加倉！擒牛！牛基大佬們都在搞啥新品種？

作者 | 陳嘉懿

公募基金2季報披露逐漸開始「蜜月期」，越來越多的大佬、績優新手、骨干開始。

2025年內，港股已經熱火朝天的上漲了25%，臨近年中滬深300指數也終於翻紅，同時金價也徘徊在高位。久違的創新葯和科技股齊舞行情也創造了許多牛股機會。

儘管股指尚未進入公認的大牛市，但經歷了4年多的調整時期后，很顯然股票基金經理正在陸續進入「如魚得水」的狀態中。

此時，此刻，最新公佈的基金二季報尤其值得關注。

它見證了A股基金從被動到主動的時點，也揭曉了不同風格的A股「能力者」們在此刻「埋伏」的關鍵品種。

這可能是，過去兩年來，最有價值的一份基金季報。

01

「生猛加倉」者增多

根據Wind對截至7月18日已公佈季報的1355只主動偏股基金的統計，上述基金的平均倉位在二季度內提升1個百分點（剔除2025年內成立的基金）。

其中，部分倉位空間比較靈活的配置型基金尤其「生猛」，部分基金的倉位從上一季「躺平」閃電切換到這一季的「驚坐起」、狀態，倉位干快速「拉滿」。

以益民服務領先基金為例，1季度末該基金的股票倉位為零（下圖），到二季度直接把倉位干到91%以上。給外界一種突然開掛的感覺。

益民服務基金的基金經理是關旭和劉芳（下圖），兩人都是近三年操盤上崗的投資新人，但操作這個基金的風格非常「犀利」。

歷史上，益民服務多次出現過在滿倉和空倉之間「往返跑」的情況，這次不過是倉位再次「速跑」而已。

另外，關旭、劉芳還選擇了一個比較「高效」的加倉方法，從最新披露的季報十大重倉可以看出。益民服務基本保持着個股「人均」2.8%上下的配置邏輯。

這樣的話，該基金實際組合至少要配置32個股票以上，單個股票平均市值都在300萬元附近（對應9000萬規模），這樣的策略和配置方案確實業內比較少見。

類似的大舉加倉者還有不少。比如中信保誠至瑞基金，也是在二季度內從不到1成的股票倉位，提高至8成以上（下圖）。

他們的加倉風格同樣比較犀利，但倉位波動服務比益民服務要小一些。

02

「選股達人」的「新想法」

廣發成長領航一年持有期基金是在今年上半年進入了行業前十名。它的背后是廣發基金年青一代的「選股達人」吳遠怡。

吳遠怡歷史上曾經捕捉到了老鋪黃金、泡泡瑪特這樣的新消費股，他在二季度內最新佈局了什麼股票也非常令人關注。

季報顯示，吳遠怡這一季的動作幅度可不小。

首先，這隻基金在2季度大幅加倉，在淨申購的背景下，股票倉位從不到8成一下干到9成以上。這顯然表明，基金經理對於自己的能力在這個市道里發揮具備很強信心。

其次，從二季報重倉股來看，十大重倉股換了七個，除了幾乎是吳遠怡代表作的泡泡瑪特、老鋪黃金依然穩居前兩大重倉，還有一隻名叫晶品特裝也成了吳遠怡少數持股未動的愛股。

資料顯示，晶品特裝的主營是「光電偵察設備和軍用機器人的研發、生產和銷售」，主打產品是機器人和無人機。不過該公司今年一季報現金流是負的。

吳遠怡當季度買入並進入前十大的重倉股有七個：江淮汽車、昂利康、萬國黃金集團、山東威達、春風動力、有方科技、一心堂。

這些公司有的是新能車和低空概念，有的傳統醫藥企業，有的是醫療機械，有的是黃金採掘、有的是重型摩托、有的是醫藥零售，其中既有周期股，也有消費品，既有老牌公司，也有新鋭。充分體現吳遠怡廣泛的投資視野。

此外，該季度吳遠怡還減持或「剔除」了新意網集團、旺能環境、阿里巴巴-W、軍信股份、眾辰科技、寧波華翔、美圖公司，這些公司從他的持倉中退出。

另外，從股價表現看，昂利康、萬國黃金集團在二季度內實現了股價翻倍，有方科技單季度漲幅也超過80%，新重倉股對組合貢獻「不俗」。

在季報中，吳遠怡表示，該基金聚焦改變時代的成長方向，聚焦具備改變時代基因的優秀企業。目前看，他似乎真的是這麼做的。

03

「資深投總」再次「點金」

高楠是過去幾年行業內相當有特點的投資總監兼基金經理，他在不同時期的投資策略都有些許的不同，但總體上，總能佈局到符合市場主流偏好的牛股中。

他算是，目前業內配置思維和個股精選都比較有特點的投總（首席投資官）了。

一方面，以高楠管理的永贏睿恆基金來看，他在今年2季度也有幅度非常的調倉行動。在二季度內，這個基金的倉位提升了60個百分點，當然，考慮到該基金去年末才成立，正值建倉期的它們大幅加倉也屬合理。

