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電話會總結 ｜ 達美樂(DPZ)2025財年Q2業績電話會核心要點
2025-07-22 12:05
編者按：聚焦公司高管觀點與展望，深挖業績背后的信息，助力投資者把握先機。
業績回顧
• **財務業績**： Domino's Pizza (DPZ) 在2025年第二季度實現了強勁的財務表現。運營收入（Income from Operations）同比增長14.9%（剔除外匯影響），主要得益於美國特許經營權費和供應鏈毛利的增長，以及管理費用（G&A）的下降。全球零售銷售額（Global Retail Sales）剔除外匯影響后同比增長5.6%，其中美國零售銷售額增長5.1%，國際零售銷售額增長6%。公司在本季度回購了31.6萬股股票，總價值1.5億美元，平均回購價格為每股475美元。
• **財務指標變化**： - **運營收入**：同比增長14.9%，剔除外匯影響；若不計入馬里蘭市場的特許經營收益（390萬美元）和與組織重組相關的小額遣散費用，運營收入同比增長13.2%。 - **供應鏈毛利**：供應鏈毛利增長顯著，主要得益於採購效率的提升和成本控制。 - **管理費用（G&A）**：同比下降，部分原因是2024年第二季度舉辦的全球會議費用未在本季度重複出現。 - **全球零售銷售額**：剔除外匯影響后同比增長5.6%，其中美國零售銷售額增長5.1%，國際零售銷售額增長6%。 - **美國同店銷售額**：同比增長3.4%，環比加速，主要受新產品帕爾馬乾酪芝心披薩的推動。 - **淨新開門店**：美國新增淨門店30家，國際新增淨門店148家。 - **股票回購**：公司回購了31.6萬股股票，總價值1.5億美元，剩余授權回購金額為6.14億美元。 - **現金流**：公司通過運營活動和股票回購維持了健康的現金流狀況。 總結來看，Domino's 在2025年第二季度展現了強勁的財務表現，收入和利潤均實現了穩健增長，同時通過成本控制和供應鏈效率提升進一步優化了財務指標。
業績指引與展望
• **全年營收增長預期**：公司預計2025年全球零售銷售增長將與2024年基本一致，維持美國同店銷售增長3%的全年目標，並預計下半年同店銷售增長將更強勁。
• **利潤增長預期**：預計2025年運營收入增長約為8%，剔除外匯影響后，運營收入增長仍保持在該水平。全年毛利率將受益於供應鏈的持續採購效率提升。
• **資本支出計劃**：公司未明確披露具體資本支出金額，但強調將繼續投資於新產品開發、門店擴張以及電子商務平臺的升級，以支持長期增長。
• **國際市場增長預期**：預計2025年國際同店銷售增長為1%-2%，與2024年持平，主要受潛在的全球宏觀經濟和地緣政治不確定性影響。
• **門店擴張計劃**：預計2025年美國淨新增門店175家以上，國際市場淨新增門店數量與2024年保持一致，重點擴展印度和中國市場。
• **外匯影響**：當前匯率下，預計外匯將對運營收入增長產生約1%的負面影響，但這一影響具有波動性。
• **運營費用率**：預計全年運營費用率將保持穩定，受益於組織重組帶來的效率提升和管理費用的降低。
• **股東回報計劃**：公司在第二季度回購了價值1.5億美元的股票，預計未來仍有6.14億美元的回購授權余額。
• **產品創新驅動增長**：公司對新推出的帕爾馬乾酪芝士披薩（Parmesan-stuffed-crust Pizza）持樂觀態度，預計將成為長期市場份額增長的催化劑。
• **外賣平臺貢獻**：預計與DoorDash的全國合作將在2025年下半年（第三和第四季度）對銷售產生實質性貢獻，成為美國市場同店銷售增長的重要驅動力之一。
分業務和產品線業績表現
