民生證券-交通運輸行業2025年6月快遞數據點評：順豐控股件量維持高增，件量和份額同比分別+31.8%和0.1pct-250720

（來源：研報虎）

　　事件：2025年7月18日，各快遞公司公告2025年6月快遞服務主要經營指標。

　　行業數據：國家郵政局公佈2025年6月快遞行業運行情況，6月份快遞業務量與業務收入分別完成168.7億件和1263.2億元，分別同比增長15.8%和9.0%，2025年1-6月，快遞業務收入累計完成7187.8億元，同比增長10.1%，快遞業務量累計完成956.4億件，同比增長19.3%。

　　公司2025年6月月度數據：順豐/申通/韻達/圓通，1)快遞業務收入分別為199.62、43.41、41.49、55.27億元，收入同比增速分別為+14.2%、+10.1%、+2.8%、+11.4%。2)業務量分別為14.60、21.84、21.73、26.27億件，件量同比增速分別+31.8%、+11.1%、+7.4%、+19.3%，份額分別為8.7%、12.9%、12.9%、15.6%，份額環比分別+0.1pct、-0.1pct、-0.4pct、-0.4pct。3)單票收入分別為13.67、1.99、1.91、2.10元，同比增速分別為-13.3%、-1.0%、-4.5%、-6.7%，環比變化分別為+0.55元、+0.04元、-0.01元、-0.02元。

　　公司2025年1-6月數據：順豐/申通/韻達/圓通，1)快遞業務收入分別為1091.55、246.93、247.31、325.72億元，收入同比增速分別為+10.2%、+15.7%、+7.7%、+14.2%。2)業務量分別為78.13、123.47、127.26、148.63億件，件量同比增速分別為+25.7%、+20.7%、+16.5%、+21.8%，份額分別為8.2%、12.9%、13.3%、15.5%，份額環比分別+0.7pct、-0.3pct、-0.2pct、+0.4pct。3)單票收入分別為13.97、2.00、1.94、2.19元，同比增速分別-12.3%、-4.2%、-7.5%、-6.3%。

　　點評：2025年1-6月快遞行業保持高位運行，受益於需求端變化(輕小件化、逆向件持續增加、下沉市場紅利)，剔除國家郵政局統計口徑調整因素，行業件量增速仍遠高於社零增速(+5.0%)與實物商品網上零售額增速(+6.0%)，展現需求增長強勁韌性。價格端，快遞輕小件化趨勢和快遞「價格戰」對行業單票收入產生一定影響，同時隨着頭部企業調整競爭策略，重新強調份額訴求，快遞行業價格競爭有加劇趨勢。25年7月8日郵政局召開會議強調快遞行業「反內卷」，考慮到政策端引導長期高質量發展約束，「價格戰」激烈程度可控，企業可能不會長期執行以價換量策略，2020年前后的惡性「價格戰」重現可能性較小，快遞行業有望維持良性價格競爭，龍頭市佔率或進一步提升。

　　投資建議：快遞板塊當前仍處於低估區間，電商市場規模持續增長，疊加下沉市場及電商逆向件等新需求落地，看好行業需求增長韌性，疊加物流無人車打開快遞降本空間，建議關注電商快遞龍頭企業【中通快遞-W】、【圓通速遞】、【韻達股份】、【申通快遞】、【極兔速遞-W】；隨着順周期預期改善，中高端快遞市場具備需求回暖機會價值，企業端專注自我蓄力，建議重視佈局機會，關注綜合物流龍頭【順豐控股】。

　　風險提示：國內宏觀經濟增速不及預期風險，行業件量增速不及預期，行業「價格戰」競爭加劇。