早有預期？外賣平臺遭監管約談 港股茶飲股已提前一周回調

財聯社7月19日訊（編輯 馮軼）7月18日，市場監管總局約談餓了麼、美團、京東三家平臺企業，要求進一步規範促銷行為，理性參與競爭，促進餐飲服務行業規範健康持續發展。

面對越發激烈的競爭，監管此時出手，或為三大電商平臺「內卷式」的補貼大戰降温。

而有意思的是，在監管約談之前，本周港股相關板塊已提前反應。其中，最為明顯的便是此前市場共識受益補貼的茶飲股。

從短線走勢上，古茗(01364.HK)、茶百道(02555.HK)等茶飲股均從此前高點開始回落，本周更是「掉隊」恆指反彈行情，集體逆市走跌。

整體上看，由於本輪外賣補貼大戰烈度迅速白熱化，疊加近期政策面對「反內卷」重點關注。市場對相關風險也有所預期。

監管約談前，7月15日遵義餐飲商會便公開喊話呼籲停止「內卷式」補貼、中國連鎖經營協會也發出《聯合抵制價格補貼「內卷式」競爭》倡議，表明各方已開始警惕補貼對行業發展造成的負面影響。

美團核心本地商業板塊CEO王莆中在談及7月12日美團達到1.5億日單量高峰時直言，「再猛烈的商戰，如果不能推動行業進步，甚至違背商業邏輯，那這個戰場就沒有贏家。」

據高盛預測，若補貼持續，在基本情景下，未來12個月，阿里巴巴和京東的外賣業務將分別虧損410億元、260億元，美團的EBIT將下降250億元。

更有分析認為，本輪外賣行業的百億補貼大戰，實際是各大平臺在互聯網流量紅利見頂后的「存量博弈」，增量收益有限。

可以看到，隨着補貼大戰的升級，這一模式的弊端和脆弱性正在被市場重新認知。

民生證券分析稱，從持續性上看，「外賣大戰」的本質與當下「反內卷」的政策訴求並不兼容，而電商平臺本就是「反內卷」重點聚焦的領域。

該機構指出，若拉長周期看，餐飲收入總會向需求中樞「均值迴歸」。隨着供給和需求環境的變化，2020年以來的餐飲收入已歷經數輪波動。但歷史經驗表明，餐飲收入最終仍會向需求中樞收斂，這一趨勢從去年下半年以來不斷強化；而需求在集中釋放后，往往也會「均值迴歸」。