增配醫藥！傅鵬博、高楠等明星基金經理二季度調倉曝光

　　2025年二季報逐步披露，多位明星基金經理最新調倉情況浮出水面。

　　今年以來，創新葯板塊表現持續亮眼，不僅眾多醫藥基金經理紛紛投向創新葯，多位有資深投資經驗的市場老將們也在二季度增配了醫藥板塊，如睿遠基金傅鵬博、永贏基金高楠等人。

　　展望后市，多位基金經理認為創新葯的行情有望延續。不過需要注意的是，創新葯雖然是一個具有長期邏輯的板塊，但前期已經累積了一定的漲幅，未來不可避免會出現調整與波動。

傅鵬博：增配醫藥、逆勢加倉出口鏈

　　傅鵬博、朱璘共同管理的睿遠成長價值，截至二季度末，基金規模為186.66億元。

　　二季度，該基金繼續保持高倉位運行，整體配置上，以電子、互聯網科技、精密製造和醫藥板塊為重點。截至二季度末，該基金股票類資產配置超過92%，前十大重倉股依次為：勝宏科技、騰訊控股、寧德時代、中國移動、立訊精密、新易盛、寒武紀、巨星科技、三諾生物、邁為股份。較一季度末，新易盛新進，廣匯能源退出。

　　關於調倉原因，傅鵬博在二季報中表示：「出口鏈短暫衝擊背景下，我們逆勢增加了相關公司的持倉。前十大持倉中，傳統能源公司的淨值佔比減少，一方面我們考慮了市場風格影響，另一方面公司面臨較大的基本面壓力。一季度持倉的港股互聯網公司，移動運營商和新能源公司依舊在前列。我們增加了醫藥板塊的配置，涉及的子行業有創新葯、受益AI帶動的傳統醫學等。」

　　展望后市，傅鵬博表示，7月到8月，上市公司的中報將陸續披露，將通過中報評估已有持倉公司的經營現狀和未來發展，同時積極尋找景氣度向上的行業和公司，通過各種估值方法和交叉驗證提高選股的賠率和勝率。下半年，有利於資本市場的驅動因素，如儲備箱中各類推進經濟向前的工具釋放、高層經濟工作會議和相關政策的推出、預算內國債和地方債發行進度加快等。將均衡配置，優化組合，力爭控制好淨值回撤。

高楠：調倉TMT、創新葯方向

　　高楠目前在管永贏睿信等8只基金，截至二季度末，合計管理規模153.26億元，較一季度末的118.41億元增長近30%。

　　高楠的多個產品集中配置TMT、創新葯、新消費方向。以高楠代表作永贏睿信為例，該基金截至二季度末，前十大重倉股分別為泡泡瑪特、中際旭創、康方生物、新易盛、匠心家居、信達生物、濰柴重機、百濟神州、三生製藥和紫金礦業。其中，中際旭創、新易盛、信達生物、濰柴重機、三生製藥、紫金礦業為新進，比亞迪、九號公司、嘉益股份、中孚實業、隆利科技、神馬電力退出，康方生物、百濟神州等個股獲得增持。該基金二季度規模增長近16億元，當前規模為50.16億元。

　　高楠在二季報中表示，宏觀方面，二季度我國經濟整體運行平穩，工業生產仍具韌性、基建和製造業投資維持高位，搶出口對外需板塊構成支撐，地產銷售熱度降温。結構上經濟供需矛盾依舊存在，物價延續低迷狀態，內生性融資需求偏弱。隨着外圍環境的複雜性和不確定性提升，宏觀政策更加註重穩定市場、穩定預期。4月末政治局會議落地后，央行進行降準降息操作，資金價格中樞逐步回落，展現對流動性的維穩呵護態度。

　　高楠提到，選股主要考慮企業的成長性以及企業盈利的兑現度，在可選擇的範圍內儘量降低行業集中度，通過捕捉企業成長的機會來獲取投資收益。該產品也會去配置一些基本面見底，估值具備安全邊際，成長空間雖相對有限但未來存在潛在改善預期的賠率性標的。在日常操作中，會綜合考量安全邊際，基本面趨勢，系統性機會和風險等多種因素進行結構上的動態優化。

中國創新葯升級不是「選擇題」而是「必答題」

　　今年以來，創新葯板塊表現持續亮眼，在二季報中，多位基金經理認為創新葯的行情有望延續。

　　永贏醫藥創新智選基金經理儲可凡、單林表示，創新葯此輪產業趨勢，類似2018—2019年CXO板塊的爆發邏輯，本質是產業長期耕耘后勢能的集中釋放。而此輪創新出海的主角「花落」中國創新葯公司背后的原因包括：

　　一是信息透明，目前全球醫藥研發競爭一盤棋，在信息高度透明的當下，全球任何藥企在做什麼，哪些靶點靠譜、哪些分子有新的專利，在互聯網繁榮的背景下，是高度透明的，不存在信息繭房，全球競爭的起點被拉平了。

　　二是效率與資源優勢，儘管我們的基礎科研跟海外比仍有追趕空間，但是在醫藥工業領域，我們有自己的獨特優勢。中國有全世界最勤奮的科學家團隊，有極高的研發效率，較低的運營成本，豐富的臨牀資源，另外2018—2021年的CXO大牛市已經把創新葯產業鏈需要的各個環節都打通了（軟件+硬件，人才+產業鏈配套+臨牀資源等等）。

　　三是在上述因素加持下，中國創新葯會更快實現概念驗證（POC），進而更快上市佔據市場，實現商業回報后，正向促進管線創新葯的研發。

　　兩位基金經理在二季報中表示，中國創新葯的升級不是「選擇題」，而是「必答題」。當下的國產創新葯正處於產業紅利釋放的前夜，而最終能穿越周期的，一定是那些真正具備硬科技實力、能持續創造臨牀價值的企業。「我們會始終聚焦產業規律與企業基本面，努力把握新一輪全球化創新周期的戰略機遇。與此同時，創新葯雖然是一個具有長期邏輯的板塊，但前期已經累積了一定的漲幅，未來不可避免會出現調整與波動」。

　　長城醫藥產業精選梁福睿認為，三季度創新葯有兩個方向值得關注：一是管線海外授權的產業趨勢有望延續，中國創新葯在諸多靶點研發進度和療效上超過海外藥企，海外藥企在補充管線佈局角度上有客觀需求；二是國內銷售放量，具體情況要根據季報和醫保、商保談判結果進行判斷。