【銀華基金】交易日報2025-07-21

（來源：銀華固收交易）

今日資金面寬松。早盤大行供給充足，中小行融出適量，資金較前幾日轉松，7/14D早盤報價下行至1.52%/1.63%，后7D繼續下行2bp至1.5%成交。早盤后，資金面平穩，隔夜主要報在1.48%-1.52%區間，銀行偶有融出。午后資金面延續寬松，隔夜ofr最低下至1.45%。

央行公告稱，7月18日以固定利率、數量招標方式開展了1875億元7天期逆回購操作，操作利率為1.4%，投標量1875億元，中標量1875億元。今日共有847億元逆回購到期，單日實現淨投放1028億元。                        

【7月21日利率債結果】

91D 2504106X2 加權利率:1.3882% 全場倍數:2.83倍 邊際倍數:2.08倍 

3Y 250413X12 加權利率:1.5909% 全場倍數:3.04倍 邊際倍數:6.98倍 

5Y 250415X9 加權利率:1.6399% 全場倍數:4.45倍 邊際倍數:2.13倍 

3M需求一般，費后低估值2.7BP發1.3882，倒掛一般；

3Y需求尚可，費后高二級0.2BP發1.6173；

5Y需求熱情，費后低二級0.6BP發1.6661，倒掛尚可。

1Y 250206X23 加權利率:1.3716% 全場倍數:4.33倍 邊際倍數:2.29倍 

3Y 250214X19 加權利率:1.5977% 全場倍數:3.42倍 邊際倍數:27.78倍 

1Y需求尚可，費后低二級4.9BP發1.4288，倒掛尚可；

3Y浮息發1.5977。

25浙江債36,2505722,普通專項,3Y,73.569億,票面1.46%,全場18.45,邊際6.45

25浙江債37,2505723,土儲專項,3Y,14.93億,票面1.46%,全場19.89,邊際5.86

25浙江債38,2505724,土儲專項,5Y,153.93億,票面1.58%,全場19.18,邊際7.18

25浙江債39,2505725,土儲專項,7Y,29.97億,票面1.67%,全場20.04,邊際8.84

25浙江債40,2505726,收費公路專項,15Y,40.14億,票面1.86%,全場16.98,邊際1.13

25浙江債41,2505727,水務專項,20Y,9.88億,票面2%,全場17.99,邊際3.33

25浙江債42,2505728,其他專項,5Y,15.61億,票面1.58%,全場20.08,邊際6.44

25浙江債43,2505729,其他專項,10Y,152億,票面1.71%,全場17.09,邊際3.4

25浙江債44,2505730,其他專項,15Y,95.89億,票面1.86%,全場16.95,邊際1.11

25浙江債45,2505731,其他專項,20Y,179.52億,票面2%,全場16.45,邊際2.43

25浙江債46,2505732,其他專項,30Y,156.34億,票面1.98%,全場17.04,邊際1.7

25天津債45,2505683,一般債,7Y,44.8133億,票面1.67%,全場20.84,邊際2.73

25天津債46,2505684,普通專項,5Y,75.4億,票面1.58%,全場18.62,邊際1.59

25天津債47,2505685,普通專項,7Y,99.27億,票面1.67%,全場19.59,邊際1.38

2025/7/21短融發行結果

【1.7】25環球租賃SCP007 0.61Y 5e AAA/-- 【1.54-1.74】

【1.65】25南通沿海SCP007 0.25Y 8.3e AAA/-- 【1.4-2】

【1.83】25長壽開投CP002 1Y 10e AA+/-- 【1.5-2.5】

【1.57】25浙商證券CP007 0.39Y 10e AAA/-- -----/1.5700

【1.78】25西部礦業CP001(科創債) 1Y 3e AA+/-- 【1.5-1.9】

【1.85】25泰達投資SCP002 0.74Y 8.85e AAA/-- 【1.6-2.2】

【1.67】25北電SCP001 0.41Y 5e AAA/-- 【1.5-1.82】

【1.56】25華數SCP005 0.72Y 5e AAA/-- 【1.38-1.68】

【1.68】25中郵證券CP001 0.75Y 3e AA+/-- -----/1.6800

【1.8】25江津園區SCP002 0.74Y 5e AA+/-- 【1.5-2.5】

2025/7/21信用發行結果

【2.14】25中建材集MTN005(科創債) 10Y 25e AAA/-- 【1.6-2.14】

【1.74】25三一MTN002(科創債) 1.75Y 10e AAA/-- 【1.6-2】

