萬泰生物或首現半年度虧損

（來源：經濟參考報）

近日，萬泰生物（603392.H）發佈2025年半年度業績預虧公告，預計2025年上半年歸母淨利潤虧損1.3億元至1.6億元，扣非后歸母淨利潤虧損達到2.3億元至2.6億元。

就萬泰生物上市以來的半年度業績來看，這是其自2020年上市以來的首次半年度虧損。公告顯示，萬泰生物業績虧損主要是疫苗和體外診斷（IVD）兩大板塊短期內銷售承壓。萬泰生物稱，公司疫苗板塊受行業政策調整及市場競爭等因素影響，短期銷售承壓，收入及利潤同比顯著下滑；公司IVD板塊受政府集採降價、檢驗套餐解綁等因素影響，在政策利好逐步釋放、帶動業績向好之前，需要一段時間沉澱消化，短期內銷售收入亦承壓。兩者對公司整體淨利潤造成階段性影響。

值得注意的是，萬泰生物近年來業績呈現持續大幅下降趨勢。財報顯示，2022年至2024年萬泰生物實現營收111.85億元、55.11億元、22.25億元；歸母淨利潤為47.36億元、12.48億元、1.06億元。2025年一季度，萬泰生物實現營收4.01億元，同比下降46.76%；歸母淨利潤為-0.53億元，同比下降141.98%。

據瞭解，萬泰生物基於重組大腸桿菌表達技術平臺開發出二價HPV疫苗「馨可寧 Cecolin」。該產品2019年12月獲中國國家藥品監督管理局批准，是國產首支獲批的HPV疫苗。上市初期，該產品為該公司帶來可觀收入。

同時，在體外診斷方面，2020年，新冠疫情在全球範圍暴發，萬泰生物迅速開發出新冠檢測試劑，迎來了快速發展窗口期。數據顯示，2020至2022年萬泰生物的營收從23.54億元暴漲至111.85億元；歸母淨利潤從6.77億元增長至47.36億元。

然而，2022年起，沃森生物的二價HPV疫苗「沃澤惠」上市搶佔市場，默沙東九價疫苗擴齡至9至45歲女性，直接擠壓了萬泰生物二價疫苗的市場空間。

2024年，萬泰生物的營收回落至22.25億元，該公司在年報中稱，主要因素為公司疫苗板塊受市場調整、政府集採及九價HPV疫苗擴齡等影響，銷售不及預期，疫苗板塊收入出現大幅下降。同時，數據顯示，2024年萬泰生物的疫苗產品產量和銷量分別同比減少64.66%、42.40%。產品銷量下降，銷售商品收到的現金下降導致其經營活動產生的現金流量淨額從2023年的15.38億元下降了76.91%至3.55億元。

面對雙重業務失速，萬泰生物的九價HPV疫苗成為其業績增長的關鍵。今年6月，「馨可寧9」以每支499元的定價獲批上市。該產品是首款國產九價HPV疫苗，其價格不到進口疫苗價格的40%。

萬泰生物在7月8日接受調研時稱，公司正在全力推進九價HPV疫苗的WHO（世界衞生組織）PQ（預認證）認證進程。同時，按計劃推進更高價次的HPV疫苗的研發，持續保持在HPV疫苗領域的優勢；基於引進的二十價肺炎疫苗，搭建菌苗技術平臺，驅動包括二十價肺炎疫苗在內的更多新產品的開發。同時，公司聚焦全生命周期健康管理，重點佈局可以提升生活品質的疫苗產品。

然而，萬泰生物九價HPV疫苗的破局之路仍存多重考驗。目前，全球九價HPV疫苗市場長期由默沙東獨家壟斷。雖然萬泰生物憑藉價格優勢搶佔先機，但沃森生物、康樂衞士等競爭對手的九價疫苗研發已進入后期階段。行業人士預測，2026年國內將有至少5款國產九價疫苗上市，進一步搶佔萬泰生物的市場。

萬泰生物於今年4月啟動九價疫苗男性Ⅲ期臨牀試驗並完成首例受試者入組。而默沙東四價、九價HPV疫苗男性適應症已分別於今年的1月和4月在國內獲批，時間上領先於萬泰生物。

此外，如何平衡短期業績壓力與長期創新投入，同樣是萬泰生物面臨的困境之一。公開數據顯示，2024年底，九價HPV疫苗二期擴產建設已投入5.9億元。截至2025年5月，該公司國產九價HPV疫苗累計研發投入已達10億元（未經審計），成本投入進一步壓縮利潤空間。同時，萬泰生物宣稱「疫苗板塊仍有10多個在研產品」，然而，部分產品還處於早期研發階段，難以在短期內形成收入支撐。