泰凱英即將北交所上會，超6成營收來自境外，應收賬款逐年上升

本周北交所又有公司上會。

格隆匯獲悉，北京證券交易所上市委員會定於7月25日召開2025年第15次審議會議，將審議青島泰凱英專用輪胎股份有限公司（以下簡稱「泰凱英」）的首發事項，保薦人為招商證券。

泰凱英成立於2007年，註冊地位於山東省青島市嶗山區。公司專業從事礦山及建築輪胎的設計、研發、銷售與服務。

股權結構方面，截至招股説明書籤署日，王傳鑄通過泰凱英控股間接控制公司72.94%股份，王傳鑄的配偶郭永芳直接持有公司6.77%股份，二人合計控制公司79.71%的股份，為實際控制人。

王傳鑄出生於1970年，中國香港籍，青島科技大學橡膠專業學士， 中歐國際工商學院EMBA，碩士學位。王傳鑄曾歷任三角輪胎股份有限公司子午胎技術一處副處長、處長，博士后科研工作站辦公室主任、輪胎力學研究室主任、輪胎噪聲研究室主任、技術開發中心副主任、子午胎工程副總工程師，他還曾擔任新加坡添福輪胎公司首席技術代表，如今為泰凱英董事長、總經理。

本次申請上市，泰凱英擬募集資金約3.9億元，用於全系列場景專用輪胎產品升級項目、專用輪胎創新技術研發中心建設項目、專用輪胎智能化管理系統提升項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書

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聚焦礦業及建築業輪胎市場，超6成收入來自境外

泰凱英聚焦於全球礦業及建築業輪胎市場，產品範疇屬於工程子午線輪胎和全鋼卡車輪胎，其中，工程子午線輪胎包括礦山輪胎、礦建混合輪胎、建築輪胎等。

與乘用車輪胎的標準化需求不同，礦業、建築業用胎需求因其應用場景要素的不同而具有複雜多樣、惡劣苛刻的特點，用户普遍面臨着輪胎異常損壞的問題。

根據礦業及建築業輪胎用户使用特點，公司形成了場景化技術開發體系，圍繞降低輪胎消耗和提升設備作業效率進行場景化技術研發和產品開發，通過代工方式實現產品生產，為客户提供場景化輪胎、輪胎數字化管理系統及輪胎綜合管理業務。

具體來看，2022年、2023年、2024年（簡稱「報告期」），泰凱英來自工程子午線輪胎的營收佔比均超70%，其中礦山輪胎的營收佔比超過60%，全鋼卡車輪胎的營收佔比超過20%。

公司主營業務收入產品結構情況，圖片來源於招股書

受益於公司本地化服務戰略，以及下游礦業市場客户用胎需求的增長，近幾年收入有所增加。報告期內，泰凱英的營業收入分別約18.03億元、20.31億元、22.95億元，綜合毛利率分別為18.08%、19.20%和18.79%，對應的淨利潤分別約1.08億元、1.38億元、1.57億元。

據經審閲的財務報表，2025年1-3月，泰凱英的營業收入分別約5.94億元，同比增長26.09%；歸屬於母公司股東的淨利潤為3352.58萬元，同比增長16.08%。

主要財務數據及財務指標，圖片來源：招股書

值得注意的是，泰凱英的輪胎產品主要應用於國內外礦業、建築業領域，建築業的景氣程度受各國經濟政策調控影響，而礦業具有一定的周期性特徵。報告期內，公司境外營收佔比超60%，出口佔比較高，產品主要銷往「一帶一路」重要組成國家。如果國際宏觀經濟形勢低迷，礦業、建築業產業投資下降，將導致市場對公司產品需求減少。

按照市場類型不同，公司輪胎產品分為配套市場和替換市場，前者主要針對工程機械生產廠商的原裝輪胎需求，后者則主要面向礦業及建築業用户替換舊胎的需求。近年來，國內主要配套客户的建築機械需求放緩，如果配套市場客户下游需求大幅減少，可能會影響國內配套市場業務收入。

此外，泰凱英銷售佈局聚焦於礦業資源豐富、基礎設施建設需求旺盛的國家或地區，銷售區域廣泛且分散。然而不同銷售市場的情況各異，部分區域可能面臨市場環境不穩定、貿易政策調整、市場供需變化等不利因素，從而導致市場波動，進而影響公司收入。

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應收賬款逐年上升，研發費用率低於同行均值

泰凱英配套市場以直銷為主，客户主要包括三一集團、徐工集團、中聯重科、多田野集團（TADANO）、傑西博（JCB）等，替換市場客户包括紫金礦業、力拓集團（RIO TINTO）、淡水河谷（VALE）等跨國公司。

2022年、2023年和2024年，泰凱英的應收賬款賬面價值分別約3.12億元、4.31億元、5.53億元，呈逐年上升趨勢，佔期末流動資產的比例分別為36.97%、38.62%和36.41%，如果下游市場環境發生變化，導致公司應收賬款不能按期收回或無法收回而發生壞賬，可能會使公司資金周轉速度及營運效率降低。

泰凱英聚焦於礦業及建築業輪胎市場，自稱在該細分市場技術難度高、國際品牌為主導的背景下，公司重視自身研發能力提升，將主要資源投入到設計研發環節，採用代工模式實現產品生產。當前主要國內輪胎廠商產能充裕，但如果未來輪胎行業尤其是公司所處的細分輪胎產品市場供需狀態發生變化，可能導致公司面臨採購訂單無法得到及時響應的風險。

報告期內，泰凱英的研發投入分別為3201.7萬元、4187.78萬元和4812.37萬元，佔營業收入的比重分別為1.78%、2.06%和2.10%，儘管公司研發投入佔比有所提升，但研發費用率依然低於可比公司平均值。如果公司在產品研發過程中研發進度未達預期，將無法在市場競爭中佔據優勢，可能會影響公司產品的市場份額。

研發投入佔營業收入比例與可比公司比較情況，圖片來源於招股書

泰凱英的產品主要屬於工程子午線輪胎和全鋼卡車輪胎範疇，普利司通、米其林、固特異等國外頭部廠商憑藉自身行業及技術先行優勢佔據着全球市場較大份額。

據中國橡膠工業協會輪胎分會對行業內企業的調研與統計，泰凱英2023年工程子午線輪胎總體位列中國品牌第3名、全球品牌第8名，但與國際一線品牌仍存在差距。如果公司輪胎產品細分市場或主要銷售區域市場需求不及預期，則公司可能面臨市場競爭加劇、產品供應過剩的風險。