國元證券-美護商社行業周報：泡泡瑪特業績預告亮眼，市監局約談三大外賣平臺-250721

（來源：研報虎）

報告要點：

市場表現

　　本周（2025.07.14-2025.07.18），商貿零售/社會服務/美容護理分別+0.23%/+1.05%/-0.14%，在31個一級行業中排名第18/13/22，同期上證綜指+0.69%，深證成指+2.04%，滬深300+1.09%。

　　細分子板塊來看，本周專業服務/教育/一般零售漲幅居前，分別+3.25%/+1.21%/+0.86%。飾品/專業連鎖/酒店餐飲跌幅居前，分別為-2.60%/-1.39%/-1.18%。

　　本周行業重點事件及資訊

　　2025年1-6月社會消費品零售總額24.55萬億，同比+5%。6月社零總額4.23萬億元，同比增長4.8%，低於一致預期的8.4%，受端午錯期及618需求釋放前置影響，增速有所放緩。分消費類型來看，6月商品零售同比+5.3%，餐飲收入同比+0.9%。

　　（1）美護：璦爾博士在東南亞市場的戰略佈局取得重要突破。Kenvue科赴宣佈CEO更迭。珀萊雅公開首個雙環肽專利珀萊雅公開首個雙環肽專利。若羽臣25H1預計實現歸母淨利潤約6300-7800萬元，同比增長61.81%-100.33%。朗姿股份25H1預計歸母淨利潤2.2-2.6億元，同比上升31.74%-55.69%。江蘇吳中發佈公告，聚乳酸面部填充劑AestheFill註冊證代理人名稱由達透醫療器械（上海）有限公司變更為儷臻（北京）生物科技有限公司不影響其相關代理權。

　　（2）出行鏈：2025年第28周（07月07日至07月13日）全國民航執行客運航班量近11.8萬架次，日均航班量16901架次，同比2024年上升3.2%。大連聖亞25H1預計實現歸母淨利潤-1907.84至1271.90萬元，同比將出現虧損。錦江酒店25H1預計實現歸母淨利潤為3.6億元到4億元，同比下降57.53%到52.81%。長白山25H1預計實現歸母淨利潤-258萬元至-158萬元，同比將出現虧損。

　　（3）IP衍生品：國內毛絨潮玩品牌「超級元氣工廠」向閲文集團獨家開放戰略投資。泡泡瑪特旗下共鳴×《羅小黑戰記2》系列手辦盲盒即將開始預售。泡泡瑪特2025H1預期收入同比增長不低於200%；溢利同比增長不低於350%。

　　（4）零售：7月18日，市場監管總局約談餓了麼、美團、京東三家平臺企業。永輝超市25H1預計實現歸母淨利潤-2.4億元，與上年同期相比，將出現虧損。

投資建議

　　維持行業「推薦」評級，重點關注美護、IP衍生品、黃金珠寶等新消費板塊。標的方面推薦：上美股份、鉅子生物、丸美生物、潤本股份、珀萊雅、潮宏基、布魯可、福瑞達等。

風險提示

　　下游需求不及預期的風險，貿易摩擦的風險，地緣政治的風險，行業競爭加劇的風險。