人保鑫裕增強債券季報解讀：份額贖回近9萬份，淨值增長落后基準0.9%

人保鑫裕增強債券型證券投資基金2025年第二季度報告顯示，該基金在報告期內呈現出份額贖回、淨值增長落后業績比較基準等特點。以下將對季報中的關鍵數據進行詳細解讀。

報告期內，人保鑫裕增強債券A類本期已實現收益為1,162,206.98元，本期利潤為944,149.33元；C類本期已實現收益為2,103.93元，本期利潤為1,638.07元 。從數據來看，A類基金在收益實現上遠高於C類。加權平均基金份額本期利潤方面，A類為0.0071元，C類為0.0059元 。期末基金資產淨值A類達148,117,400.87元，C類為302,868.00元 。期末基金份額淨值A類是1.1157元，C類為1.1003元 。

基金份額淨值增長率與業績比較基準對比

過去三個月，人保鑫裕增強債券A淨值增長率為0.64%，業績比較基準收益率為1.54%，A類落后0.90%；C類淨值增長率為0.55%，落后業績比較基準0.99% 。從更長時間維度看，過去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，該基金淨值增長率均落后於業績比較基準。

2025年二季度，債券市場因美國關税政策帶來經濟不確定性，以及國內貨幣政策積極、資金寬松等因素，收益率下行，中短端下行幅度強於長端。權益市場4月初受美國關税政策影響大幅下跌，后隨中美談判進展及國內經濟數據穩定逐步修復 。基金管理人認為貨幣政策整體積極基調不變，但收益率下行空間有限，下半年傾向控制風險。

截至報告期末，人保鑫裕增強債券A基金份額淨值為1.1157元，本報告期內，該類基金份額淨值增長率為0.64%，同期業績比較基準收益率為1.54%；人保鑫裕增強債券C基金份額淨值為1.1003元，本報告期內，該類基金份額淨值增長率為0.55%，同期業績比較基準收益率為1.54% 。兩類基金份額淨值增長率均低於業績比較基準。

報告期末，基金總資產中權益投資金額為26,397,484.00元，佔比14.75%，其中股票投資即為此金額 。固定收益投資金額達149,955,648.70元，佔比83.77%，主要為債券投資 。銀行存款和結算備付金合計2,641,661.45元，佔比1.48% 。

按行業分類境內股票投資

從行業分佈看，製造業公允價值為16,031,335.00元，佔基金資產淨值比例10.80%，為佔比最高行業 。其次是金融業，公允價值3,349,020.00元，佔比2.26% 。採礦業、交通運輸倉儲和郵政業等也有一定配置，本報告期末未持有港股通股票。

股票投資明細

期末按公允價值佔基金資產淨值比例大小排序，寧德時代佔比0.48%，貴州茅臺佔比0.38%等 。前十大股票投資涵蓋新能源、白酒、安防等多個領域。

按債券品種分類

國家債券公允價值59,114,852.29元，佔基金資產淨值比例39.83% 。金融債券公允價值83,187,117.27元，佔比56.05% 。中期票據公允價值5,087,354.25元，佔比3.43% 。可轉債公允價值2,566,324.89元，佔比1.73% 。

前五名債券投資明細

24國債23佔基金資產淨值比例7.99%，22光大銀行二級資本債01A佔比7.09%等 。部分持倉債券發行主體存在違規受罰情況，但投資決策程序符合公司規定。

報告期內，人保鑫裕增強債券A類期初份額總額132,846,498.49份，期間總申購份額90.50份，總贖回份額90,280.94份，期末份額總額132,756,308.05份 。C類期初份額總額281,359.04份，期間總申購份額2,373.44份，總贖回份額8,465.04份，期末份額總額275,267.44份 。整體呈現贖回狀態。

1. 淨值增長不及業績比較基準風險：從各階段數據看，基金淨值增長率多數落后於業績比較基準，投資者可能無法達到預期收益。
2. 債券持倉風險：部分債券發行主體存在違規受罰情況，雖投資決策程序合規，但仍可能對債券價值產生潛在影響。
3. 份額贖回與流動性風險：報告期內基金呈現贖回狀態，若大規模贖回發生，可能導致基金資產變現壓力，影響基金運作及其他投資者利益。特別是存在單一投資者持有基金份額比例達到或超過20%的情況，其大額贖回可能引發流動性風險。

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