摩根大通：人工智能和動量交易過於擁擠，藍籌股或許是明智之選

　　市場中最具投機性的領域可能變得過於熱門，且熱度攀升速度過快。

摩根大通在周一發佈的一份研究報告中警告稱，投資者對帕蘭提爾（PLTR）、Coinbase（COIN）和英偉達（NVDA）等高貝塔值、受動量驅動的股票的追捧已達到 「第 100 百分位」 的擁擠程度，這是 30 年來最為極端的持倉水平。

　　策略師杜布拉夫科・拉科斯 - 布亞斯寫道：「這種擁擠不僅給這一板塊帶來風險，也給整個市場敲響了警鍾，意味着短期內投資者的自滿情緒正在上升。」

　　投資者可能過於自信地認為，由人工智能推動的上漲行情還有更大的上漲空間。以特斯拉（TSLA）為例，其遠期市盈率超過 160 倍，而標普 500 指數（^GSPC）的遠期市盈率約為 22 倍。

　　包括低價值股和投機性成長股在內的高貝塔股的擁擠態勢正迅速形成。持倉水平在三個月內從第 25 百分位飆升至第 100 百分位，這是該公司三十年前開始追蹤這一數據以來最快的漲幅。摩根大通指出，空頭頭寸也大幅下降，這意味着越來越少的投資者在對衝下行風險。

　　該公司表示，這是今年第三次出現極端的交易擁擠現象。1 月，投資者紛紛湧入與人工智能相關的大型科技股；4 月，出於對關税的擔憂，他們轉向低波動性股票尋求安全；如今，熱錢正追逐投機性科技股和與 「迷因股」 相關的股票，這使得市場更容易出現回調。

　　4 月的低波動性股票交易擁擠局面在三個月內就開始緩解，這是有記錄以來最快的緩解速度。在經歷這一調整之后，拉科斯 - 布亞斯的團隊建議重新買入那些表現落后於整體市場的低波動性股票。

　　他們選出的藍籌股自 4 月以來表現落后於市場 19%，但如果投機性押注開始消退，這些股票可能會迎來跑贏市場的機會。

　　拉科斯 - 布亞斯寫道：「低波動性股票再次呈現出具有吸引力的風險 / 回報比，尤其是在即將到來的關税截止日期（8 月 1 日）、不利的季節性因素以及投資者激進持倉的背景下。」

　　這一類別中的首選股票包括可口可樂（KO）、安朗傑（ALLE）、洲際交易所（ICE）、芝商所集團（CME）和芝加哥期權交易所全球市場（CBOE）。

　　這份報告指出，現在或許是轉向安全資產的時候了。

　　投資者可能正買入一種 「金發姑娘」 情景 —— 經濟增長穩健、通脹下降且美聯儲態度更為温和。但摩根大通認為，這種樂觀情緒十分脆弱，擁擠的人工智能交易可能會迅速逆轉。該公司還補充道，與人工智能無關的高風險股票，其逆轉風險甚至更高。

　　華爾街其他機構也越來越認同這一觀點。阿波羅全球管理公司首席經濟學家托爾 sten・斯洛克也在發出警告（披露：雅虎財經為阿波羅全球管理公司所有）。在上周的一份研究報告中，斯洛克引用內部數據顯示，標普 500 指數中 10 家最大公司的市盈率（其中許多是像 Meta 和英偉達這樣的人工智能巨頭）已經超過了 1999 年互聯網泡沫頂峰時期的水平。

　　「的確，人工智能將為我們所有人帶來不可思議的變化，」 斯洛克在雅虎財經的《Opening Bid》節目中表示，「但這是否意味着我應該不計估值地買入科技公司股票呢？」 斯洛克的回答越來越傾向於否定。