【券商聚焦】第一上海維持泡泡瑪特(09992)買入評級 料下半年公司盈利能力有望實現進一步攀升

金吾財訊 | 第一上海研報指，泡泡瑪特(09992)發佈1H業績預告，預計收入同比增長不低於200%（根據測算對應收入不低於136.7億元，Q1/Q2同比增速分別約為170%/230%，Q2較Q1增速進一步提升），淨利潤（不包括未完成統計的金融工具 的公允價值變動損益）同比增長不低於350%（根據測算對應淨利潤不低於43.4億元），超市場預期。

該機構指，Q2以來公司推出多款熱門產品，其中4月24日發售的LABUBU 3.0前方高能系列銷售尤為火爆，在6月18日啟動補貨/預售后銷量迅速突破百萬件，提前鎖定下半年業績。此外， CRYBABY、星星人、MOLLY、DIMOO、SP、HIRONO等多個IP展現出強勁市場潛力，新品銷售均有不錯表現，部分產品在官方渠道已售罄。與此同時，公司持續推進多元化戰略，品類拓展方面，POPOP飾品店已於6月在北京、上海開出；影視業務方面，公司成立泡泡瑪特電影工作室，將推出《LABUBU與朋友們》動畫劇集，通過拓展IP故事線，有望加強與用户的情感連接並延長IP生命周期。值得注意的是，此前公司在社會上大量招聘家電人才，有望進軍家電領域，進一步拓展其商業邊界。

該機構續指，隨着海外收入佔比（尤其是北美市場）持續提升，該機構預計公司營收將呈現季節性特徵，展望下半年，伴隨海外銷售旺季到來，公司盈利能力有望實現進一步攀升。 公司作為中國潮玩行業領軍者， IP孵化及運營實力突出，隨着全球化戰略的深入推進，公司旗下IP國際影響力與日俱增，為品牌價值提升打開全新空間。展望未來，海外市場的持續拓展疊加經營效率的不斷優化，將為公司業績增長注入強勁動力。該機構預計25-27年淨利潤分別為108.0/167.6/203.3億元，故給予目標價354.8港元，相當於25財年盈利預測40倍PE，距離當前股價有44.3%漲幅，維持買入評級。