網飛財報超預期但股價跌了5.2%，因 「市場預期過高」

　　網飛第二季度財報超出預期，且上調了全年營收展望，但這仍未能打動投資者。周五開盤后不久，該股午盤跌5.2%，因業績未能達到報告發布前市場設定的高門檻。

　　威廉・布萊爾分析師拉爾夫・沙卡阿特 在一份題為《季度表現良好，但難以超越高預期》的報告中寫道：「儘管本季度表現不錯，且業務趨勢強勁的積極基調未變，但該股今年以來已上漲 42%，市場預期本就很高。」

　　他補充道：「換句話説，在我們看來，整體‘良好’的業績和展望，對於過高的預期而言仍顯不足。」

　　華爾街部分人士曾警告，網飛過高的估值使其幾乎沒有犯錯空間。該股當前的預期市盈率約為 40 倍，不僅遠高於整體市場水平，甚至超過了許多科技同行。

　　網飛公佈第二季度營收為 110.8 億美元，同比增長 17.3%，高於公司此前預期的 110.4 億美元；每股收益（EPS）為 7.19 美元，超過網飛預期的 7.03 美元，較去年同期的 4.88 美元有所上漲。

　　展望未來，網飛對當前季度給出了樂觀指引：預計營收將達 115.3 億美元，超過分析師預期的 112.8 億美元；每股收益預計為 6.87 美元，也高於分析師預期的 6.70 美元。

　　對於 2025 年全年，網飛目前預計營收在 448 億至 452 億美元之間，高於此前預期的 435 億至 445 億美元。

　　該公司在財報中表示：「營收預期上調的主要原因是近期美元相對大多數其他貨幣貶值，其余部分則得益於用户增長和廣告銷售推動的持續業務 momentum。」

　　外匯因素對 earnings 的提振早已在預期之中。今年年初以來，追蹤美元對一籃子主要貨幣匯率的美元指數（DX-Y.NYB）已下跌約 10%。

廣告業務成關鍵

　　高管們將含廣告套餐視為用户增長的長期驅動力，並在財報電話會議中指出，廣告銷售呈現 「良好勢頭」。公司預計 2025 年廣告收入將大致翻倍，達到約 30 億美元。

　　今年早些時候，網飛在美國上調了多個套餐的價格，其中含廣告套餐仍為市場上最便宜的套餐之一，每月 7.99 美元。

　　5 月，網飛宣佈其含廣告套餐的全球月活躍用户已達 9400 萬，較 11 月的 7000 萬有所增長。

　　網飛聯合首席執行官格雷格・彼得斯在財報電話會議中表示：「與上一季度類似，我們正密切關注整體經濟中的消費者情緒，但目前來看，通過業務直接獲取的指標中尚未發現明顯異常。」

　　彼得斯稱，用户留存率 「穩定且處於行業領先水平」，近期的提價表現符合預期。他還表示，整體用户參與度保持健康，這增強了網飛對其 monetization 策略的信心。

下半年內容陣容強勁

　　這一良好勢頭可能會因公司即將推出的內容陣容而進一步增強。

　　網飛將推出《星期三》《怪奇物語》等熱門劇集的新一季，而上月末上線的《魷魚遊戲》已成為平臺上表現最佳的劇集之一。在主要流媒體平臺中，網飛的用户流失率仍最低，顯示出較高的用户粘性。

　　此外，直播活動和體育節目 —— 如近期的泰勒 vs 塞拉諾拳擊賽、即將到來的 NFL 聖誕節比賽以及每周的 WWE Raw—— 可能進一步提升用户參與度、吸引廣告收入並促進訂閲增長。關於終極格鬥冠軍賽（UFC）是否會成為下一個登陸網飛的重大體育賽事，市場猜測也在升溫。

　　總體而言，網飛表示，預計第三和第四季度的內容及營銷支出將增加。不過，公司預計這兩個季度的營業利潤率都將同比增長，且有望實現 30% 的全年高利潤率，較此前指引高出 1 個百分點。

　　至於併購，在傳統媒體開始整合之際，預計網飛不會進行任何交易。

　　網飛首席財務官斯賓塞・諾伊曼在電話會議中表示：「從歷史上看，我們更傾向於自主建設而非收購，且我們認為，在不根本改變這一策略的情況下，仍有巨大的增長空間。我們過去已明確表示，對收購傳統媒體網絡沒有興趣。」