金斯瑞扭虧為盈，創新葯大牛市有望火上澆油！

今日一早，金斯瑞發佈正面盈利預告，預計今年上半年，公司調整后的除税前利潤約1.75億-2.05億美元，去年同期虧損1.28億美元。 $金斯瑞生物科技(01548)$

今年上半年的除税前利潤不包括持有傳奇生物帶來的投資損益，以及因傳奇生物自去年10月18日從金斯瑞剝離帶來的終止經營業務虧損。 $傳奇生物(LEGN)$

金斯瑞扭虧為盈的關鍵在於今年上半年與禮新醫藥達成一項技術授權，涉及一種抗PD-1 單域抗體和相關專有技術，該技術被用於禮新開發的在研 PD1/VEGF 雙特異性抗體 LM-299，金斯瑞獲得2.14億美元收入。去年同期，金斯瑞的許可收入為75.5萬美元。

除技術授權帶來的收入暴增外，金斯瑞旗下的生物製劑CDMO公司蓬勃A類優先股及蓬勃 C類優先股的非現金公允價值虧損減少。本集團預計錄得約13.1百萬美元至15.2百萬美元的公允價值虧損，對比上期約為113.5百萬美元。

受扭虧為盈影響，金斯瑞今日股價一度漲超8%，股價創年內新高： $金斯瑞生物科技(01548)$

可惜的是，金斯瑞衝高回落，收盤僅漲3.65%。

之所以衝高回落，可能跟金斯瑞本次扭虧為盈主要來自一次性的對外授權有關，畢竟公司是一家生命科學服務類公司，通過為醫藥公司提供研發服務，包括基因合成、多肽合成及生命科學設備及耗材獲得收入，對外授權並非經常性收入。

雖然此次扭虧為盈「勝之不武」，但從去年的業績來看，金斯瑞基本面也已觸底反彈。

比如去年公司總收入5.9億美元，同比增長6.1%，而2023年為下滑10.4%：

分業務看，核心的生命科學服務及產品營收4.5億美元，同比增長10%，佔總收入的比重高達76.5%，調整后經營利潤9037萬美元，同比增長15.4%；工業合成生物產品去年營收5369萬美元，同比增長25%，調整后經營利潤大增5.9倍；生物製劑開發服務雖然下滑，但隨着國內創新葯大爆發，此項業務也已觸底：

分地區來看，去年金斯瑞在美國、中國等核心市場皆保持了增長態勢，其中，國內收入從1.67億美元增長至1.77億，營收佔比達到30%，美國收入依然是金斯瑞第一大收入來源，佔比45%：

美國收入近兩年有所下滑，跟地緣政治有一定的關係，尤其是去年6月，美國眾議院向美國聯邦調查局和國家情報總監致函，尋求掌握有關金斯瑞生物科技及其三家子公司與中國政府關係的信息。

因此，去年，生物技術資金開始迴流美國和歐洲CDMO市場，亞太市場則繼續陷入資金短缺和競爭導致降價的窘境。

不過，金斯瑞已經收購美國質粒和病毒載體業務，消除客户對供應鏈風險和數據儲存╱保護問題的憂慮。后續美國眾議院也再未傳出有關金斯瑞的消息，地緣政治帶來的波動告一段落。

今年是國內創新葯大年，三生製藥、榮昌生物等龍頭股價暴漲，相關企業配股融資及IPO項目大增，作為創新葯服務商，金斯瑞將從創新葯浪潮中受益。 $三生製藥(01530)$$榮昌生物(09995)$

目前，金斯瑞市銷率估值為7.7倍，仍處於歷史較低估值區間：