• 美國業務：美國業務的增長主要得益於特許經營權費用的增加、供應鏈毛利的提升以及行政管理費用的減少。新產品「帕爾馬乾酪芝心披薩」的推出顯著推動了同店銷售增長，外賣和自提業務均實現正增長。此外，與DoorDash和Uber Eats等聚合平臺的合作進一步擴大了市場覆蓋範圍。
• 國際業務：國際零售銷售額同比增長6%（剔除匯率影響），主要受益於淨新增148家門店和2.4%的國際同店銷售增長。印度和中國市場的門店擴張計劃顯著，印度計劃新增250家門店，中國計劃新增300家門店。加拿大和墨西哥市場表現強勁，Stuffed Crust產品的推出也在國際市場取得成功。
• 產品線創新：公司持續推動產品線創新，推出了「帕爾馬乾酪芝心披薩」，並計劃每年推出兩款新產品。新產品不僅提升了客户滿意度，還帶來了更高的客單價。此外，Stuffed Crust的推出被視為長期市場份額增長的催化劑。
• 聚合平臺合作：完成與DoorDash的全國性合作推廣，並預計在下半年帶來顯著銷售貢獻。Uber Eats和DoorDash的合作被視為長期增長驅動因素，公司目標是在聚合平臺上實現與線下市場份額相當的表現。
• 忠誠度計劃：重新設計的Domino’s Rewards忠誠度計劃顯著推動了用户增長和訂單頻率，特別是在自提業務中表現突出。新的積分兑換機制（20點和40點）吸引了更多輕度用户和低收入羣體。
• 供應鏈和成本管理：通過採購效率提升和供應鏈優化，公司實現了持續的利潤增長。儘管食品通脹在上半年較高，但預計下半年壓力將減輕，公司全年食品成本預計增長低個位數。
• 特許經營與再特許經營：通過再特許經營優化資源配置，例如將馬里蘭州的36家直營店轉讓給一位擁有20多年經驗的新特許經營商。公司強調特許經營商的經濟效益，並通過供應鏈利潤分成和廣告預算支持其盈利能力。
• 數字化和電商平臺：85%的訂單來自數字渠道，公司正在逐步推出新的電商平臺，以提升用户體驗和訂單轉化率。新平臺的推出預計將進一步鞏固其數字化優勢。
市場/行業競爭格局
• **行業增長放緩**：美國QSR（快速服務餐飲）披薩市場在2025年上半年整體增長停滯，零售銷售基本持平，顯示行業整體面臨流量壓力和消費者支出壓力。
• **價值競爭加劇**：行業內價值導向的促銷活動顯著增加，Domino's通過「最佳優惠活動」和價格策略保持競爭力，同時強調提供「知名價值」，以吸引價格敏感的消費者。
• **第三方平臺擴展**：Domino's通過與Uber Eats和DoorDash的合作，全面進入第三方配送平臺市場。DoorDash的全國推廣完成后，預計將成為未來銷售增長的重要驅動力，而競爭對手在此領域的市場份額可能面臨壓力。
• **新品類競爭**：Domino's推出帕爾馬乾酪芝心披薩，進入此前由競爭對手主導的芝心披薩細分市場，旨在通過菜單創新擴大市場份額並吸引新客户。
• **國際市場競爭**：儘管國際市場面臨宏觀和地緣政治不確定性，Domino's在印度和中國等高增長市場的門店擴張計劃顯示其在全球範圍內的競爭優勢，而競爭對手在這些市場的擴張步伐可能較為緩慢。
• **數字化優勢**：Domino's 85%的訂單來自數字渠道，其新電子商務平臺的逐步推出進一步鞏固了其數字化競爭力，而行業內其他品牌可能在數字化轉型上面臨挑戰。
• **供應鏈效率**：通過採購效率和供應鏈規模優勢，Domino's持續降低成本並提升利潤，這為其在價格戰中的競爭提供了更大的靈活性，而中小型競爭對手可能難以匹敵。
• **加盟商經濟模型**：Domino's的加盟商經濟模型表現強勁，支持其長期擴張計劃，而行業內其他品牌可能在加盟商盈利能力上面臨更大壓力。
• **市場份額擴張**：過去十年，Domino's每年平均獲得1%的市場份額增長，競爭對手門店關閉數量顯著，顯示其在行業內的持續領先地位。
公司面臨的風險和挑戰
