押注「特朗普看跌期權」！資管巨頭紛紛加倉

儘管貿易和地緣緊張局勢持續，美股仍不斷刷新高點，全球一批大型資產管理公司正加大對風險資產的看漲押注。

景順有限公司（Invesco Ltd.）、富達國際有限公司（Fidelity International Ltd.）、摩根大通資產管理公司（JPMorgan Asset Management）等機構，正增持從美國到亞洲的科技股及新興市場資產。這一高風險押注的邏輯是：儘管特朗普威脅要再次擾亂經濟秩序，但他終將懸崖勒馬。

在估值過高、宏觀逆風持續的當下，這一判斷為風險敞口提供了合理性。在一個獎勵堅定、懲罰謹慎的市場中，觀望正逐漸成為最冒險的選擇。

「人們真的相信存在‘特朗普看跌期權’（Trump put）——即如果市場回調或美國利率上升，特朗普會像4月那樣退縮：貿易政策會松動，」景順香港投資解決方案團隊多資產組合經理宋昌煥（Chang Hwan Sung，音譯）表示，「在應對這種不確定性的過程中，我們很可能會更傾向於風險資產。」

這種共識並非出於單純的樂觀情緒，而是經過深思熟慮的押注，即特朗普第二任期固有的波動性，最終將讓位於經濟務實主義。對這些全球基金經理而言，這意味着國際貿易和供應鏈仍具韌性，進而支撐從印尼本幣債券、韓國芯片製造商到美國成長股的各類資產。

宋昌煥稱，景順已在第二季度企業財報發佈前增持美國股票，預計其財報將進一步支撐股市。

儘管該資管公司超配美國股票，但也認為其他市場有更好前景。「從全球情況來看，我們很可能會更傾向於非美市場，如歐洲和新興市場，」他説。

景順看好韓國的中期機會，因對韓國政府的公司治理改革持樂觀態度。韓國基準的Kospi指數今年已上漲逾30%，成為全球表現最佳的主要股指之一。

宋昌煥表示，景順還在其跨資產組合中增持新興市場本幣債券，認為這些資產將從預期的美聯儲降息中獲益最多。「固定收益方面，我們看好印尼等高收益率國家，因為它們可能受益最大。」

富達國際則青睞臺灣股票，因其科技公司集中度高；同時看好韓國股票，因其估值低廉。

「臺灣可能是參與科技股上行周期的最佳價值標的之一，我們有充分理由超配，」富達國際新加坡多資產基金經理伊恩·薩姆森（Ian Samson）表示，「看看臺灣的GPU出口，簡直高得驚人，太不可思議了。」他所指的GPU（圖形處理器）是一種用於處理數字圖像的芯片。

不過，富達國際並非對所有風險資產都持樂觀態度。薩姆森稱，該公司的跨資產組合正對美國投資級和高收益公司債券持看跌態度（因與國債收益率的利差過小），並買入黃金作為對衝。

摩根大通資產管理公司表示，得益於市場對人工智能的樂觀情緒，美國中型科技股仍有上漲空間。

該公司墨爾本投資策略師克里·克雷格（Kerry Craig）稱：「人工智能需求的推動力將進一步支撐美國中型科技股。人工智能在更廣泛的美國及全球經濟中的應用仍有空間。」

並非只有景順、富達和摩根大通資產管理公司建議超配美國股票。高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）本月上調了標普500指數目標位，匯豐控股（HSBC Holdings Plc）也在其多資產組合中建議提高美國股票配置比例。

「我們正大力增持美國股票，」匯豐倫敦多資產策略師馬克斯·凱特納（Max Kettner）表示，鑑於市場預期較低，企業盈利報告將成為美國股市的催化劑。

「人們可能高估了關税對利潤率和收益的負面影響，低估了美元走弱的積極推動力，」凱特納説。