能等新能源產業鏈。前十大持倉中，4只個股持倉數保持不變。小幅加倉光伏板塊晶澳科技。由於二季度基金規模有所減少，基金減倉了風電板塊明陽智能、光伏板塊通威股份、鋰電池板塊億緯鋰能、恩捷股份、華友鈷業。

數據來源：匯豐晉信定期報告，截至2025.6.30。定期報告中各季度末顯示的前十名股票投資明細僅為季度末當天持有的情況，不代表基金在完整季度始終持有或未來繼續持有。以上個股僅供示意用途，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

市場觀點

今年以來市場行情的持續回暖，投資者情緒較為積極，投資機會和投資熱點向各個行業持續發散。我們看到製造業的部分板塊在政策的引導下，供需格局趨於改善，有望迎來盈利和估值的好轉，以新能源行業為代表；我們也看到科技板塊的部分領域取得了積極的進展，以計算機、電子和醫藥行業為代表。在積極政策支持下，我國經濟未來增長的空間可期，有望為市場的持續成長提供堅定的支撐。

新能源產業過去幾年的高速發展，供需格局一度不佳，但也帶來了行業的自發性供給側出清，當前我們看到行業的盈利水平已至低位或有改善的跡象，其中：

鋰電板塊的競爭格局趨於穩定，龍頭公司的產能利用率、盈利優勢較為明顯；

光伏板塊在行業協會自律控產下終端價格有低位回升的跡象；

風電的需求相對較好，產業鏈中的優質公司有望保持較高的收入和利潤增速。

整體而言，市場經過幾年的調整，行業估值已經相對充分消化基本面中的向下風險，后續的投資機會是豐富多元的。

港股方面，今年以來以AI和機器人為代表的國內科技領域的突破令人振奮，優質醫藥公司的產品出海也得到了基本面的驗證，全面帶動了港股中偏科技板塊的表現。隨着中國宏觀基本面的持續向好，海外投資者對中國資產的配置權重有望提升，在全球主要經濟體降息的背景下有望帶來更多的增量資金，我們持續看好后續港股的表現。

本基金管理人依照誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數極端情況下，投資人可能損失全部本金。投資有風險，基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成本基金業績表現的保證。基金管理人提醒投資人基金投資的「買者自負」原則，敬請投資人根據自身的風險承受能力選擇適合自己的基金產品。

匯豐晉信低碳先鋒基金是一隻股票型基金，股票投資比例範圍為基金資產的 85%-95%，將維持較高的股票持倉比例。如果股票市場出現整體下跌，本基金的淨值表現將受到影響。本基金將不低於 80%的股票資產投資於受益於低碳經濟領域的上市公司，而市場整體並不全部符合本基金的選股標準，因此在特定的投資期間之內，本基金的收益率可能會與市場整體產生偏差。這些特有的風險因素可能使本基金的業績表現在特定時期落后於大市或其它股票型基金。

匯豐晉信智造先鋒基金是一隻股票型基金，股票投資比例範圍為基金資產的80%-95%，將維持較高的股票持倉比例。如果股票市場出現整體下跌，本基金的淨值表現將受到影響。本基金主要投資於「智造先鋒」主題的上市公司，80%以上的股票基金資產屬於上述投資方向所確定的內容，而市場整體並不全部符合本基金的選股標準，因此在特定的投資期間之內，本基金的收益率可能會與市場整體產生偏差。這些特有的風險因素可能使本基金的業績表現在特定時期落后於大市或其它股票型基金。

匯豐晉信動態策略基金特有的風險主要包括：首先在資產配置上本基金特有的風險主要來源於兩個方面：一是本基金主要投資於股票市場與債券市場，但資產配置並不能完全抵禦市場整體下跌風險，基金淨值表現因此會可能受到影響。二是由於經濟周期、市場環境、公司治理、制度建設等因素的不同影響，導致資產配置偏離優化水平，為組合績效帶來風險。其次，在投資策略方面本基金特有的風險主要在於：不同時期市場可能會有不同的偏好和熱點，本基金在投資風格、不同行業和不同市值之間靈活轉換的投資策略可能使基金表現在特定時期落后於大市或其它混合型基金。

