瑞銀：料外賣戰補貼8月見頂 阿里巴巴-W(09988)及京東集團-SW(09618)估值具吸引力

瑞銀發表報告指，近期與消費品團隊舉辦專家電話會議，食品外賣平臺補貼大戰預計8月見頂，隨后可能轉向即時電商領域。受補貼刺激，7月美團-W(03690)和餓了麼外賣訂單量分別激增至1億至1.2億和6300萬，而京東集團-SW(09618)訂單量保持在2000萬左右。

專家預計，到年底，美團目標保持60%的總商品成交市場份額，餓了麼30%，京東10%。與此同時，阿里巴巴-W(09988)計劃在快速商務領域投資500億元人民幣(下同)，目標使餓了麼訂單量與美團相當，達每天8000萬，而京東預計保持審慎投資，訂單量穩定在每天1500萬至2000萬。

瑞銀認為，短期內電商股股價可能因競爭不確定性持續波動。阿里在具合理執行力的情況下，不同業務協同效應帶來的價值釋放潛力更大，加且股價已回落至由DeepSeek興起所帶動的行情前水平，具備吸引力。至於京東核心業務2025年預期市盈率僅7倍，估值仍具競爭力。餐飲行業方面，該行看好百勝中國(09987)和達勢股份(01405)。隨着競爭格局逐漸明朗，行業價值有望進一步顯現。