人保利豐純債季報解讀：份額贖回近10億，淨值增長落后基準

人保利豐純債債券型證券投資基金2025年第二季度報告顯示，該基金在報告期內經歷了較大規模的份額贖回，同時淨值增長落后於業績比較基準。以下是對該基金季報的詳細解讀。

報告期內（2025年4月1日 - 2025年6月30日），人保利豐純債A和C份額主要財務指標如下：

人保利豐純債A的本期已實現收益和本期利潤遠高於C份額，這主要是由於A份額的資產規模較大。加權平均基金份額本期利潤二者差異不大，期末基金資產淨值A份額佔據絕對主導，C份額規模極小。

基金份額淨值增長率與業績比較基準收益率對比

1. 人保利豐純債A

過去三個月，人保利豐純債A淨值增長率為0.62%，低於業績比較基準收益率0.97%，差值為 -0.35%。自基金合同生效起至今，淨值增長率4.92%同樣落后於業績比較基準收益率5.46%。

1. 人保利豐純債C

人保利豐純債C過去三個月淨值增長率為0.50%，低於業績比較基準收益率0.97%，差值 -0.47%。自基金合同生效起至今，淨值增長率2.67%遠低於業績比較基準收益率5.46%，差值達 -2.79%。整體來看，該基金淨值增長在多個時間段落后於業績比較基準。

2025年二季度債券市場整體上漲，主要受美國關税政策帶來的全球經濟不確定性驅動債券收益率快速下行，以及政府債券發行放量、央行偏積極貨幣政策，OMO操作利率下調10BP，流動性投放積極，資金整體偏寬松，債券資產持有性價比恢復等因素影響。在此背景下，債券收益率下行明顯，中短端下行幅度強於長端。

本基金一季度整體相對謹慎控制回撤，並隨市場調整逐步加倉。二季度保持小步逢調整加倉節奏，整體上保持偏高槓杆運行。管理人對三季度債券市場繼續維持偏積極觀點，認為貨幣政策整體積極基調不會改變，市場出現方向性改變可能性較小。

截至報告期末，人保利豐純債A基金份額淨值為1.0492元，本報告期內，該類基金份額淨值增長率為0.62%，同期業績比較基準收益率為0.97%；人保利豐純債C基金份額淨值為1.0267元，本報告期內，該類基金份額淨值增長率為0.50%，同期業績比較基準收益率為0.97%。兩類份額淨值增長率均低於同期業績比較基準收益率。

報告期末基金資產組合情況

報告期末，基金資產組合中固定收益投資佔比95.13%，金額為3,443,871,998.95元，是資產的主要構成部分。銀行存款和結算備付金合計佔4.87%，其他資產佔比極小。

報告期末按債券品種分類的債券投資組合

債券投資組合中，金融債券佔基金資產淨值比例最高，達84.97%，公允價值為2,565,002,764.94元。中期票據佔17.54%，同業存單佔6.57%，企業債券佔1.67%，企業短期融資券佔3.34%。整體債券配置較為分散，但金融債券佔據主導。

期末按公允價值佔基金資產淨值比例大小排序的前五名債券投資明細

前五名債券投資明細中，21郵儲銀行二級01佔比最高，為7.64%，其余債券佔比在4.86% - 5.33%之間。

人保利豐純債A報告期期初份額總額為3,837,310,325.82份，期間總贖回份額高達960,000,330.48份，期末份額總額降至2,877,327,180.59份。C份額同樣呈現贖回狀態，期初49,899.35份，贖回60,017.75份，期末僅剩2,985.98份。整體來看，該基金面臨較大規模的贖回壓力。

1. 淨值增長不及基準風險：從淨值表現來看，人保利豐純債A和C份額在多個時間段內淨值增長率低於業績比較基準收益率，投資者可能無法獲得預期的收益水平。
2. 份額贖回帶來的流動性風險：報告期內基金遭遇大規模贖回，尤其是A份額贖回近10億份。若未來繼續面臨大額贖回，可能導致基金資產不能迅速變現，或無法以合理價格變現以支付贖回款，對資產淨值產生不利影響。
3. 債券投資風險：儘管基金主要投資於債券，但債券市場受多種因素影響，如宏觀經濟、貨幣政策、信用風險等。若債券市場出現不利變動，可能影響基金的收益。例如，本基金持倉的部分銀行債券發行主體曾受到行政處罰，雖投資決策程序合規，但仍需關注信用風險。

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