【2.6】25冀中峰峰MTN002A 2+N 2e AA+/-- 【2.1-3.1】

【2.83】25冀中峰峰MTN002B 3+N 3e AA+/-- 【2.3-3.3】

【2.22】25晉能煤業MTN011 5Y 20e AAA/-- 【1.8-2.8】

【1.78】25溧陽高新MTN002 3Y 2e AA+/-- 【1.5-2.2】

【1.89】25太倉資產MTN001 3Y 5e AA+/-- 【1.6-2.2】

【2.4】25雲工投MTN001 3Y 5e AA+/-- 【2.2-3.2】

【2.65】25象嶼MTN007A 2+N 10e AAA/AAA 【2.3-3.1】

【2.74】25象嶼MTN007B 3+N 10e AAA/AAA 【2.4-3.2】

【1.99】25車谷城發PPN001 3Y 10e AAA/-- 【1.7-2.4】

【1.97】25江蘇核電MTN001(科創債) 3+N 10e AAA/-- 【1.5-2.5】

【2.45】25津國資MTN002(科創債) 3Y 5e AAA/-- 【2-2.9】

【2.68】25荊楚文化MTN002 5Y 2e AA/-- 【2-3】

【1.86】25中鐵投資MTN002 3Y 7.5e AAA/AAA 【1.5-2.3】

【2.71】25許昌城投PPN002 5Y 5e AA+/-- 【2.3-3.3】

一級市場（7月22日發行） （一級組）

7月22日

今日簿記利率債

利率債1923.98億=國債0億+政金債410億+地方債1513.98億

國債

無

國開

09:30-10:30

25國開02(增6) 50億元 2年 1.52% 荷蘭式 

25國開08(增10) 110億元 5年 1.54% 荷蘭式 

25國開15(增9) 200億元 10年 1.65% 荷蘭式 

農發

14:00-15:00

25農發清發09(增發11) 20億元 2年 - 荷蘭式 

25農發清發12(增發13) 30億元 2年 1.6% 荷蘭式 

今日簿記地方債 

一般政府債

09:30-10:10

25吉林債20 56.7727億元 7年 荷蘭式

10:30-11:10

25重慶債39 175.55億元 7年 荷蘭式

25重慶債33 119.07億元 10年 荷蘭式

15:00-15:40

25四川債42 83.5498億元 10年 荷蘭式

16:00-16:40

25廣東債35 10億元 10年 荷蘭式

25廣東債38 75.51億元 10年 荷蘭式

專項政府債

09:30-10:10

(再融資專項債) 25吉林債21 17.5037億元 7年 荷蘭式

(發展專項債) 25吉林債19 260億元 10年 荷蘭式提前償還

10:30-11:10

(政府專項債) 25重慶債38 28億元 15年 荷蘭式

(政府專項債) 25重慶債34 27.27億元 15年 荷蘭式

(再融資專項債) 25重慶債40 22.77億元 15年 荷蘭式

(政府專項債) 25重慶債35 25.34億元 20年 荷蘭式

(政府專項債) 25重慶債36 50.08億元 30年 荷蘭式

(政府專項債) 25重慶債37 146.45億元 30年 荷蘭式

15:00-15:40

(再融資專項債) 25四川債43 10.9302億元 10年 荷蘭式

16:00-16:40

(政府專項債) 25廣東債32 102.925億元 7年 荷蘭式

(政府專項債) 25廣東債36 110.676億元 15年 荷蘭式

(再融資專項債) 25廣東債40 92.027億元 20年 荷蘭式

(再融資專項債) 25廣東債39 41.7494億元 20年 荷蘭式

(政府專項債) 25廣東債37 57.799億元 30年 荷蘭式

明日短融發行信息

25福州地鐵SCP003 270D 10.00e AAA/-- 【1.40-1.80】

明日中票發行信息

25佛燃能源MTN002 2Y+2NY 7.00e AA+/-- 【1.60-2.30】

25牧原食品MTN003 2Y 5.00e AA+/-- 【1.50-2.50】

25平安租賃MTN012 2Y 10.00e AAA/-- 【】

25國網租賃MTN005 2Y 4.00e AAA/-- 【】

25水電五局MTN002 3Y+3NY 5.00(0.00~5.00)e AA+/AA+ 【1.80-2.80】

25桂交投MTN007 3Y 15.00e AAA/-- 【1.60-2.10】

25華電江蘇MTN002 3Y 8.00e AAA/-- 【1.50-2.00】

25深投控MTN002A 3Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/AAA 【1.60-2.60】