另一方面，從他在永贏基金管理時間最長的永贏睿信基金重倉股看，十大重倉股來説，更換了六隻重倉股。

中際旭創、新易盛、信達生物、濰柴重機、三生製藥、紫金礦業進入十大重倉股，比亞迪、九號公司-WD、嘉益股份、中孚實業、隆利科技、神馬電力退出。

從加倉的行業和選股的特點看，高楠在二季度展現了和其他選股型基金經理不同的風格。如果説吳遠怡的選股劍走靈動、小公司較多的話，高楠的選股則體現了對於大藍籌周期的精準判斷。

比如，中際旭創、紫金礦業等，都是業內耳熟能詳的千億市值龍頭公司，高楠選擇在二季度內加倉對鏡子依然有正貢獻。

再如光模塊個股新易盛，從2025年4月末的低點到2025年7月，公司上漲了近3倍。這個股票的股價爆發段，高楠也吃到了。

除了上述特徵外，高楠持續持有的公司也包括了港股泡泡瑪特、康方生物，以及國內上市的匠心家居、百濟神州-U，這幾個公司也是業內知名的企業。

總體來説，高楠的持倉算是「一道高增鋪陳中，半江科技（瑟瑟）半江藥（紅）」。

04

「三劍客」的投資答卷

交銀基金的「三劍客」二季報也準時出爐。作為選股和配置風格的「高手」，他們的季報動向也備受關注。

「三劍客」中，何帥是攻防轉換較靈活的，甚至有時候也不憚於在關鍵時點做果斷選擇，所以他的組合調整思路往往最是鮮明。

2025年二季度，何帥新增了四個股票，都是在二季度內大幅上漲的。其中包括光模塊中的大牛股新易盛、中際旭創——是的上文的高楠也加倉了這兩隻個股。

此外，上海洗霸和快手W 也都有接近翻倍的漲幅，前者是水處理和風管清洗業務，后者無需多言。

何帥在季報中表示，該基金在二季度初抓住了市場短期回落的機會，加倉了通信、電子、創新葯等板塊。科技的發展依然是關注的重點。同時，由於短期經濟和政策的調整周期，略減持了消費類個股。

展望2025年下半年，他依然看好科技的變化，AI的敍事將從想象轉為實際，而其他新興行業也有許多值得關注。

王崇的風格是「重劍無鋒」，配置偏向藍籌，大周期把握的更加從容。

此次交銀施羅德新成長基金的二季報里他的變化不太多，但四家績優銀行股排在持倉最前列，頗有點「以不變應萬變」的氣勢。

另外走出了調整周期的順豐、瑞豐等也是他繼續持有的，本季度王崇增倉還是在金融股上，南京銀行和中國平安。

王崇在交銀施羅德新成長2季報中表示。隨着銀行信貸不良率持續回落，高ROE優質銀行股估值有望修復到1倍淨資產以上，儘管這一過程會有所波折，甚至需要一兩年時間，但路途雖遠必至。在行業配置層面，基金將繼續超配以優質銀行、保險、物流為首的服務業，品牌中藥為首的「舊」消費，以及有出海潛力的高端製造業。

楊浩對於消費的熱愛和王崇對於金融的偏愛幾乎不相上下。

這一季里交銀新生活力的持倉也是最穩的，僅更換了兩個股票。楊浩二季報繼續持有順豐控股、分眾傳媒、安可創新等周期見底后有望回升的個股。但也增持太保、京東方兩個周期明顯的公司，

楊浩也在2季報中表達了對消費的看法。聚焦於那些具備品牌先發優勢、科技創新能力和多網渠道管理能力的科技消費品公司。對於一般消費品公司，由於競爭態勢不明朗，僅保留了壁壘高的中華老字號中藥（馬應龍）必選標的。

他還點評了流通業個股。楊浩認為，流通業涉及跨境商貿、綜合物流、傳媒信息等子行業，這部分供給面乾淨，龍頭企業能力突出，戰略和產品區分度高。在商業趨向分散、供應鏈追求靈活安全的背景下，作為「賣水者」的流通業龍頭投資價值清晰。

05

黃海堅守周期資產

有積極調整的，也有不動如山的。萬家宏觀擇時的基金經理黃海在過去幾年憑藉煤炭股幾度成為行業的「領軍人物」（業績冠軍）。

以萬家宏觀擇時多策略基金為例，在1季度業績落入同類1/4的情況下，仍然穩守大本營，持倉十中之九是煤炭股。但其中也有結構性調整。昊華能源和華陽股份成為黃海增持的對象。

黃海表示，投資策略上，二季度進一步增加了電解鋁、鋼鐵、煤電等公司的倉位。依然維持去年底對內外部宏觀環境的判斷，較與紅利穩定類資產相比，更看好紅利周期資產的攻守兼備特徵，其低市淨率、高現金流、健康的資產負債表和較高的產能利用率使得在宏觀穩增長背景下具備較大的上漲潛力，是未來長線資金必然增配的方向。

展望下半年，出口「搶跑效應」的消退將加劇製造業價格壓力，疊加消費「以舊換新」政策的邊際弱化，三四季度國內經濟內生動能將面臨挑戰。

宏觀政策上，他判斷擴內需財政政策和供給側改革將接力發力，形成適度對衝。因此儘管下半年可能面臨國內外的宏觀壓力，國內的穩增長政策空間充足，A股有望繼續保持韌性，市場依然存在較多結構性機會，啞鈴策略依然有效，其中與內需相關的順周期和供給側改革受益的行業將有更高的投資性價比。