宏觀必看圖表：技術面暗示黃金大行情尚未開啟（2025/7/22）

黃金vs衰退

自1973年以來，下圖記錄了約八次美國經濟衰退。在其中六次衰退中，黃金的表現平均超過標普500指數，幅度約37%。例外情況是1981年和1990年的經濟放緩。1981年是因為激進加息以對抗通脹上升，而1990年的衰退則是發生在多數主要央行都是黃金淨賣家的時期。

黃金資金面

全球黃金ETF上周錄得淨流入9.09億美元（約6.6噸）。歐洲和北美基金引領資金流入，而亞洲和其他地區則出現資金流出。從年初至今來看，黃金ETF的淨流入現已達到400億美元（約407噸）。

金銀比

需要特別關注的是，白銀正接近40美元/盎司的價格，但相對於黃金而言，銀價仍然處於歷史性低估的水平。

美元持倉

根據CFTC持倉報告(COT Report)，資產管理公司對美元持有創紀錄的空頭頭寸。

黃金技術面

如下圖技術機構所示，我們認為黃金的大行情尚未開始。一旦突破3420美元，預計將在數周內飆升至3700-3800美元。

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