25金茂投資MTN001 3Y 20.00(0.00~20.00)e AAA/AAA 【2.00-3.20】

25宏桂資本MTN005 3Y 1.00(1.00~3.00)e AA+/-- 【1.90-2.80】

25冀中能源MTN008A(科創債) 3Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【2.30-3.30】

25泰興城投MTN002 3Y 4.34e AA+/-- 【1.50-2.50】

25膠州灣MTN001A 3Y 5.00(0.00~10.00)e AA+/-- 【1.70-2.50】

25京城投MTN002 3Y 5.00(0.00~5.00)e AAA/-- 【】

25魯鋼鐵MTN010A 3Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【】

25津保投MTN006 3Y 5.00e AAA/-- 【】

25中核租賃MTN002(碳中和債) 3Y 4.00e AAA/-- 【1.60-1.90】

25雙橋經開MTN002 3Y 7.50(0.00~7.50)e AA/-- 【2.20-3.20】

25菏澤投資MTN002 3Y 5.00(0.00~5.00)e AA+/-- 【1.80-2.60】

25浙江旅投MTN001 3Y 6.00e AAA/-- 【1.55-2.05】

25蘇國信MTN006 3Y 20.00e AAA/-- 【1.40-2.00】

25陝延油MTN001(科創債) 5Y+5NY 20.00(0.00~20.00)e AAA/AAAsti 【1.60-2.40】

25湖北宏泰MTN003 5Y+5NY 10.00e AAA/-- 【2.00-3.00】

25德州財金MTN003 5Y 5.00(0.00~5.00)e AA+/-- 【2.00-3.00】

25晉江產投MTN002 3Y+2Y 3.00(0.00~3.00)e AA+/-- 【1.50-2.50】

25甬城投MTN002 5Y+5NY 10.00e AAA/AAA 【1.60-2.60】

25石交投集MTN005A 5Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【1.85-2.10】

25冀中能源MTN008B(科創債) 5Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【2.60-3.60】

25膠州灣MTN001B 5Y 5.00(0.00~10.00)e AA+/-- 【2.00-2.80】

25濟南建工MTN002 5Y 3.00(0.00~3.00)e AA+/AAAsti 【2.50-3.50】

25魯鋼鐵MTN010B 5Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【】

25魯招金MTN003(科創債) 5Y 10.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【】

25湖州產投MTN001 5Y+2Y 8.00e AAA/-- 【1.70-2.70】

25中建六局MTN001(科創債) 10Y 5.00(0.00~5.00)e AAA/AAAsti 【2.00-2.80】

25石交投集MTN005B 10Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【2.20-2.70】

25深投控MTN002B 30Y 5.00(0.00~10.00)e AAA/AAA 【2.00-3.00】

25濱江投資PPN005 150D 6.20e AA+/-- 【1.50-2.10】

7月21日

今日簿記ABS 

國金資管-景熠2號1期資產支持專項計劃(可續發型)資產支持證券(第一期次)

主承：國金證券

時間：

景熠211A 5.91億元 1年 2026/07/15 AAA

景熠21次 0.09億元 3年 2028/07/17 - 聯合資信 

深圳市財付通網絡金融小額貸款有限公司2025年度和暢1號第一期定向資產支持商業票據

主承：寧波銀行/浦發銀行/南京銀行/招商證券

時間：

25和暢1號ABN001優先A1 3億元 1年 2026/07/27 AAA

25和暢1號ABN001優先A2 5.8億元 1年 2026/07/27 AAA

25和暢1號ABN001優先B 0.6億元 1年 2026/07/27 AA+

其它金融機構債

25桂林銀行科創債0120億元 5Y -/- 無擔保 中信證券 1.7-2.4

25華夏銀行綠債01 09:00-18:00 200億元 3Y AAA/AAA 無擔保 中信證券,中信建投證券,申萬宏源證券,中金公司,中國銀河,華泰證券,廣發證券,光大證券,國泰海通 1.4-2

25交行TLAC非資本債02A(BC) 09:00-18:00 合計發行300億元 3Y+1Y AAA/AAA 無擔保 中信證券,中國工商銀行,中國農業銀行,中國銀行,建設銀行,江蘇銀行,申萬宏源證券,廣發證券,國信證券,中銀證券,國開證券 1.45-2.05

25交行TLAC非資本債02B(BC) 09:00-18:00 合計發行300億元 3Y+1Y AAA/AAA 無擔保 中信證券,中國工商銀行,中國農業銀行,中國銀行,建設銀行,江蘇銀行,申萬宏源證券,廣發證券,國信證券,中銀證券,國開證券 1.5-2.1