匯豐晉信核心成長基金是一隻混合型基金，股票投資比例範圍為基金資產的 50%-95%，將維持中高的 股票持倉比例。如果股票市場出現整體下跌，本基金的淨值表現將受到影響。匯豐晉信核心成長混合型基金不是一隻主題型基金，其名稱「核心成長」的命名是基於 本基金的投資策略。其中「核心」指的是我司運用在權益投資中的基礎投資策略——「估值 -盈利」投資策略。「估值-盈利」策略是一套個股優選流程，以 PB、PE、EVIC 等指標代表 的估值維度，以 EBIT、ROE 等指標代表的盈利維度，其分別反映公司估值高低（估值維度） 和反映公司盈利能力（盈利維度）。基金管理人力求通過遵循嚴格的投資紀律，在這兩個維度中選出高盈利下具有低估值屬性的投資標的構成核心股票庫。本基金名字中的「成長」指的是基於上述的「核心」策略（「估值-盈利」策略），本基金將重點挖掘持續成長特性突出的優質上市公司。這些特有的風險因素可能使本基金的業績表現在特定時期落后於大市或其它同類型基金。

匯豐晉信研究精選基金除了投資於A 股上市公司外，還可在法律法規規定的範圍內投資港股通標的股票。除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，包括港股市場股價波動較大的風險（港股市場實行T+0 迴轉交易，且對個股不設漲跌幅限制，港股股價可能表現出比A 股更為劇烈的股價波動）、匯率風險（匯率波動可能對基金的投資收益造成損失）、港股通機制下交易日不連貫可能帶來的風險（在內地開市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及時賣出，可能帶來一定的流動性風險）等。本基金投資於港股通標的股票的比例佔股票資產的0-50%，本基金可根據投資策略需要或不同配置地市場環境的變化，選擇將部分基金資產投資於港股通標的股票或選擇不將基金資產投資於港股通標的股票，基金資產並非必然投資港股通標的股票。

匯豐晉信時代先鋒混合型證券投資基金股票投資比例範圍為基金資產的50%-95%，將維持較高的股票持倉比例，如果股票市場出現整體下跌，本基金的淨值表現將受到影響。本基金除了投資於A股上市公司外，還可在法律法規規定的範圍內投資港股通標的股票。除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，包括港股市場股價波動較大的風險（港股市場實行T+0迴轉交易，且對個股不設漲跌幅限制，港股股價可能表現出比A股更為劇烈的股價波動）、匯率風險（匯率波動可能對基金的投資收益造成損失）、港股通機制下交易日不連貫可能帶來的風險（在內地開市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及時賣出，可能帶來一定的流動性風險）等。本基金投資於港股通標的股票的比例佔股票資產的0-50%，本基金可根據投資策略需要或不同配置地市場環境的變化，選擇將部分基金資產投資於港股通標的股票或選擇不將基金資產投資於港股通標的股票，基金資產並非必然投資港股通標的股票。

匯豐晉信龍騰混合型證券投資基金是一隻混合型基金，預期風險和預期收益低於股票型基金，高於債券型基金和貨幣市場基金。本基金主要投資於具有可持續競爭優勢、未來良好成長性以及持續盈利增長潛力的優秀上市公司，投資策略上也相對以中長期持有為主，保持股票倉位的相對穩定。因此本基金特有的風險主要包括：首先，在選股策略上本基金特有的風險主要來自兩個方面：一是對企業成長性及上市公司的基本面研究是否準確、深入，二是所採用的估值方法是否科學、合理。基本面研究及估值過程中存在的缺陷及錯誤均可能導致所選擇的證券不能完全符合本基金的預期目標。其次，在投資策略方面本基金特有的風險主要在於：不同時期市場可能會有不同的偏好和熱點，本基金相對側重於中長期持有的投資策略可能使基金表現在特定時期落后於大市或其它同類型基金。

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