白銀漲幅力壓黃金，創2011年來新高

作為居於黃金之后貴金屬的「千年老二」，白銀最近正悄悄「驚艷」所有人。

7月14日，白銀站上39美元/盎司，最高觸及39.116美元/盎司，創下2011年9月以來的新高。如果從漲幅來看，6月以來，倫敦銀現貨累計漲幅已接近19%，期貨白銀今年以來累計上漲約35%，已經超過了黃金的約27%。

在高盛5月發佈的大宗商品展望報告中，白銀被列為「最具增長潛力的貴金屬資產」；更有投資專家在今年6月稱白銀是「最大便宜貨」，並認為其將很快進入新一輪的上漲周期。黃金衝高低迷過后，白銀作為貴金屬中的「接棒者」，這輪上漲行情還能持續多久呢？

「接棒」黃金，白銀為什麼漲？

白銀價格本輪上漲，其實是地緣風險與工業屬性共振的結果。

事實上，白銀價格與黃金價格的走勢密切相關，市場用「金銀比」（金價/銀價）來衡量這種相關性，自1968年開始，金銀比均值為58左右，即1盎司黃金的價格相當於58盎司白銀的價格。

而隨着今年以來地緣風險帶來的避險需求催生出的黃金「史詩級暴漲」，金銀比顯著拉高至2020年8月以來的高位水平，一度超過100。換句話説，金價漲得太快，銀價「來不及」跟上。

西安交通大學客座教授、期貨行業資深人士景川介紹，隨着金價的史詩級暴漲，金銀比長期高位運行，白銀相對黃金被顯著低估。而6月后資金開始做空金銀比，白銀補漲行情啟動，金銀比從100以上回落至90附近，這也給了白銀價格增長空間。

中國香港金融衍生品投資研究院院長王紅英進一步分析，從金融屬性來看，特朗普今年上臺后推行的高關税政策，強化了全球對未來通脹的預期，促使大量抗通脹資金湧入黃金和白銀市場；同時，政治、軍事、經濟領域的接連衝突，也對白銀的上漲趨勢形成支撐。

地緣風險之外，工業屬性對白銀價格的助推力更甚。招商期貨研報分析指出，白銀的工業需求佔其總需求的60%，剩下的40%為金融投資需求。

作為黃金「平替」，白銀的消費動能也得到一定激發。相關報道顯示，今年以來隨着白銀價格持續攀升，白銀投資類產品正迎來新一輪消費熱潮。有數據顯示，部分珠寶市場投資銀條、銀元寶等產品銷量同比激增40%以上。

花旗分析師認為，白銀價格上漲並非僅僅是對黃金的追趕性交易，更多反映了白銀強勁的基本面：「我們預計白銀供應將因連續數年的供應缺口、持有者需要更高價格才願意出售，以及強勁的投資需求而趨緊。」

銀的「牛市」，還能有多久？

那麼，年內漲幅一度超35%的白銀，還能上車嗎？

不少機構表達出了看漲態度。花旗將白銀三個月目標價從38美元上調至40美元，六至十二個月目標價提升至43美元。其在研報中表示：「預計白銀供應將在連續數年出現供應缺口的背景下進一步收緊。」

誠然，銀價未來走向的核心邏輯，仍然在於供求關係與金融屬性。

王紅英指出，從產業供求角度，在綠色低碳環保的大背景下，新能源、光伏等產業的發展是未來全球主要產業的發展趨勢，這使得對白銀的需求呈結構性看漲；從金融投資屬性角度看，一方面，全球範圍內未來降息被認為是大概率事件，美元貶值以及地緣政治、軍事衝突，都對白銀投資環境起到了助推作用。

基於此，王紅英判斷，白銀價格上漲是長期甚至超長期的走勢。

但值得注意的是，有色金屬行業受宏觀經濟、政策調控等因素影響較大，價格波動頻繁。儘管2024年以來白銀價格強勢上漲，但短期內價格走勢仍存在不確定性。

更何況，影響白銀價格走向的供求關係與金融屬性也都存在一定的不確定性。

對於白銀價格變化，景川提示，在金銀比修復后的回調過程中，若金銀比迴歸至80附近的歷史均值，白銀的漲幅可能會有所放緩。

「工業需求的波動也不容忽視，一旦光伏等下游行業的需求不及預期，銀價可能會受到壓制；此外，美聯儲政策的反覆同樣是關鍵變量，若降息預期落空或者美元出現反彈，都可能引發銀價調整。」景川補充道。

在波動性較大的環境下，按照自身的風險承受能力、做適合自己的投資計劃至關重要。

王紅英提示，不建議投資者過度追高，尤其在目前短期漲勢猛烈的背景下，不要選擇期貨、期權等帶槓桿的投資方式。

據中國新聞周刊