AR眼鏡迎來「DeepSeek時刻」，上游投資機會凸顯

　　今年，最火的電子產品應該就是AR眼鏡了。

　　偶然的機會，在上手深度體驗XREAL的產品之后，有幾個感受：

　　一是真的很輕，整機的重量只有70多克了，即使是平時不帶銀鏡的人羣也能接受。

　　二是成像的效果十分清晰，分辨率最高有1080P，而且即使是在白天，户外陽光比較充足的天氣條件下，依然能夠看到十分清晰的畫面。

　　三是續航達到6個小時，據說最高的有8小時，外接電源能連續使用36小時，耐用程度上，基本上能夠滿足一天的使用，充電的速度也不算慢。

　　使用場景那就更爽了，導航壓根不用低頭，直接在眼鏡上成像，而且不耽誤看實景，這要是拿來送外賣………

　　坐地鐵，出差候機的時候，想刷個劇，聲光一體，視覺上大屏的效果對眼睛友好，而且再也不用擔心那搖搖欲墜的頸椎了。

　　拍照，錄視頻那就更方便了，運動相機、手機的便捷性説實話都不如這個小小的眼鏡，就是拍攝時長略短，只有十分鍾，但是對普通人也夠用了。

　　最重要的是價格上，真的不能説貴，兩三千塊錢，只需要一部中端手機的價格。

　　這一恍惚彷彿回到了十多年前，智能手機剛問世那會兒，體驗也是這麼的有顛覆性，不久之后也開始放量增長了。

　　不由得讓人暢想，我們是不是站在智能終端「DeepSeek時刻」的前夜。

地基穩固：成熟的技術提供商

　　盤點目前的國內AR眼鏡市場，主要還是獨角獸公司為主。

　　根據2025年最新行業數據，中國AR眼鏡市場呈現高度集中態勢，前四大品牌雷鳥創新、XREAL、Rokid、影目科技等品牌佔據近80%的市場份額，OPPO、華為、小米等主機廠商雖然有一些產品，但是產品成熟度遠不如這些獨角獸。

　　放眼全球市場還有Meta、微軟，其中Meta的產品在國外已經開始放量增長，同時也是整個行業的頭部公司。

　　同時可以看到，國內的這幾個品牌，除了雷鳥背后有着TCL之外，都是獨角獸公司。

　　從今年宇樹科技的機器人爆火來看，獨角獸公司的創造力是獨特的，但是也需要供應鏈提供核心技術的支持。

　　AR眼鏡的核心技術主要就是光學顯示模塊，從成本端來看，艾瑞諮詢數據，目前AR設備BOM成本中，光學顯示模塊佔比超過40%。

　　所以，很明顯，光學顯示這個核心模塊的技術成熟度，就是AR眼鏡能否快速發展的關鍵，一方面影響用户體驗，一方面也影響着價格。

　　總的來説，目前光學顯示的技術路徑還是以「光波導」為主，調研機構Yole Group預測，光波導技術在AR設備中的滲透率將從2021年的38%逐步提升至2027年99%。

　　光波導的技術路徑主要又分為兩種：

　　按照耦入耦出器件的不同，光波導可分為幾何光波導和衍射光波導，其中幾何光波導以陣列光波導為主導，衍射光波導又分為表面浮雕光柵光波導（SRG）和體全息光波導（VHG）。

　　幾何光波導依賴精密光學切割與鍍膜工藝，良率低、成本高（單片鏡片達數千元），難以滿足消費級AR眼鏡量產需求，所以主流的產品多數採用的是衍射光波導。

　　在衍射光波導中，表面浮雕光柵波導（SRG）的技術設計自由度較高，眼動範圍大，且輕薄易量產，較為成熟，市場中基於衍射光波導的AR近眼顯示設備大多都採用了表面浮雕光柵波導。

　　比如雷鳥創新、XREAL、Rokid、影目科技目前使用的都是表面浮雕光柵波導（SRG）技術。

　　但同時，體全息光波導雖然技術成熟度較低，存在材料瓶頸，但是有輕薄化，成像穩定的優點，未來如果能夠進一步降低成本，突破材料限制，有可能應用在中高端產品上。

　　所以，這兩個技術方向都不能放棄，目前在兩個方向上同時發力的企業除了有母公司支持雷鳥外，其他幾家都要靠上游製造商的技術支持。

　　目前，在上游國外的廠商優勢比較明顯，但是國內企業已經開始呈現突破的態勢。值得關注的有歌爾光學、光峰科技、舜宇光學等。

一、歌爾光學

　　技術上，2025年上半年，歌爾光學推出單光機雙目衍射光波導AR顯示模組（單綠色與全綵色），輕薄的同時實現高性能的光學顯示效果。

　　同時發佈的還有采用表面浮雕刻蝕光柵工藝的全新AR全綵光波導顯示模組Star G-E1，實現在AR光學鏡片先進刻蝕工藝的新突破。

　　另外作為果鏈的重要一環，依託歌爾股份的技術優勢，歌爾光學在光學方面申請三千余項專利，其中70%以上為發明專利，技術實力雄厚。

二、光峰科技

　　技術上，光峰在2022年就公佈了自研的全球首個PPI破萬AR光學模組。

　　該模組基於光學、結構、算法等多技術領域創新，研發了 SPD（super pixel density）技術，在0.5cc（立方厘米）的體積內，實現了超過1萬的PPI、720p的分辨率、40度的視場角和200mW以下的功耗，在同等的體積下，圖像清晰度高出行業平均水平一倍之多，同時也成爲了全球首個突破1萬PPI的商用AR光學模組。

