花旗：維持中國金茂(00817)「買入」評級 目標價1.62港元

智通財經APP獲悉，花旗發佈研報稱，對中國金茂(00817)持積極看法，維持「買入」評級，予目標價1.62港元。目前管理層交接順利，原董事長退休后，首席執行官升任董事長。該行稱，憑藉國企母公司支持(持股比例增至38.4%)、融資順暢、40%的股息支付率以及0.2倍市淨率(NAV折讓60%，但2025財年預測市盈率PE為9倍)，自2025年4月起將金茂列為首選股。

報告指，金茂2025年6月實現銷售額156億元人民幣(同比增長17%，上海市場反響強勁)后，2025年上半年總銷售額達534億元人民幣(同比增長20%)。金茂2024年銷售額達983億元人民幣，位列行業第12。對於2025年，金茂計劃投入1800億元人民幣可售資源(其中700億為新增資源)，目標銷售額超1000億元人民幣(預估1100億;同比增長12%)。

該行稱，2025年上半年，金茂新增14宗土地，總地價260億元人民幣，其中71%位於上海/北京(5個項目)，29%位於二線城市(包括杭州和成都)。這相比更活躍的2024年(新增22個項目，權益土地款202億元，淨利率10%)有所加速。金茂已建立總價值超3000億元人民幣的開發物業(DP)資源儲備(一二線城市佔比87%)，並計劃通過以下方式提升淨資產收益率(ROE)：1) 資產周轉：優化資源(目標在2027年前解決80%的庫存問題);2) 70個項目受益於地方政府土地及庫存回購政策，實現資金回籠(例如2025年1月：湖州項目回籠資金78億元);3) 利潤率：新項目淨利率目標10%/毛利率目標15-20%;目標將租金及服務業務利潤佔比提升至20%(毛利率70%/30%)。