• 宏觀經濟壓力：儘管公司在當前宏觀經濟環境下表現強勁，但管理層提到消費者對價值的需求增加，表明經濟壓力可能對未來的銷售增長構成挑戰。
• 國際同店銷售增長放緩：國際市場同店銷售增長從第一季度的3.7%下降至第二季度的2.4%，並且管理層預計下半年可能受到全球宏觀經濟和地緣政治不確定性的影響。
• 競爭加劇：美國披薩市場增長停滯，且行業內的價值促銷競爭加劇，這可能對公司的市場份額擴張構成壓力。
• 外匯波動風險：管理層預計外匯波動將對運營收入增長產生約1%的負面影響，未來外匯市場的不確定性可能進一步影響國際業務表現。
• 國際門店擴張挑戰：儘管印度和中國市場的門店擴張計劃進展順利，但其他國際市場（尤其是DPE市場）的門店經濟效益和同店銷售增長仍需改善，以支持長期的門店擴張目標。
• 供應鏈成本壓力：儘管公司通過採購效率提升了供應鏈利潤，但管理層提到未來進一步提升採購效率的空間可能有限，這可能對供應鏈利潤增長的持續性構成挑戰。
• 產品創新的可持續性：儘管帕爾馬乾酪芝心披薩的推出表現強勁，但管理層需要持續推出成功的永久性產品，以維持長期的銷售增長和市場份額擴張。
• 外賣平臺依賴的風險：儘管與DoorDash和Uber Eats的合作為公司帶來了增長機會，但過度依賴第三方外賣平臺可能會對利潤率和客户關係產生潛在風險。
• 美國門店增長放緩：儘管美國市場新增了30家淨門店，但與國際市場相比，增長速度相對較慢，可能對整體增長目標構成限制。
• 數字化平臺升級風險：新電子商務平臺的逐步推出需要謹慎管理，以避免對客户體驗和銷售運營的潛在干擾。
• 消費者行為變化：消費者對促銷和折扣的依賴可能會對公司利潤率產生長期影響，尤其是在經濟復甦后消費者行為發生變化的情況下。
• 人力成本和運營挑戰：儘管公司在門店運營中進行了優化，但勞動力成本上升和複雜產品（如芝心披薩）的操作要求可能對運營效率構成挑戰。
公司高管評論
• **Russell Weiner**：強調公司在第二季度取得強勁業績，特別是在美國市場的外賣和到店自取業務均實現正增長，並顯著提升了市場份額。他表示，「Hungry for More」戰略支柱正在推動更多銷售、更多門店和更多利潤。他對帕爾馬乾酪芝士釀邊披薩的推出表示高度滿意，稱其為公司歷史上最大的菜單創新之一，並認為這是未來市場份額增長的重要推動力。他的語氣積極，充滿信心，認為公司目前擁有前所未有的工具來捕獲市場份額。
• **Sandeep Reddy**：對帕爾馬乾酪芝士釀邊披薩的表現表示滿意，稱其超出了預期，並得到了客户的高度評價。他提到，公司在推出前的培訓投資得到了回報，團隊在執行方面表現出色。他還指出，第二季度的利潤增長超出了預期，主要得益於投資時機的調整、美國特許經營權收入的增加以及供應鏈毛利的提升。他的語氣積極，強調公司在複雜的宏觀環境下仍能實現利潤增長。
• **Russell Weiner**：提到公司在美國市場的價值策略（如「Best Deal Ever」促銷活動）正在滿足消費者對高性價比的需求，同時通過與DoorDash的合作，預計下半年將帶來更大的銷售推動。他對公司未來的增長表示樂觀，認為「Stuffed Crust」和其他創新產品將成為長期的市場份額增長催化劑。他的語氣積極，展現出對未來增長的信心。
• **Sandeep Reddy**：強調公司在國際市場的增長，特別是在印度和加拿大等表現強勁的市場。他提到，儘管國際同店銷售增長有所放緩，但總體表現符合預期。他的語氣謹慎但樂觀，認為國際市場的長期增長潛力依然強勁。
• **Russell Weiner**：在回答投資者關於長期增長的問題時，重申了公司在過去十年中每年實現市場份額增長的記錄，並認為當前的創新和戰略將繼續推動未來的增長。他的語氣堅定，強調公司在競爭中處於有利地位。