25馬上消費金融債03 09:00-18:00 5億元 365D AAA/AAA 無擔保 中信建投證券,中國郵政儲蓄銀行,渤海銀行,華泰證券,中金公司,招商證券,東方證券,興業證券,國泰海通,光大證券,西南證券,首創證券 1.7-2.5

25甌海農商行二級資本債01 09:00-18:00 4億元 5Y+5Y AAspc/AA 無擔保 中信建投證券 2.2-2.8

25廈門國際銀行債01 09:00-18:00 合計發行80億元 3Y AAA/AAA 無擔保 中信建投證券,中國工商銀行,中國銀行,交通銀行,浙商銀行,興業銀行,華夏銀行,中金公司,中信證券,國開證券,東方證券,國泰海通,光大證券,華福證券,東興證券,國投證券 1.5-1.9

25HPI1YK-小公募 華能國際 7月21日 20億元 (未設基礎規模) 10Y+NY AAAsti/AAA 無擔保 中信建投證券,中信證券,中銀證券 1.7-2.7 上交所 

25國泰海通科創債01-小公募 國泰海通 7月21日 合計發行20億元 (未設基礎規模) 5Y -/- 無擔保 浦發銀行,中國工商銀行,中國農業銀行,中國銀行,建設銀行,交通銀行,中國郵政儲蓄銀行,招商銀行,興業銀行,平安銀行,上海銀行 1.2-2.2

25投控02-小公募 園區國控 7月21日 15億元 (未設基礎規模) 3Y /AAA 無擔保 中信建投證券,東吳證券,廣發證券,中信證券,江海證券 1.5-2.5 上交所 

25興蓉K1-小公募 興蓉環境 7月21日 6億元 (未設基礎規模) 5Y -/AAA 無擔保 國泰海通 1.6-2.6 深交所 

台州市黃岩科技創新投資有限公司2025年面向專業投資者非公開發行科技創新公司債券(第一期) 7月21日 5億元 5Y+2Y 2.00%-3.00% /AA+ 無擔保 財通證券 上交所

蘇州市相城城市建設投資(集團)有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第四期) 7月21日 1.7億元 5Y 2.00%-3.00% /AA+ 蘇州市相城國有資本投資有限公司擔保 東吳證券 上交所

南昌市產業投資集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第二期)(品種一) 7月21日 合計發行13億元 3Y 1.60%-2.60% -/AAA 無擔保 中金公司,平安證券 上交所

南昌市產業投資集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第二期)(品種二) 7月21日 合計發行13億元 5Y 1.80%-2.80% /AAA 無擔保 中金公司,平安證券 上交所

眉山發展控股集團有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第二期) 7月21日 12.07億元 3Y+2Y 1.70%-2.70% -/AA+ 眉山投資控股集團有限公司擔保 中信建投證券,華西證券 上交所

嘉興市高等級公路投資有限公司2025年面向專業投資者非公開發行公司債券(第二期) 7月21日 5億元 3Y 1.60%-2.60% -/- 無擔保 浙商證券,中信證券,國泰海通 上交所

今日同業存款價格基本持平，存款行需求不大，各類機構關注14D至1M跨月資金，整體交投冷清。

今天利率交投一般，債市走弱，其中中長期尤為明顯，5-10年活躍券上行1bp以上。國債期貨全面收跌。

今日二級存單交投情緒一般，一級供給多是主要拖累。全日分期看國股存單，7月底1.42；10月底到期1.555；1月底到期1.605；4月底到期1.625；7月到期1.63。

銀行間短債市場需求尚可。AAA Q3在1.56-1.64，Q4在1.58-1.68，26Q1在1.61-1.70，26Q2在1.62-1.72。

今日中票交投活躍度一般,收益小幅上行，需求集中在AAA品種,收盤成交在估值加點。

今日公司債企業債交投一般,收益小幅上行，需求集中在2-4年AAA品種,收盤成交在估值+2附近。銀行債交投活躍,收益上行,收盤成交在估值+2附近。

銀華基金固收交易部：

資金組：郜子健、王皓然、王忻怡、馬梓涵、趙璇、楊揚雪、李欣懌、蔣翼飛

一級組：宋達、王智飛、趙伊寧

線下組：於茜、耿丹庭、蔣子怡

二級組：郝斌、李依依、馮駿、楊旭、李愷天、張鯤翼、高潔、洪磊、塗儀寰