　　關鍵的是，根據現有的信息，該光學模組已經有了量產的能力。

　　更小的模組，更低的功耗，更高的亮度，以及更低的成本，這是終端想要獲得更優質體驗的基本要求，也是想要獲得量產訂單的技術敲門磚。

　　兩年之后，根據天眼查APP顯示的信息，在去年光峰科技已經獲得了全綵體全息光波導技術的專利。

　　另外，在年初的CES上，光峰科技推出了全新自研的超小型、低成本全綵AR光機顯示方案。據有關消息透露，目前已向多家AR產業鏈上的頭部上市公司提供模組樣機，用於項目預研及產品預開發，並具備量產能力。

　　在戰略方向上，光峰科技自上市起就把AR技術放在了核心地位，比如招股書中披露AR是未來的重點研發方向，主要朝着小型化、高效率方面進行研發突破。

　　技術方向和AR眼鏡需要的技術一致。

三、舜宇光學

　　總的來説，舜宇光學的優勢主要還是在過往的技術和客户資源上。

　　比如2024年舜宇光學營收達到382.95億元，同比增長20.9%，其XR屏視一體化模組（OMI）全球市佔率第一，賦能Meta、Pico等頭部設備。

　　這是最接近AR眼鏡行業龍頭Meta的供應商，技術優勢和客户的體量的優勢比較明顯。

　　另外， 在國內與行業領先品牌雷鳥、小米、Rokid等都有合作。

　　當然，還有靈犀微光、理湃光晶等幾家企業有能力穩定供貨。

總的來説，整個上游產業鏈，技術的先進程度，以及過去在供應鏈中積累的經驗，都已經十分成熟。

　　AR眼鏡這個新的移動終端，似乎是個值得關注的風口。

錯過AR眼鏡，就是錯過下一個滴滴，美團？

　　説錯過AR眼鏡就是錯過下一個滴滴，美團，可能有點誇張。畢竟，技術上還不夠成熟，沒有實現10%的曲線。

　　但是這符合巨頭的邏輯，在大趨勢面前，巨頭的投資邏輯：寧可投錯，不可錯過。

　　比如四小龍中的XREAL，戰略投資者包括阿里巴巴、快手等巨頭，其中阿里巴巴在2021年9月參與C輪融資，2022年3月又領投C+輪6000萬美元。

　　甚至OPPO、小米、華為等巨頭已經開始親自下場來做。

　　那為什麼，巨頭要投資、親自做AR眼鏡？

　　答案很簡單，硬件終端的變革，意味着大的浪潮，大的時代機遇。

　　從手機-PC-智能手機的進化來看，優秀的終端，需要即時通信，需要視覺傳輸信息，同時體積更小，更方便了，用户體驗也更好了

　　在這個過程中，會不斷產生的新需求，從而催生出了滴滴、美團、字節、騰訊、阿里等互聯網巨無霸企業，也誕生了華為、小米、OPPO這樣的硬件製造商。

　　目前來看，AR眼鏡是有可能成為下一個主流的硬件終端的。

　　因為從用户的體驗來看，更方便，更爽是核心，所以能讓用户更爽，更便捷的AR眼鏡，就可能是未來趨勢。

　　比如雷鳥更高端的機型，售價八千元左右的雷鳥X3 Pro，在具備拍攝、娛樂、導航等功能的同時已經可以完成視頻通話的場景。

　　那第一波的受益者會是誰呢？正如當年的蘋果帶火了果鏈，華為帶火了京東方，上游的技術供應商一定是最先受益的一波。

　　作為成本最高、影響產品直觀體驗的光學模組板塊，毫無疑問是最值得關注的。

　　從投資的角度看，需要的是確定性。

　　這些公司，旱澇保收，同時因為技術含量高，難以被轉移，而且無論是行業的哪個階段，都是剛需。從風險的角度講，上游廠商的風險可控，遠遠小於下游的品牌商。

　　所以無論長期還是短期，這些技術提供商，都能吃到紅利。

　　短期看，在目前這個階段，因為產品剛開始放量，熱錢不斷湧入，品牌的資金量十分充足，四小龍今年基本上都有融資的動作，並且資金量不小，都是10億級人民幣的規模。

　　說白了，不管銷量咋樣，都要去生產，需要出技術費用，AR光學模組的公司受益。

　　長期看，AR眼鏡這個賽道起來了，變成全民級別的消費產品，上游的供應商只需要看產能，能不能跟上訂單的增長。

　　比如英偉達，在全球AI行業爆發之后，變成了和茅臺一樣的稀缺產品，產能完全跟不上，盡產盡銷的同時，還沒有什麼競爭對手。

　　總的來説，無論是個人，還是機構，亦或者是巨頭，投資的邏輯是投大趨勢，大趨勢纔能有大的機會。

　　但同時，更需要關注稀缺性，唯一性，無論是英偉達的成功，還是當年iPhone的異軍突起，技術始終是第一生產力。

　　所以，在趨勢面前，誰的技術硬，誰的技術儲備夠多，誰纔是最后的贏家。