朱少醒、張坤最新持倉來了！

（來源：ETF進化論）

隨着基金二季報陸續出爐，公募老將朱少醒、公募一哥張坤最新持倉動向來了！

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朱少醒最新重倉股新進三家公司

朱少醒旗下唯一在管基金——富國天惠精選成長混合的基金資產最新規模為235.44億元。

截至2025年二季度末，朱少醒股票倉位為94.05%，前十大重倉股佔基金淨值比為34.98%。

從具體持倉變動來看，今年二季度，傑瑞股份、廣東宏大、藍曉科技新進持倉前十；減持寧波銀行、春風動力、美的集團、寧德時代、濱江集團；立訊精密、比亞迪、國瓷材料退出持倉前十；對貴州茅臺、瑞豐新材的持倉數量保持不變。

朱少醒管理的富國天惠二季度末前十大重倉股為：貴州茅臺、寧波銀行、春風動力、美的集團、瑞豐新材、寧德時代、傑瑞股份、濱江集團、廣東宏大和藍曉科技。

在二季報中，朱少醒表示：

1.四月初關税戰迅速升級，市場大幅下跌規避風險。超高的關税税率必將會使貿易凍結，經過極限施壓后終將通過談判達成折中的方案，市場從極度恐慌中逐步收復跌幅。貿易衝突沒有妥善解決之前大概率會對下半年的出口造成影響。

2.二季度的貨幣和財政政策積極發力以期對衝。二季度創新葯板塊、新消費板塊有較好表現。市場企穩后，成長性溢價更多為市場重視。

3.當前的A股市場整體估值依然處於長周期中有吸引力的位置，當下權益資產處在很好的風險收益區間。放在更長的時間維度，我們相信當下所面臨的重重困境終將找到出路。投資者當前選擇承受市場波動對應的預期回報水平的是合適的。

4.未來我們依然會致力於在優質股票里尋找價值。我們並不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的周期性迴歸。

5.個股選擇層面，本基金偏好投資於具有良好「企業基因」，公司治理結構完善、管理優秀的企業。我們認為此類企業有更大的概率能在未來為投資者創造價值。分享企業自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金獲取回報的最佳途徑。

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張坤重倉股新進京東健康

大手筆加倉順豐控股

公募一哥張坤最新動向曝光。

截至2025年二季度末，張坤旗下管理4只基金易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達優質企業三年持有、易方達亞洲精選，總管理規模為550.47億元。

從具體持倉變動來看，今年二季度，京東健康新進持倉前十；大手筆加倉順豐控股；加倉阿里巴巴-W、五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒、百勝中國；對中國海洋石油持倉不變；減持騰訊控股；洋河股份、美團退出持倉前十。

張坤二季度末前十大重倉股為：騰訊控股、阿里巴巴-W、五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒、中國海洋石油、京東健康、順豐控股、百勝中國。

在二季報中，張坤錶示：

1.本基金在二季度股票倉位基本穩定，並調整了消費和科技等行業的結構。個股方面，我們仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。

2.我們認為，地產價格的持續下行和物價指數為負是投資者對國內需求信心不足的核心原因。且GDP平減指數近兩年持續為負，投資者將目前的狀況線性外推為中期甚至長期不變，因此長期國債的利率維持在與經濟發展潛力不匹配的很低水平，權益投資者偏好類國債的或外需為主的資產。

3.我們並不認同對國內需求和經濟的悲觀預期，我國的人均GDP仍然是發展中國家水平，離中等發達國家尚有差距，人均收入和生活水平相比發達國家仍有較大的提升空間。只要充分發揮市場經濟的力量和個體的主觀能動性，疊加科技進步，有望帶來經濟的持續增長，繼續向十九屆五中全會提出的「2035年人均GDP達到中等發達國家水平」的目標邁近，經濟發展的成果也終將反映到老百姓生活水平的持續提升，進而反映到優質上市公司的經營業績上。

4.我們理解，由於投資久期的不同，投資者在同一個公司上做出相反的判斷十分正常。從長期投資者的維度，首先我們認為悲觀預期會在某個時刻被打破，一個標誌是長期國債收益率不再維持在與經濟發展前景不匹配的低水平，雖然我們難以判斷具體的時點，但是投資上判斷什麼發生比判斷什麼時候發生要重要得多。

5.此外，我們將不斷審視組合中公司的競爭力在經濟下行期是否得以鞏固甚至增強，在未來經濟好轉時能否獲得更強的競爭地位。總體來看，我們認為持倉公司的估值已經反映了未來盈利下滑甚至大幅下滑的預期，低估值疊加可觀的股東回報的保護，對長期投資者來説是很有吸引力的。

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有紅利主題基金大幅減倉銀行股

轉向增持這些紅利資產

隨着銀行板塊的持續飆升，有紅利主題基金二季度前10大重倉股已經沒有銀行股了。

中歐紅利精選此前重倉金融股，一季度末，中歐紅利精選前十大重倉股為：華夏銀行、申能股份、江陰銀行、滬農商行、廣州發展、廈門銀行、宇通客車、永新股份、農業銀行、貴陽銀行。

該基金經理在一季報中表示，重點關注尤其是發達地區的城商行，發達地區的城商行在絕對股息以及未來股息延續性上有顯著的優勢，特別是對於其他偏周期屬性的紅利個股。

到了二季度，原先重倉的銀行股已經退出前10大重倉股行列，重倉股變成了美的集團、京能電力等公司，所涉及的行業已經從金融轉向製造業和公共事業。

具體來看，截至二季度末，該基金前十大重倉股為：鄭煤機、中谷物流、天地科技、首創環保、歐普照明、上峰水泥、華特達因、鄂爾多斯、美的集團、京能電力。

對於前10大重倉出現大調倉，大幅減少銀行轉向製造業等領域，基金經理在二季報中表示：

「一方面是傳統紅利，特別是銀行股價漲幅過大，股息率吸引力在下降，替換了不少漲幅過大的股票；另外一方面，年報分紅的公佈，很多市場化紅利的股票分紅可觀，股息率持續上升，從股價表現上看，這部分股票在銀行股大漲的背景下，也沒落后，產品相對基準還是有超額的。

紅利策略依然是底座型的策略，中國的紅利投資纔開始，但尋找的難度比之前大了不少，當然超額空間也更大了，團隊會持續迭代，增強分紅預測能力，希望超額來源是持倉分紅率更高。

作為單獨策略來説，紅利策略在海外被稱為「安全墊策略」或者carry策略，安全墊的基礎來源於股息回報，因此也被認為是市場下限最高的策略，年化收益很容易測算出來，因此不管是紅利表現好還是不好，大家應該更加客觀，漲得太多是不合理的——因為紅利上限不高，跌了比較多也不合理——因為下限很高。在紅利做決策也是相對容易的，上下沿比較確定，跌多了買起來沒壓力，漲多了賣起來也沒太多壓力。」