• **Sandeep Reddy**：提到公司在供應鏈採購生產率方面的持續改進，這對利潤增長起到了重要作用。他表示，儘管未來增速可能放緩，但這些改進已經成為公司的基礎優勢。他的語氣積極，展現出對供應鏈效率的信心。 總體來看，管理層的語氣積極，表現出對公司當前戰略執行和未來增長潛力的高度信心，同時對外部宏觀環境保持謹慎樂觀的態度。
分析師提問&高管回答
• ### Analyst Sentiment摘要
• **分析師提問**：關於美國同店銷售增長的可持續性，是否擔心2026年和2027年面臨較高的基數效應？ **管理層回答**：過去十年，我們每年都實現了市場份額的持續增長，新增的工具如聚合器平臺（Uber Eats、DoorDash）和新產品（如帕爾馬乾酪芝心披薩）將繼續推動增長。這些舉措不是短期效應，而是長期市場份額增長的驅動因素。
• **分析師提問**：下半年美國銷售增長的信心來源是什麼？有哪些具體的推動因素？ **管理層回答**：下半年將受益於「史上最優惠促銷」活動和DoorDash的全面推廣。此外，外帶業務表現強勁，得益於Domino's Rewards計劃的用户增長。我們預計外賣和外帶業務全年均將實現正增長。
• **分析師提問**：關於DoorDash的長期增長潛力，是否認為這是一個多年的增長驅動因素？ **管理層回答**：我們認為DoorDash和Uber Eats平臺上的銷售增長是長期的。我們的目標是實現與線下市場份額相當的線上市場份額，這將是一個持續的增長機會。
• **分析師提問**：國際市場的競爭格局如何？「Hungry for More」戰略在國際市場的執行情況如何？ **管理層回答**：印度市場是一個成功的案例，全面採用了「Hungry for More」戰略，包括新產品、運營效率和價值驅動。加拿大和墨西哥市場也表現強勁，Stuffed Crust的推出獲得了良好反饋。
• **分析師提問**：國際門店增長是否能回到長期目標的6%以上？ **管理層回答**：印度和中國市場的門店增長計劃非常強勁，預計分別新增250家和300家門店。儘管日本市場的關閉對整體增長有一定影響，但我們對2025年及之后的國際增長計劃保持信心。
• **分析師提問**：關於帕爾馬乾酪芝心披薩的表現，是否對流量和平均客單價產生了積極影響？ **管理層回答**：帕爾馬乾酪芝心披薩超出了我們的高預期，推動了交易量和客單價的增長。該產品不僅提升了美味度，還為消費者提供了更高的價值，同時對利潤貢獻顯著。
• **分析師提問**：在當前價值導向的市場環境中，Domino's的競爭優勢是什麼？ **管理層回答**：我們擁有強大的單店經濟模型、規模化的供應鏈和最大的廣告預算，使我們能夠在提供價值的同時保持盈利能力。當前的市場壓力實際上為我們提供了進一步擴大市場份額的機會。
• **分析師提問**：關於新電子商務平臺的推出，是否觀察到消費者行為的變化？ **管理層回答**：新平臺的表現優於舊平臺，轉化率和銷售額都有所提升。我們正在逐步推廣，以確保過渡的平穩性。
• **分析師提問**：關於供應鏈利潤率的持續性，是否會在下半年面臨基數效應的挑戰？ **管理層回答**：供應鏈的採購效率持續提升，但未來的增量可能會逐漸放緩。我們預計全年供應鏈利潤率將略有改善。
• **分析師提問**：關於聚合器平臺的訂單增長，Uber和DoorDash是否存在重疊影響？ **管理層回答**：Uber的表現符合預期，而DoorDash的全面推廣將在下半年帶來更大的增長。我們預計聚合器平臺將繼續成為重要的增長驅動因素。 總結來看，分析師對Domino's的增長潛力持積極態度，尤其是在新產品創新、聚合器平臺擴展和國際市場增長方面。管理層通過詳細的回答展現了對長期增長的信心，並強調了公司在當前市場環境中的競爭優勢。
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