聯合太平洋與諾福克南方鐵路合併案聚焦傳統行業中個人的歷史印記

　　對鐵路行業而言，當下正是書寫歷史印記的時刻 —— 在這個與自身過往有着不可分割的深刻羈絆的行業，這句話的分量不言而喻。

　　據報道，聯合太平洋鐵路（Union Pacific）與諾福克南方鐵路（Norfolk Southern）正就合併事宜展開磋商。若合併獲得批准，將誕生美國首條真正意義上的橫貫大陸鐵路及相關配套體系。從諸多方面來看，這一事件的歷史意義將超越 1997 年航空巨頭波音（紐約證券交易所代碼：BA）與麥道公司的合併，成為現代商業運輸領域最具歷史意義的企業交易。

　　在不到一個世紀的時間里，鐵路行業切實助力美國成長為橫跨兩大洋的全球政治經濟巨頭，這樣的行業，其歷史分量毋庸置疑。聯合太平洋鐵路（紐約證券交易所代碼：UNP）的誕生要歸功於亞伯拉罕・林肯的簽署批准，該公司曾用 「建設美國」 這句口號彰顯自身的歷史傳承 —— 這絕非虛言。

　　這或許正是包括諾福克南方鐵路在內的眾多鐵路公司在合併后仍會紀念其前身的原因。聯合太平洋在名稱上雖未過多體現傳承，但一級鐵路網中許多路段至今仍以其原始所屬鐵路公司或對該線路發展貢獻最大的運營商命名。

　　與此同時，美元能主導世界亦有其緣由。正如有人在談及鐵路與美國強大工業機器的崛起時所言：「財富順着鐵軌滾滾而來。」

　　那麼，誰的歷史印記將面臨考驗？

　　首先是聯合太平洋首席執行官吉姆・維納。這位有着意大利、法國血統的加拿大人，是最后一批從基層打拼上來的鐵路高管 —— 他十幾歲時就在軌道維護隊從最基礎的工作做起，最終躋身高管層。他毫不避諱地談及自己的經歷，也樂於炫耀公司在行業內領先的指標、最廣泛的網絡，或是提起自己曾作為冰球運動員的 「摩拳擦掌」 般的鬥志（這種特質近來才流行起來），甚至會在公開場合與其他首席執行官比拼哪家鐵路公司擁有軌道上最大、最強勁、最著名的蒸汽機車（如果你好奇的話，答案是聯合太平洋的 「大男孩」）。

　　維納 2023 年從退休狀態復出領導聯合太平洋，他曾直言不諱地闡述橫貫大陸鐵路合併的益處，儘管有人認為東西部鐵路公司之間的列車交接從未像現在這樣順暢。更難解釋的是這對整車貨運量的益處 —— 隨着美國製造業衰退以及煤炭產業萎縮（儘管近期為滿足電力需求激增，煤炭運輸量有所上升），美國所有一級鐵路公司的整車貨運量都呈下降趨勢。

　　另一個較少被提及的影響整車貨運的因素是，自唐納德・特朗普重返白宮以來，投資者因政府搖擺不定的經濟政策而看空美元。截至 6 月，美元對日元、歐元、英鎊等六種貨幣的指數下跌了 10.8%。這對政府推動的再工業化進程而言絕非利好，因為美元走弱將使美國製造產品所需的進口原材料（如鋼鐵和鋁）價格上漲，再加上新的關税，成本壓力進一步加大。

　　這里還有另一個歷史印記相關的人物 —— 一位已然傳奇的投資者，他的辦公室距離維納在奧馬哈的辦公室不到 10 分鍾路程。此人便是沃倫・巴菲特，其旗下的伯克希爾・哈撒韋集團（紐約證券交易所代碼：BRK-B）擁有伯靈頓北方聖達菲鐵路公司，他的態度在任何合併談判中都舉足輕重。

　　伯靈頓北方與艾奇遜 - 託皮卡 - 聖達菲鐵路公司於 1995 年完成合並，如今是聯合太平洋的競爭對手，且在許多地區與聯合太平洋的線路並行。乍看之下，在當前情境下，伯靈頓北方聖達菲鐵路公司可能會尋求與 CSX 公司（納斯達克代碼：CSX）合併。但還有更多因素需要考量，比如伯克希爾・哈撒韋目前持有的 3470 億美元現金 —— 這一數額是聯合太平洋自身市值的兩倍多，約為諾福克南方鐵路的六倍。儘管巴菲特及其繼任者格雷格・阿貝爾尚未就合併發表言論，但銀行家們已在設想圍繞諾福克南方鐵路（紐約證券交易所代碼：NSC）展開競購戰的可能性。畢竟，沒人想成為最后一個入場的人。

　　或許正因如此，近來眾多投資公司紛紛表態看好鐵路行業最后一輪整合。有人將此解讀為信號：它們已不再支撐鐵路股，是時候套現離場了。要知道，儘管維權投資者安科拉控股公司在東巴勒斯坦火車脱軌事故后試圖強硬奪取諾福克南方鐵路控制權的嘗試失敗，但它成功在董事會獲得了多個席位，並迫使首席執行官艾倫・肖離職。

　　構成這三重歷史印記的最后一人是美國地面運輸委員會主席帕特里克・富克斯。2019 年，他被特朗普任命為鐵路競爭監管機構成員，是該機構史上第二年輕的成員，而今年是他擔任機構負責人的第一年。

　　事實上，富克斯早早就留下了歷史印記 —— 他是 2021 年《地面運輸再授權法案》的合著者。

　　富克斯積極推動監管機構現代化，使其審覈流程更精簡、高效且富有成效。他堅定致力於裁決程序，而在聯合太平洋與諾福克南方鐵路合併案中，這一程序無疑將引發鐵路各利益相關方的廣泛評論。

　　儘管美國司法部會就聯合太平洋與諾福克南方鐵路合併案的反壟斷問題發表意見，但最終決定權在地面運輸委員會手中。

　　該機構目前有五名成員中的四名，黨派比例為 2：2。預計 2026 年前可能會向白宮推薦第五名成員，但任何批准程序的推進，都有可能與聯合太平洋與諾福克南方鐵路合併案的審覈在一段未知但大致同步的時間內展開，這一可能性頗具看點。